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國泰君安天價薪酬的背後是「內部人控制」

——國泰君安天價薪酬的背後是「內部人控制」/王紅領

國泰君安的天價薪酬一事,近來鬧得沸沸揚揚,再一次觸動了國人自經濟危機以來,已經變得十分脆弱的那一根神經,立時引起了媒體和讀者,特別是股民的強烈關注。從搜狐網上的跟帖可以看出,幾乎是眾口一詞的譴責國泰君安的無良行為。在巨大的壓力之下,國泰君安不得不迅速對此作出了澄清說明,然而,事與願違,卻是「澄 」而不「清」,反而引起了更大的質疑。


       自從2007年十月以來,中國股市即步入了調整,此後,又經過2008年整整一年的巨熊折騰,所過之處,眾多的投資者無不傷痕纍纍,遍體鱗傷。證券市場的交易也是一片的慘淡。這對於中國那些只能「靠天」吃飯的券商來說,業績的大滑坡自然也就是再情理之中的事情了,甚至有一些頂不住的券商都開始邁出了減薪甚至裁員的步伐。在這樣的大背景下,國泰君安卻逆市而動,被踢爆出「人均100萬元天價薪酬」的消息,成為眾矢之的也就是再正常不過的事了。試想,在如今這樣的大氣候下,國內那些曾經拿天價薪酬的國企高管們都開始「作秀」性的降薪了,甚至連一向信奉自由市場經濟的美國,其新任總統奧巴馬也將華爾街機構高管拿高額的分紅的行徑斥之為「無恥」的時候,國泰君安卻以各種冠冕堂皇的理由大把大把的往自己口袋裡撈錢,我們只能說一句不雅的話:見過無恥的,可沒有見過這麼無恥的。

根據中國證券業協會的統計數據顯示,2008年,國泰君安的凈利潤大約為56億元,與2007年的73.92億元相比下降了24%多,與此相反的是,其計提的薪酬與福利卻比2007年度上升了57%。按照貢獻與收入掛鈎的標準,誰都可以看出2008年的薪酬等是應該升還是降了。另一方面,我們如果僅僅只看總的凈利潤,國泰君安2008年似乎表現非常出色,在整個證券行業中名列前茅。然而,我們細看之下就知道究竟了。原來,國泰君安這一成績的取得並非是國泰君安的水平比別人家高,而是靠吃政策的「小灶」 得來的。報告顯示,國泰君安2008年如此業績的取得大半靠的是減持法人股得來的,當年國泰君安僅法人股減持一項就獲得了45億之多的收益,其中僅僅減持中石化一家就獲得了超過30億元的資本利得。而這些法人股的取得,靠的是政策「小灶」得來的。如果剔除了這45億的收益,其08年真正的業績僅僅只有11億元左右,比公司計提的薪酬福利支出32億元低多了。這實際上直接損害了公司股東的利益,而國泰君安是國有企業,自然也就是損害了國家的利益,從這一角度看,有造成國有資產流失的嫌疑。儘管公司一再的聲稱是計提而不是實發。可是,這並沒有改變其性質,因為在財務制度上,一經計提就不再是屬於公司的資產了。


    之所以出現這樣合法不合理的現象,說到底還是國有企業公司治理上的問題,即所謂的「內部人控制」問題。由於「內部人控制」,管理層自己給自己加薪發福利也就披上了董事會通過這件合法的外衣了。而產生「內部人控制」的原因則又是因為「所有者缺位」所帶來的高昂的委託代理成本所造成的(關於這一問題,在此不再展開分析)。


    從表面上看,目前我們的大多數國有企業都實行了公司制改造,也設立了董事會、監事會與管理層這樣的「三駕馬車」相互制約的現代企業制度。可是,由於所有者的缺位,導致公司事務全由管理層說了算,公司董事會通過由管理層提出的巨額薪酬計提也就只是走過形式而已了,但是這卻為這一不合理的制度提供了合法的依據。如果不解決公司治理中的「內部人控制」問題,國泰君安就絕對不會是最後一個這樣做的公司。

阿波羅網責任編輯:王篤若  轉載請註明作者、出處並保持完整。

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