俄羅斯基準利率再次加息100個基點至10.5%，依然未能阻擋盧布下跌的步伐，今夜(12月11日)美元對盧布成功突破1:55，相比半年前的1:34，盧布暴跌超過60%。
近日，人民幣貶值的壓力越來越大，央行有點坐不住了，不斷通過上調「中間價」來打消人民幣的貶值預期，但市場卻不買賬，市場力量在外匯市場與中國央行展開「對抗」，陰謀論者調侃說這是央媽(中國央行)與大媽(美聯儲主席耶倫)的戰爭。
12月11日的戰報出來了：當日央行公佈人民幣中間價為6.1153，升至2月20日以來最高，連續第5個交易日上漲;但當日美元/人民幣即期匯率收盤在6.1886，創出5個月收盤新高(人民幣的5個月新低)，本回合市場勝出!
央行死守匯率，是因為擔心人民幣貶值預期會導致資本外流，嚴重情況還可能誘發像俄羅斯盧布一樣的崩盤。儘管中國目前有3.89萬億美元的外匯儲備，但央行心裏清楚，一旦人民幣貶值形成趨勢，可能比盧布還不堪。我們通過以下圖表簡單說明:
如圖所示，按照央行公佈的數據，三季度末外匯儲備餘額3.89萬億美元，外匯占款29.5萬億，也就是說過去十多年總共有3.89萬億美元進來，以平均7.58的匯率，換出了29.5萬億的人民幣。
為方便理解，我們將中國比喻成一個大賭場(實際上也是)，人民幣就是賭場的籌碼，央行是莊家。境外賭客用美元無法直接在這個賭場下注，必須找莊家(中國央行)換成人民幣籌碼，美元到了莊家手中就成了中國的「外匯儲備」。
巨額的外匯儲備「已經是我們很大的負擔」(李克強語)，因為投啥啥虧，僅在2014年第三季度因為非美貨幣普遍下跌，外匯儲備便浮虧1000億美元。回顧這些年我們的外匯投資：在高位增持的黃金儲備虧了，在「救歐洲就是救自己」的口號下買入的歐元資產虧了，原油儲備虧了，與俄羅斯3750億美元石油合同虧了，買日本國債更是虧得底褲都不剩並最終導致中國外匯投資的操盤手朱長虹在2014年1月離職。唯一賺錢的可能就是美元國債的利息收益，然而，隨着美聯儲加息在即，美債也將面臨下跌風險。由於央行不公佈外匯投資的損益，我們姑且假設持平好了。
與莊家相比，來中國的賭客們的賭技似乎更勝一籌，賭客們大多都贏了錢!這十多年流入中國的熱錢，大多進了房地產領域，尤其是一線城市的房地產，就像李嘉誠一樣。房地產價格漲了多少大家心裏都有數，算上槓桿賺得更多，即便普通玩家按照30%的首付投資，槓桿也不小。當初換的29.5萬億的人民幣籌碼，現在的市值在60-100萬億之間一點都不奇怪。沒有確切的統計，我們姑且按照60萬億計算好了。李嘉誠賺了錢把籌碼換成美金走了，還沒走的也許是被央行推動的股票「牛市」吸引住了，等他們賺滿這一票，可能籌碼市值衝破80萬億人民幣也不一定。
現在問題來了，如果這80萬億人民幣都來找莊家換美金這麼辦?莊家手裏只有3.89萬億美元，這還是資產的市值，如果急於套現，可能還賣不到這個數。但莊家可以定規則，這是莊家的優勢，只要將美元兌人民幣的匯率一次性貶到1:20.5，這3.89萬億按美元就夠用了，但負面後果也是顯而易見的。莊家目前還不想這麼做，現在的做法是死扛，不僅不貶，還不斷小幅上調「中間價」，造成人民幣維持升值的假象，寄希望於市場的力量不要太強大，能拖一天是一天。
其實人民幣升值到現在已經很難受了，相對於三年前，人民幣對日元已經升值了50%，對歐元升值也超過20%，出口已經受到影響。更嚴重的是按照現在不到6.2的匯率，3.89萬億美元的外匯儲備只夠24萬億人民幣來兌換，其餘的人民幣怎麼辦?把這個賬算清楚了就知道為什麼說，如果房地產市值在高位、股票市值也炒到高位，再維持現在的人民幣匯率就是賣國，就是文章封面上托着炸藥包讓遊資安全撤離的董成瑞。
我們不用看俄羅斯的笑話，俄羅斯人讓盧布半年下跌60%，保住了部分外匯儲備資源，匯率下降是一種自我保護，如果俄羅斯一直讓匯率硬挺着，外匯儲備早就被換光了。讓匯率富有彈性，身體可能只是受到點外傷，死扛着匯率，受到的可能就是嚴重的內傷。
明天人民幣可安?
