對於今天公佈的2月外貿數據，分析師直言「太差了」！今年一季度的外貿數據有可能是全年最差的一個時段。外需疲弱為主因，內需疲弱亦超預期。多年來的高儲蓄-投資缺口已越過拐點，2月出口增速下滑導致貿易順差縮窄或非偶然，而將成為長期趨勢。疲軟的貿易數據暗示人民幣進一步貶值或不可避免。
外需疲弱為主因內需疲弱亦超預期
今年外貿開局不利，1-2月人民幣計價出口下降13.1%，進口下降11.8%，2月單月的出口降幅更多，進口降幅的收窄則與國際大宗商品價格回升有關。
招商證券宏觀團隊分析稱，2月進口同比增速為-13.8%，顯着低於市場預期，人民幣值同比增速為-8.0%，PMI進口分項連續三個月下滑，考慮到去年2月已經是低基數，加之大宗商品價格有所企穩，而且單月進口規模降至千億美元以下要追溯到2010年了，內需的疲弱可能超出預期。
民族證券首席宏觀分析師朱啟兵認為，國內需求恢復的速度比想像中更慢；除非能看到下半年中國經濟切實的企穩跡象，否則大宗商品將呈現企穩後低位震盪的局面。
此外，我國對各主要經濟體出口均現回落，顯示外需疲軟仍然是出口疲軟的最主要因素。九州證券全球首席經濟學家鄧海清稱，出口同比大幅回落主要因為歐美日近期經濟弱勢，疊加去年2月出口高基數。2015年12月以來，美國PMI持續低於50，日本PMI連續三個月下滑，2月已經低至50.1，歐盟PMI也連續三個月下滑，2月下滑至51.2。
貿易順差縮窄或成長期趨勢
中國2月貿易順差325.9億美元，低於市場預期的510億美元以及1月的632.9億美元。
中泰宏觀羅文波認為，從長期的角度來講，隨着我國人口結構與經濟結構的調整，多年來的高儲蓄-投資缺口已經越過拐點，持續貿易順差基礎已逐漸削弱，對貿易順差的支撐長趨勢下降。2月出口增速下滑導致貿易順差縮窄或非偶然，而將成為長期趨勢。
而國君宏觀任澤平、熊義明點評則認為，出口下滑和進口降幅收窄，導致衰退性貿易順差收窄，流動性寬鬆。考慮到中國經濟下行壓力仍大，預計衰退性順差仍會維持高位。
華融證券市場研究部總經理馬茲輝認為，外貿順差的大幅下降，對人民幣匯率的穩定有一定負面影響。但民族證券首席宏觀分析師朱啟兵有不同觀點。他認為，順差下降不會對人民幣匯率產生明顯影響，匯率更多取決於市場對中國經濟的看法。如果即將公佈的2月工業、投資數據均低於預期，匯率很可能會受到衝擊。
人民幣匯率對外貿影響不大
光大宏觀稱，匯率貶值並未帶動出口改善，發達國家需求疲弱帶動出口放緩。雖然人民幣匯率在年初前後出現明顯貶值，但並未帶動出口出現企穩，顯示匯率貶值對出口影響較為有限。
民族證券首席宏觀分析師朱啟兵也稱，2009年金融危機之後人民幣貶值對出口的帶動作用在減弱，外需才是出口改善的關鍵。
不過，中泰宏觀羅文波有不同觀點，他表示，今年1、2月人民幣匯率迅速貶值，導致出口規模計價偏低對出口下跌形成重要影響。由於J效應的存在，貶值對出口的影響大致呈現先價格後數量、先下降後回升的特徵，在外部需求回落的負面影響之下，J效應前半段的回落幅度大概率強於後半段的提振幅度。
前景不容樂觀
華融證券、交銀等分析師普遍認為，今年外貿形勢預計比去年更差。
交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智認為，總的來看，今年貿易增長仍存壓力，外部需求難以短期改善，而東南亞等新興經濟體對中國傳統出口產品的競爭加強，都會對今年貿易繼續形成壓力。不過，鑑於美國經濟復甦，今年的出口增長應會強於去年，且出口結構將發生改善。
另外，當下大宗商品出現企穩跡象，這或將導致進口同比降幅縮窄，並致使今年的貿易順差不會顯現去年的大幅擴大。
光大證券認為，穩增長政策發力帶動內需改善，經濟將逐步企穩。政府工作會議定調穩增長，積極財政政策和寬鬆貨幣政策將更加有力。隨着項目審批速度加快增加融資需求，信貸社融加速投放將持續。資金面的邊際改善將帶動投資需求回暖，經濟有望在2季度出現企穩回升。
申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇則直接表示，外貿數據「太差了」。前兩個月數據並沒有呈現回穩跡象，暗示2016年總體情況恐怕也不容樂觀。一方面今年全球經濟能不能比去年好存在疑問，另一方面在貨幣競相貶值的大環境中，人民幣匯率壓力能否緩解也存疑。出口是中國經濟的一個重要動力，2016年中國經濟前景面臨新的變數。
德國商業銀行中國經濟學家周浩稱，整體而言，疲軟的貿易數據暗示人民幣匯率進一步貶值可能不可避免。雖然央行可以繼續通過外匯儲備來穩定匯率和金融體系，但中國貿易競爭力終會被削弱。
