中國經濟增長需要保下限，因為保增長就是保就業。從目前的宏觀經濟狀況來看，這個需要堅守的下限是7.5%的GDP增速。
證據來自GDP增速與企業家用工意願之間的對比。後者用製造業PMI中的「就業」分項指數來刻畫。這是因為製造業PMI在跟蹤中國經濟波動方面的價值已得到充分證明。而PMI「就業」分項指數更是直接根據企業用工意願問卷調查的結果而編制。
如下圖所示，過去幾年GDP季度增速與PMI就業指數高度同步。每當GDP增速下降到8%以下，PMI就業分項指數就處在50這一擴張收縮臨界點之下，表明企業僱工意願下降;而當GDP增速下滑到7.5%附近的時候，就業分項指數更是在深度收縮區間內持續下滑。
不過，廠商用工意願與實際就業市場表現之間並非精確一致。出於兩方面的原因，近些年來從前者到後者的傳導有些受阻。
第一，過去幾年，每當經濟增速下滑到一定程度，政府都會出台政策來穩定增長，從而讓經濟增長在政府不斷的托底中呈現小周期波動的局面。這樣一來，短期經濟增速的下滑反而會推升穩增長政策出台的預期，因而還不至於讓企業預期惡化到關廠裁員的地步。
第二，過去幾年曾出現過民工荒、勞動力成本顯著上升的局面。因此，當還沒有出現明顯失業的時候，企業在解僱工人時會比較慎重。因為一旦將工人解僱，未來如果需要重新招工，可能未必能招到合適的人，而且也很可能需要付出更高成本。因此，企業在開工不足時，寧可選擇將工人養起來，也不將其解僱。
相信正是因為這些原因，過去幾年經濟增長的減速並未帶來大規模失業。從2010年到2013年，雖然GDP增速從10.4%下滑到了7.7%，但包括城鎮登記失業率、城市勞動力市場求人倍率，城鎮新增就業在內的各項就業指標卻並未惡化。但這並不意味着就業市場可以高枕無憂。在潛在的失業壓力之下，就業市場其實處於不平穩的狀態。
如果放任經濟增長下滑，導致企業預期惡化，潛在失業壓力就會顯化。而這個過程極可能以突變的形式發生，被少量失業所觸發。這是因為哪怕勞動力市場中僅出現了不多的失業，也會讓企業主觀感受到的招工難度和成本下降，從而一定程度上打消其解僱工人的顧慮。這樣，更多企業可能也會開始解僱工人，令失業滾雪球般的迅速擴大。所以，中國如果沒有失業，那就沒有失業;但一旦有了失業，就會是大規模失業。
因此，放任經濟增速下滑來試探經濟和就業市場的承受力是非常危險的。經濟減速不會一直是一道緩坡，而有懸崖存在。落下懸崖的後果社會各界都難以承受。所以，經濟增長保下限非常必要。而從穩定企業用工意願的角度來看，這個下限至少應該放在7.5%。
政府是否會保7.5%這個下限，是今年宏觀經濟運行的一個關鍵。即將於全國人民代表大會上公佈的今年GDP增長目標是檢驗政府態度的一個試金石。我們相信，今年的目標會和去年一樣，也放在7.5%。如果的確如此，那麼我們還無需為短期經濟增速的下滑而太過擔憂。但如果這一目標下調至7.0%或更低，那就是一個超預期的利空消息，今年中國經濟出現系統性危機的風險會因而大幅上升。
(本文作者徐高是光大證券首席宏觀分析師，北京大學經濟學博士。曾任瑞銀證券高級經濟學家、世界銀行經濟學家、國際貨幣基金組織兼職經濟學家及研究助理等職。他目前還是中國首席經濟學家論壇理事。文中所述僅代表他的個人觀點。)
