侯寧：「瘋牛」已癱 三月行情恐為春夢一場！
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金融股雪崩釀造局部熊市
浦發扮演「平安第二」 獅子大張口 金融股雪崩釀造局部熊市
作者：熊毅 姜艷… 來源：華夏時報
又是金融股巨額再融資！當A股走弱之時，任何再向市場「圈錢」的舉動都是「驚鳥的弓弦」，浦發銀行增發400億就是這樣的壞消息。3天之內，浦發就完整上演了「平安第二」的角色，對於藍籌圈錢亂象的擔憂，讓上證指數跌去了6.43%，同時這三天金融指數總共跌掉10.05%，可謂造成了一個局部熊市。22 日，證監會情急之下再批新基金救市。
2月20日周三，浦發銀行開盤即持續走低，下午開市後被死死釘在跌停位置，成交量為341億元，成為這隻股票上市交易以來第一個跌停板。當日金融板塊慘綠一片，金融指數下跌3.58%。
當日市場傳言：浦發計劃增發10億股A股股票，計劃再融資400億元。晚些時候，浦發銀行發佈公告，證明公司正在研究增發方案，募集資金將用於補充公司核心資本金。但具體方案尚未確定。
浦發銀行董秘沈思對記者稱，公司募資的計劃根據戰略發展和經營上的需要來確定，具體額度的多少將在2月底召開董事會之後公佈。
市場只能再次用腳投票，21日，浦發銀行再跌5.98%。22日，浦發銀行再次深跌7.52%。三個交易日跌去23.5%。
至此，中國平安1600億元再融資尚未有結果。同時有未經證實傳言說，華夏銀行再融資方案也在醞釀中；而中國人壽已信誓旦旦：如果平安再融資被批，人壽將計劃再融資2000億元。
至於募集資金何用，浦發公告說：補充核心資本；平安公告說：補充資本以及其他被批准的項目。「言外之意：沒有想好，不告訴你。」上海一位投資總監笑稱， 「馬明哲率領他的再融資計劃推銷團隊來到上海，儘管可能修改再融資募集金額為1200億元，但其資金用途的說法基本上也是這腔調。」
其實，陷入「融資門」的不只金融股，20日招商地產80億增發的消息也引發了地產板塊的大滑坡。金融、地產兩個從去年12月開始就被機構拋棄的權重板塊，依然扮演着「熊」的角色。
對於金融、地產股紛紛用增發的方式向市場「要錢」，市場有評論說：「目前以增發為主要形式的再融資是與國際慣例接軌的，但目前看來更像是以國際慣例接軌為藉口，變相降低了再融資的門檻。」
需要警惕的是，金融股除了利用再融資方式在資本市場大肆抽血之外，同樣還有另外一種方式：股改成果的保持和大小非減持的矛盾。
「2008年的資本市場非常特殊。此時不光是迎接大小非解禁，也是股改市場層面完成的重要時刻，這種過渡不是市場本身所能解決的，政府應該將影響股改完成的不確定因素降至最低。」
再融資亂象還會繼續嗎？管理層會有所作為嗎？可以確定的是，只要再融資的衝動還在，市場的擔心就還在，大盤就會繼續下探。
浦發再融資是非
「浦發這種大規模的募資行為，再次引發了市場的恐慌行為。」上海遠東證券投資銀行總部副總經理賈衛剛認為，因為美國次級貸風波的影響，很多投資者認為金融股近期風險較大，浦發又在這個時機大規模增發募資，就引發了投資者的洗盤調整。
雖然市場對這種「圈錢」行為明確表示反感，但上市公司依然樂此不疲。1月底，平安公佈了1600億的巨額融資計劃。2月20日，中國石化正式發行不超過300億元的分離型可轉換債券。
復旦金融研究院副教授張宗新博士認為，與平安不同，中石化的融資行為比較中性，並未招致反感。上市公司之所以頻頻增發募資，是因為目前股價被普遍高估，藉助這樣一個金融業高速擴張時期，通過股權融資，成本低，利於公司擴充資本金。
根據浦發最新發佈的公告，這部分資金確實用於補充資本金。賈衛剛分析，浦發一直有收購上海銀行的打算，之前也收購一些保險、證券公司，為了更好地開展混業經營，需要大量資金。包括平安之前的募資，都是準備整合上海的金融資源，搭建金融控股平台。
中信建投分析師余閔華同樣贊成這種整合金融資源的觀點，他表示，浦發還準備收購一些城商行的股權，也不排除海外擴張的可能。此外，浦發前一陣擴張過快，造成資本金運轉吃力，因此募資提高資本充足率，以此增強公司的盈利能力。
但很多投資者表示，浦發銀行目前的資本充足率已經達到了8.24%，完全符合國家對上市銀行的要求，不必再在這方面投資。
「浦發的再融資相對於中國平安顯得更加合理。」民族證券銀行業分析師張景認為。目前浦發銀行的淨資產有300多億，融資400億額度的確有點過高，最後很可能出現融資額度縮減。不過，浦發銀行的投資很容易引發示範效應，市場出現資金抽水而無相應約束力制度，會造成一定的壓力。
他認為，自1月份中國平安公開近1600億的天量融資後，尤其在當前從緊的貨幣政策和市場資金面趨緊的情況下，上市公司的大量融資行為容易引發市場恐慌和過度反應。目前浦發銀行只對再融資事項進行了確認，但未確定具體融資金額，最後的金額或許會小於400億元。浦發銀行2007年三季報顯示，資本充足率為 8.42%，剛剛達到8%的監管指標，補充資本金已迫在眉睫，前不久浦發曾表示將採取多項措施提高資本充足率，如增發A股、赴港發行H股、引進新的戰略投資者等。
再融資謊言與圈錢陰謀
「目前再融資市場的確存在盲目融資的問題」，趙錫軍表示，投資者根本不知道上市公司要把錢用在哪裏，而上市公司也沒有公告告知，再融資的比例規模缺乏制度的直接監督。
趙錫軍認為，目前再融資在制度上已經出現了變化，但是其他方面的問題仍然存在，比如對於投資者不夠尊重的融資舉動，「籠統說一句補充資本金就想進行巨量融資是對投資者的不負責任，也說服不了投資者」。
趙錫軍強烈呼籲投資者關注自己的風險所在，「我不認為應該建議政府出面干預上市公司的再融資，而是應該由投資者和市場進行解決——覺得不看好這個公司就不要買，市場不存在強賣，不管一個公司融資額度是多少，如果沒有市場那麼根本賣不出去，而好的公司股票，供應再多也不怕」。
與之相反，北京邦和財富研究所所長韓志國表示，政府應該馬上叫停中國平安的天量融資。韓志國認為，應該儘快建立相關的政策，對於上市不足一年的上市公司再融資做出監管——三年內不准許再融資，不然與惡性圈錢的本質無異。
「最值得注意的是，如果中國平安融資1600億被批准，那麼中國人壽2000億的融資也將出台，後者不會允許平安在資產規模上勝過自己，那麼股市就成為大公司的圈錢工具。」
而一位資深投資者對記者分析說，中國平安並不缺錢，平安也僅僅是人家的工具。
他舉出的證據是，據wind統計，僅2007年7月至9月，中國平安就動用2458億元參與新股配售；去年12月，斥資199億購入富通公司的股權。而更早的2月份，中國平安從A股市場募集到382億元的資金。還有今年1月30日中國平安發佈預告稱2007年業績同比增長100％以上，顯然中國平安不單單不缺錢，而且現金流及贏利一直在持續。
另外，「看看平安的分紅手法」。僅僅在2007年8月份實現了每10股派2元的分紅，也就是每一股才分兩毛錢，而當時其股價還在一百元以上，也就是說你拿一百元買他股票，僅僅分到紅利為2毛錢，換句話說就是你存進五百元，才分一塊錢。這比銀行的利息顯然差得遠了，就以活期算，目前也有0.7％，而中國平安僅僅只有0.2％。這位投資人還提出：平安是滙豐銀行轉移自身風險的一個工具。
該人士還表示，中國平安公告說，再融資是為了拓展國際業務，目標是為了收購英國一家保險公司。「居然說這家英國的保險公司是滙豐銀行旗下的一家公司，而滙豐銀行目前市場所了解到的在美國次按危機中虧損額就在1500億左右，那麼看好像是從中國股民手裏拿錢去填補萬里之外的虧損。」
繼續進行再融資
再融資並不會因為平安和浦發所造成的市場恐慌而停止。相反的，「平安、浦發的融資很可能被批准」。「從政策監管的導向看，把再融資的板子打在平安身上並不是很公平，就算平安不融資，工商銀行、中國人壽也會推出融資項目。」東莞證券首席分析師李大霄說。
他認為，早在1月16日，在全國證券期貨會議上做出了擴大上市公司實際流通比重的決定，在管理層明確的態度之下，元旦到1月21日共有11家上市公司再融資151.51億元，這個融資水平已經接近歷史最高。由此，1月21日中國平安推出了總額1600億的再融資項目，因數額巨大而引發了廣泛關注。
李大霄表示，2月20日出現的金融股暴跌情況儘管是由浦發再融資引發，但再融資步伐也不會停頓。因為金融股是國家重要資產，受到一定的政策傾斜完全有可能——因此，出現的金融股融資規模都比較大。
值得注意的是，此前證監會新批的4隻新基金總體融資額度只有300億元左右，不及浦發一家的融資額。
另外，再融資的表現還表現在一些上市公司的債券融資，比如中石化300億額度的債券、上港集裝箱債券等，都是此次擴大上市公司流通比重的表現。需要再融資的，不光有浦發銀行、中國平安。同樣有再融資迫切需要的，還有其他的大型金融企業，比如工商銀行。
知名經濟學家、燕京華僑大學校長華生表示，目前工商銀行的股份流通只有不到3％，相對於10％流通比例的法定界限來說仍有距離。工商銀行的流通股本增加不但有企業原因，更具有法律的要求。
而這樣的「龐然大物」融資將會對市場造成什麼樣的影響，目前市場對融資的反應已經有比較清楚的表現了。
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渙散人氣需實質利好刺激
·本周五市場在3萬億申購資金解凍的情況下，成交量反而成為一周的地量。以滬市為例，周一成交940億元，周二成交912億元，周三成交839億元，
周四成交761億元，而周五在資金面空前寬鬆，沒有新股發行的情況下，滬市只成交了755億元。
·我們可以發現，本周市場的成交額呈現逐步萎縮的態勢，市場的觀望氣氛在本周五得到了最大的強化。市場人氣極度渙散，很多股票成交量萎縮驚人，從整體狀況看，也絲毫看不出有增量資金大舉入市的徵兆。
·雖然市場最近新基金髮行很熱鬧，但是新基金的募集並不火爆。發行是一回事，儲蓄資金轉不轉化成基金入市卻是另一回事。類似以前基金髮行首日就被一搶而空的市況，目前外圍資金裹足不前也是導致市場欲振乏力的主要原因之一。
·市場的預期至關重要。一個超高交易成本的市場，要承接大量的解禁股，還有創業板及股指期貨，都會分流市場的資金。牛市是需要不斷進場的資金維繫的，一旦資金面供求關係發生逆轉，市場的心裏預期也就會發生改變。
·再融資、首發、解禁，都是從市場取而不是予。發行基金，也是要讓儲蓄資金進場來抵消巨大的擴容壓力。所以發行新基金，並不能改變市場已經熊氣瀰漫的周期來臨。
·要想改變市場的預期，使渙散的人氣逐漸凝聚起來，就必須有組合式的利好來加以刺激。光靠降低印花稅，也不能改變資金供求的關係，只是在心裏上提供了一些激勵作用。印花稅本來就是提高了的，降下來也還是回到以前的水平，能算什麼大利好？除非是取消印花稅徵收，那麼交易成本的快速下降，是肯定會刺激資金大舉入市的。
·目前的市場，研究技術面已經是徒勞的了。股價短線都超跌的厲害，但類似KDJ這樣的指標，牛市中在高位能夠鈍化，熊市中在低位同樣能鈍化。市場的低迷，必須有外力的刺激，才有望走出逆轉的趨勢。這個道理，就形同在牛市中，也必須有外力的干預，市場才會被冷卻下來一樣。
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郝志云：08股市最好短線操作
年也過去了，我也上班了，但也可能是為了迎合春節的熱鬧氣氛，我的心總是平靜不下來，就如同08年的股市上竄下跳。
08年的股市註定不會太好，但碰上死多頭，你總是和他說不清，因為股市的前景真的很難預測。近期股市的跌勢，有人說是因為中國平安和浦發銀行的非理性融資方案造成的。但我認為這些訊息不過是下跌的導火索。前期滬深兩市的六七十倍的市盈率是有點非理性，但如果沒有下跌趨勢的話，我們也不能認為它過高，因為股市畢竟是信心市，主要看的是人們對經濟未來前景的信心。
但如果還要保持六七十倍的市盈率，中國的上市公司的營利增長幅度要達到40%～50%，這幾乎在2008年是不可能的事情。中國經濟今年的基調是從緊的貨幣政策及穩健的財政政策，為的是防止經濟過熱，防止通脹。同時由於外部經濟環境及美國次貸危機的的影響，中國2008年的經濟增長速度必會減緩。
如今上證指數已跌破年線，是否轉熊，市場人士沒有統一的看法。但我認為現在的點位還沒有見底，還有進一步下跌的可能。從中國經濟目前的態勢看，由於國際油價不斷上升及鐵礦石價格大漲，必然會對中國經濟產生兩方面不利影響，一是下游企業成本加大，企業利潤會進一步縮水，從宏觀看中國經濟將放緩或可能進入衰退期。二是，由於輸入性成本加大，推動中國經濟的通脹壓力進一步加大或可能惡化。近期美國的經濟狀況就是這樣，處於一種滯脹狀態。中國未來兩年內也可能會出現美國的狀況。
所以2008年股市的風險是越來越大了，不能說沒有反彈的可能，因為通脹本身對股市也是一種利好，而且人民幣相對美元又不斷升值,利於國際資金流向中國，不論是正常流入，還是通過地下錢莊，國際資金流向中國是必然趨勢，這也是對股市有利的方面。但是我們也要有清醒的認識，因為有更多的利空消息，振盪加劇已是不可避免的事實，如此情況下，做做短線產品，賺一些小錢就不錯了，不要再指望有2007年那樣的行情了。
