任何有自尊的黃金愛好者都會告訴你，黃金會在危機中閃光。然而，在此次金融危機中，黃金的表現並不像那些堅定的黃金支持者所預測的那樣好。倫敦黃金價格昨日跌破每盎司710美元，自雷曼兄弟(Lehman Brothers)9月破產以來，金價已累計下跌5%。

儘管決策者認為此次危機為上世紀30年代大蕭條以來最糟糕的一次，但黃金價值在過去一個月中已跌去15%。

黃金愛好者對此感到非常失望。一些人用陰謀理論來解釋黃金價格為何沒有遠遠超過每盎司1000美元。有人提到央行在出售黃金，不過沒有證據。實際上，事實恰恰相反：目前央行出售的黃金在減少，出借黃金的規模也顯著減小。

黃金之所以失去光澤，與美元反彈有關，尤其是美元兌歐元匯率，但也包括美元兌印度等黃金消費大國貨幣的匯率。它還與油價暴跌（這減輕了通脹憂慮）和黃金需求下降有關，今年早些時候黃金價格上漲——今年3月曾達到1030.80美元的創紀錄高位——以及失業率不斷上升都降低了消費者對黃金的興趣。

此外，投資者正在變現自己的大宗商品指數和籃子，其中黃金佔據很大比例。在他們拋售石油、銅和小麥的同時，他們也賣出了黃金。

公平而言，黃金的表現並非那麼糟糕：如果你的投資理由是財富保值，而非巨額回報，那麼黃金已經讓你達到了目的。自2007年8月此次金融危機爆發以來，黃金價格已上漲7%。而標準普爾500指數(S&P 500)已下跌逾40%。歐洲的情況看上去更好一些。以英鎊計算，自去年8月以來，黃金價格已上漲46%，以歐元計算，金價漲幅為17%。對於歐洲的黃金投資者而言，這是個好消息，但對於美國的黃金投資者而言就沒有這麼好了。