中國今年CPI漲幅約4.60-4.70%,呈前高後低趨勢
路透上海1月14日電---中國銀行(3988.HK: 行情)(601988.SS: 行情)交易中心(上海)最新報告預計,2008年全年居民消費價格指數(CPI)的同比漲幅在4.60-4.70%附近,今年CPI同比變化幅度與2007年相比沒有很明顯的回落趨勢,但是月度變化趨勢上可能有別於2007年,呈現前高後低的趨勢.
報告表示,今年整體通貨膨脹率依然將保持在高位,與2007年相仿,輸入性通貨膨脹難以出現,物價穩定的根本決定力依然要立足於國內,政府的行政性價格調節措施是決定2008年CPI整體水平變化的重要籌碼.
報告指出,在貨幣政策導向未出現明顯變動的前提下,收益率曲線在2008年度中將繼續保持平坦化局面.今年一年期法定存款利率將存在繼續上調兩次的可能,這將導致收益率曲線短期段(以1年期央行票據發行利率為代表)上行20-30個基點至4.40%附近,而收益率曲線的長期段(以10年期國債為代表)至多上行10個基點至4.50-4.60%附近.
報告稱,從資金需求角度而言,則不同類型的債券品種供應量則存在明顯分化.從財政增收、減少赤字角度而言,國債供應量出現萎縮,從貨幣政策從緊、積極的流動性管理角度而言,票據沖銷量將提高.受制於政策性銀行的商業化轉型預期,准政府信用的金融債券供應量略有減少;從信貸規模控制角度來看,信用類債券的供應將會增加.
對於同樣具有基準意義的國債與政策性金融債券,受制於政策性銀行商業化轉制、供應量萎縮以及投資機構更加注重稅後收益等因素的綜合影響,兩者將產生分化性走勢.對於國債品種而言,通貨膨脹壓力的負面作用將弱於投資資金充裕的正面支撐效應,總體表現要強於政策性金融債券.
而金融債券屬於投資資金的次要選擇,在諸多制度不確定性的影響下,其與國債之間的利差將越發體現信用風險補償和流動性風險補償,處於相對弱勢,歷史利差的參考作用將越發弱化.
報告並認為,對於大規模投資配置類資金而言,理性的思路是在CPI處於高點時進行長期債券品種的積極配置,在CPI處於下行通道過程中,轉移至短期流動性品種.因此2008年CPI走勢前高後低的主流預期,可能導致在上半年大型投資資金的配置重點集中在長期品種上.(完)--整理 邊競/林高麗
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中國今年經濟增速預計為11%,CPI難低於4.5%
路透上海1月14日電---中國國泰君安證券股份有限公司固定收益總部最新研究報告稱,在淨出口適度放緩以及高油價的成本衝擊影響下,2008年中國經濟增速可能比2007年有所放緩,初步預計全年經濟增長11%左右,其中國內消費和投資對經濟的拉動作用將有所提高.全年居民消費價格指數(CPI)漲幅將較難低於4.5%.
由國泰君安分析師林朝暉撰寫的報告認為,今年針對信貸及投資的緊縮政策不會放鬆,全年固定投資增幅不低於去年.結構上,製造業投資有望保持高位運行,房地產開發投資因受專項調控影響可能有所放緩,其他上游環節、基礎設施以及公共行業投資則有望出現反彈.
報告並稱,2008年將至少仍有三次存款利率加息,每次加息27個基點(bp).此外,受加息推動,預計一年期央票發行利率將上升50個bp至4.55%或更高水平,七年期國債利率則有望上行至5%以上.(完)
招行行長：中國的銀行業面臨雙重風險
路透北京1月14日電---中國招商銀行行長(600036.SS: 行情)(3968.HK: 行情)馬蔚華表示，美國次貸危機引發的金融市場動盪，以及中國國內緊縮政策，中國的銀行正面臨着前所未有的挑戰。
中國人民銀行一直在努力抑制龐大貿易順差帶來的過剩流動性，12月借貸大幅減速。
「宏觀經濟調控長期來看對銀行的穩定經營有利，但目前而言將增加銀行風險，」《人民日報》引述馬蔚華的講話稱。
「貨幣政策緊縮將增加銀行在利率和流動性方面的風險，」他說道。
馬蔚華認為，美國次貸危機可能連累中國，因為中國匯改和經濟開放，已經增強了中國與國際金融市場的聯繫。
他指出，如果美聯儲繼續降低利率，則人民幣升值壓力將增加。
中國證監會主席尚福林周末表示，美國次貸危機引起的麻煩，可能會損及2008年中國出口和公司表現，進而對國內資本市場產生負面影響。
馬蔚華稱，中國的銀行曾大量借款給能源密集型和重污染行業，這在中國高調抗擊污染的情況下顯得風險很大。（完）
翻譯：程華 發稿 朱淑珍
路透上海1月14日電---中國國泰君安證券股份有限公司固定收益總部最新研究報告稱,在淨出口適度放緩以及高油價的成本衝擊影響下,2008年中國經濟增速可能比2007年有所放緩,初步預計全年經濟增長11%左右,其中國內消費和投資對經濟的拉動作用將有所提高.全年居民消費價格指數(CPI)漲幅將較難低於4.5%.
由國泰君安分析師林朝暉撰寫的報告認為,今年針對信貸及投資的緊縮政策不會放鬆,全年固定投資增幅不低於去年.結構上,製造業投資有望保持高位運行,房地產開發投資因受專項調控影響可能有所放緩,其他上游環節、基礎設施以及公共行業投資則有望出現反彈.
報告並稱,2008年將至少仍有三次存款利率加息,每次加息27個基點(bp).此外,受加息推動,預計一年期央票發行利率將上升50個bp至4.55%或更高水平,七年期國債利率則有望上行至5%以上.(完)
招行行長：中國的銀行業面臨雙重風險
路透北京1月14日電---中國招商銀行行長(600036.SS: 行情)(3968.HK: 行情)馬蔚華表示，美國次貸危機引發的金融市場動盪，以及中國國內緊縮政策，中國的銀行正面臨着前所未有的挑戰。
中國人民銀行一直在努力抑制龐大貿易順差帶來的過剩流動性，12月借貸大幅減速。
「宏觀經濟調控長期來看對銀行的穩定經營有利，但目前而言將增加銀行風險，」《人民日報》引述馬蔚華的講話稱。
「貨幣政策緊縮將增加銀行在利率和流動性方面的風險，」他說道。
馬蔚華認為，美國次貸危機可能連累中國，因為中國匯改和經濟開放，已經增強了中國與國際金融市場的聯繫。
他指出，如果美聯儲繼續降低利率，則人民幣升值壓力將增加。
中國證監會主席尚福林周末表示，美國次貸危機引起的麻煩，可能會損及2008年中國出口和公司表現，進而對國內資本市場產生負面影響。
馬蔚華稱，中國的銀行曾大量借款給能源密集型和重污染行業，這在中國高調抗擊污染的情況下顯得風險很大。（完）
翻譯：程華 發稿 朱淑珍
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「今年中國股市狀況更為嚴峻」
英國《金融時報》
發表日期: 2008-1-11
滙豐銀行(HSBC)亞太區股票策略師Steven Sun表示，對於中國股民而言，今年將是更為嚴峻的一年，政府很快將出台新一輪宏觀調控措施，以抑制通脹和經濟過熱。
他預期，在去年上漲近一倍後，上證綜合指數(Shanghai Composite index)在2008年下跌4%。
Steven Sun指出，中國去年12月召開年度中央經濟工作會議，為2008年確立了兩個主要政策目標——防止經濟增長由偏快轉為過熱；以及防止食品價格上漲擴大為更廣泛的通脹。
滙豐銀行認為，今年上半年之前，中國存貸利率將再次上調27個基點，但之後不會再加息。Steven Sun表示，到今年底之前，銀行存款準備金率將從14.5%升至至少17%。
Steven Sun表示，對中國A股市場保持謹慎的其它理由包括，A股估值過高、企業收益增長減速/回歸正常、以前的非流通股供應量預計將大幅增加，以及流動性狀況不太有利。
「儘管如此，市場人氣仍然高漲，政府最近宣佈將合格境外機構投資者(QFII)額度從100億美元提高到300億美元，這也將（對A股市場）有所裨益。」
「總之，2008年將是回歸均值的一年，今年上半年A股市場可能會上漲約20%，但下半年將出現回調，最終在年末大體與去年持平。」
譯者/梁艷裳
2008年1月11日 星期五
英國《金融時報》
發表日期: 2008-1-11
滙豐銀行(HSBC)亞太區股票策略師Steven Sun表示，對於中國股民而言，今年將是更為嚴峻的一年，政府很快將出台新一輪宏觀調控措施，以抑制通脹和經濟過熱。
他預期，在去年上漲近一倍後，上證綜合指數(Shanghai Composite index)在2008年下跌4%。
Steven Sun指出，中國去年12月召開年度中央經濟工作會議，為2008年確立了兩個主要政策目標——防止經濟增長由偏快轉為過熱；以及防止食品價格上漲擴大為更廣泛的通脹。
滙豐銀行認為，今年上半年之前，中國存貸利率將再次上調27個基點，但之後不會再加息。Steven Sun表示，到今年底之前，銀行存款準備金率將從14.5%升至至少17%。
Steven Sun表示，對中國A股市場保持謹慎的其它理由包括，A股估值過高、企業收益增長減速/回歸正常、以前的非流通股供應量預計將大幅增加，以及流動性狀況不太有利。
「儘管如此，市場人氣仍然高漲，政府最近宣佈將合格境外機構投資者(QFII)額度從100億美元提高到300億美元，這也將（對A股市場）有所裨益。」
「總之，2008年將是回歸均值的一年，今年上半年A股市場可能會上漲約20%，但下半年將出現回調，最終在年末大體與去年持平。」
譯者/梁艷裳
2008年1月11日 星期五
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今年中國貿易順差增速料將放緩
作者：馬利德 克里什納•古哈
來源：英國《金融時報》
發表日期: 2008-1-14
2007年中國貿易順差上升近50%，達到創紀錄的2620億美元，但在去年最後3個月，進口增速均超過了出口增速，表明存在爭議的外匯儲備大幅上升期可能正漸近結束。
此外，歐盟(EU)在2007年首次取代美國，成為中國最大的出口市場。2007年，中國對擴大後歐盟的出口額上升了29.2%，而相比之下，中國對美國出口額的升幅僅為14%——不過，由於對華出口較多，歐中雙邊貿易赤字仍遠低於美中貿易赤字。
與此同時，美國的數據顯示，美國11月份貿易赤字達到14個月高點，近期淨出口猛增的局面出現停滯。貿易狀況惡化的主要原因（並非全部原因）在於油價高企，這使得人們對於美國利用強勁的全球需求防止本國經濟衰退的能力產生了新的擔憂。
美聯儲(Fed)理事弗雷德里克•米西金(Frederic Mishkin)承諾，美聯儲將採取「及時、果斷和靈活」的措施，遏制信貸緊縮的影響。
去年12月份非石油類進口商品價格的不斷上漲突出表明，由於美元走軟，美國可能面臨輸入通脹的風險。
在紡織品和鞋類（長期以來一直是中國的主要出口商品）的需求保持堅挺，以及電子產品和金屬（尤其是鋼鐵）出口急劇上升的推動下，中國2007年總體貿易順差較2006年增長47.7%。
中國官方通訊社新華社表示，去年12月份出口增長21.7%，當月進口增幅為25.7%，鞏固了進口增長從10月份開始超過出口增長的趨勢。
自2004年第一季度以來，中國進口增長從未連續三個季度超過出口增長。
考慮到年底是中國玩具和其它商品的出口高峰期，這種轉變尤其令人矚目。
多個因素推升了中國2007年的進口成本，其中包括大宗商品價格不斷上漲——尤其是石油和鐵礦石。但上述新趨勢的最大驅動力，是中國國內投資居高不下和海外需求——尤其是來自美國的需求——日益下降。「中國的投資需求非常強勁，而其主要出口市場的消費者需求則較為疲弱，」龍洲經訊(Dragonomics)的葛藝豪(Arthur Kroeber)表示。
渣打銀行(Standard Chartered)的王志浩(Stephen Green)表示，上述貿易數據意味着，2007年中國的經常賬戶盈餘仍占其國內生產總值(GDP) 10.5%左右。對於一個中國這種規模的經濟體而言，這是史無前例的。王志浩認為，2008年中國貿易順差將繼續擴大，不過增速會有所放緩。
自2005年年中中共政府正式打破人民幣與美元的聯繫匯率以來，人民幣已升值12%左右，這降低了中國進口產品的價格，從而限制了貿易順差的規模。但迄今為止，人民幣升值似乎並未對中國出口產生任何實質影響，中國的出口仍極具競爭力。
(馬利德(Richard McGregor)北京、克里什納•古哈(Krishna Guha)華盛頓報道 2008年1月14日 星期一 譯者/朱冠華)
作者：馬利德 克里什納•古哈
來源：英國《金融時報》
發表日期: 2008-1-14
2007年中國貿易順差上升近50%，達到創紀錄的2620億美元，但在去年最後3個月，進口增速均超過了出口增速，表明存在爭議的外匯儲備大幅上升期可能正漸近結束。
此外，歐盟(EU)在2007年首次取代美國，成為中國最大的出口市場。2007年，中國對擴大後歐盟的出口額上升了29.2%，而相比之下，中國對美國出口額的升幅僅為14%——不過，由於對華出口較多，歐中雙邊貿易赤字仍遠低於美中貿易赤字。
與此同時，美國的數據顯示，美國11月份貿易赤字達到14個月高點，近期淨出口猛增的局面出現停滯。貿易狀況惡化的主要原因（並非全部原因）在於油價高企，這使得人們對於美國利用強勁的全球需求防止本國經濟衰退的能力產生了新的擔憂。
美聯儲(Fed)理事弗雷德里克•米西金(Frederic Mishkin)承諾，美聯儲將採取「及時、果斷和靈活」的措施，遏制信貸緊縮的影響。
去年12月份非石油類進口商品價格的不斷上漲突出表明，由於美元走軟，美國可能面臨輸入通脹的風險。
在紡織品和鞋類（長期以來一直是中國的主要出口商品）的需求保持堅挺，以及電子產品和金屬（尤其是鋼鐵）出口急劇上升的推動下，中國2007年總體貿易順差較2006年增長47.7%。
中國官方通訊社新華社表示，去年12月份出口增長21.7%，當月進口增幅為25.7%，鞏固了進口增長從10月份開始超過出口增長的趨勢。
自2004年第一季度以來，中國進口增長從未連續三個季度超過出口增長。
考慮到年底是中國玩具和其它商品的出口高峰期，這種轉變尤其令人矚目。
多個因素推升了中國2007年的進口成本，其中包括大宗商品價格不斷上漲——尤其是石油和鐵礦石。但上述新趨勢的最大驅動力，是中國國內投資居高不下和海外需求——尤其是來自美國的需求——日益下降。「中國的投資需求非常強勁，而其主要出口市場的消費者需求則較為疲弱，」龍洲經訊(Dragonomics)的葛藝豪(Arthur Kroeber)表示。
渣打銀行(Standard Chartered)的王志浩(Stephen Green)表示，上述貿易數據意味着，2007年中國的經常賬戶盈餘仍占其國內生產總值(GDP) 10.5%左右。對於一個中國這種規模的經濟體而言，這是史無前例的。王志浩認為，2008年中國貿易順差將繼續擴大，不過增速會有所放緩。
自2005年年中中共政府正式打破人民幣與美元的聯繫匯率以來，人民幣已升值12%左右，這降低了中國進口產品的價格，從而限制了貿易順差的規模。但迄今為止，人民幣升值似乎並未對中國出口產生任何實質影響，中國的出口仍極具競爭力。
(馬利德(Richard McGregor)北京、克里什納•古哈(Krishna Guha)華盛頓報道 2008年1月14日 星期一 譯者/朱冠華)
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鼠年預測:中國經濟難獨善其身
路透北京1月10日電(作者 沈燕)---對追求經濟增長"好與快",同時兼顧環保、節能減排,還要保持物價穩定的中共政府而言,2008年確定的目標中最難實現的恐怕是抑制通貨膨脹,因為在抑制國內結構型通脹的同時,亦須防範輸入型通脹的擠壓.
因為當國際油價達到100美元一桶,當國際市場原材料及糧食等價格一路上揚,當全球都出現流動性過剩,當美國次貸危機未完全過去,當中國融入世界經濟的速度遠超預期時,...諸多外圍因素亦難使中國獨善其身,相應宏觀調控的難度也在加大.
中國國家發展和改革委員會下屬研究院一位不願具名的官員稱,"控制經濟過熱相對較容易,只要控制投資和收緊信貸,但要對付通貨膨脹難度顯然大的多,因為誘發通貨膨脹的成因太多,尤其受外部因素影響,調控起來更難."
中國人民銀行在2007年已加息六次,目前一年期存款基準利率為4.14%,一年期貸款基準利率為7.47%.央行稱加息旨在防止經濟增長由偏快轉為過熱,防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹(雙防).
國家統計局此前公佈的11月居民消費價格指數(CPI)同比上漲6.9%,創下1996年12月(當時漲幅為7.0%)以來的新高,更是傳遞着中國面臨的通貨膨脹壓力不容小覷.
維持高增長容易,保持低通脹恐難
無論是官方機構的研究報告,還是民間機構的預測分析,都對2008年中國國內生產總值(GDP)保持兩位數的增幅充滿信心;而節能減排的約束性指標在政府"軍令狀"式的層層分解及強制管理下也有望完成,唯有成因複雜的通貨膨脹,僅靠對內調控政策恐難奏效.
中共政府2007年初設定的CPI全年增幅目標為3%.國家發改委副主任張曉強12月中旬曾預計,2007年CPI增幅將達4.7%,並希望2008年將CPI控制在該水平以下,但會高於2007年的預定目標.
全國人大財經委一位官員稱,"經濟過熱的結果必然導致通貨膨脹,而通貨膨脹卻不完全是經濟過熱引起的,誘發因素有很多,尤其當外圍因素向內傳導時,很容易導致調控走樣."
中國2007年中央經濟工作會議明確指出,2008年宏觀調控重在"雙防",即防止經濟增長由偏快轉向過熱,防止價格結構性上漲演變為明顯通貨膨脹;貨幣政策基調亦由穩中適度從緊轉變為從緊,財政政策則繼續維持穩健.
然從國家發改委去年接二連三發佈物價上漲的成因分析及對策,並三令五申地勸誡及禁止企業漲價,顯見政府對物價上漲的不安.
國家信息中心高級經濟師祁京梅表示,以往都是CPI漲幅較多,而PPI(工業品出廠價格)漲幅較慢,但從目前看這種同步上漲的趨勢越來越明顯.物價上漲的勢頭很猛,"已經很難說是單純的結構性上漲."
事實上,儘管中共政府明令禁止企業或行業協會組織串謀漲價,由豬肉價格上漲誘發的食品鏈全面上漲已若隱若顯.此外,中共政府加強經濟結構調整,推進資源資源性產品價格和環保收費改革等多重因素,也使得中國2008年物價上漲成為必然.
外圍影響難忽視,防範輸入通膨未雨綢繆
儘管中共政府對本輪物價上漲的成因已有深刻了解,提出包括增加供給等應對策略,並將防止物價由結構型上漲轉向全面上漲作為2008年重要工作之一,然隨着全球經濟一體化,外圍因素對中國經濟影響正越來越大,對輸入型通脹亦須有未雨綢繆的考量.
祁京梅認為,政府勸誡企業不許漲價的商品畢竟有限.尤其是原材料等國際市場價格上漲時,對國內有傳導作用,而這並不是政府下令就能禁止的.
中國國有資產監督管理委員會主任李榮融在去年歲末的央企負責人會議上表示,"從國際上看,明年世界經濟形勢對我國發展總體有利,但各種不確定因素和潛在風險也在增加,金融市場風險增大,石油和糧食價格持續走高.目前全球的消費品都在上漲,(物價上漲)有些是擋得住的,但有些是擋不住的."
而這些擋不住的漲價因素顯然意味着中國2008年輸入通脹的壓力在增大.發改委一位不願具名的官員亦認為,目前政策的重心都在防範結構性物價上漲上,對輸入性通脹的關注不夠.而資產價格的上漲已經成為全球都面臨的問題,中國有必要對此高度關注.
中國國家統計局總經濟師姚景源也提醒,由於美元貶值,導致全球原料價格大幅上漲,中國不僅要面對結構性通貨膨脹,輸入性通脹壓力也在加大.他建議中國應通過加快人民幣升值,來消化進口原材料價格的上漲,同時鼓勵企業加快技術改造及擴大規模效應,來應對輸入通貨膨脹的壓力.
中國人民銀行行長周小川亦在公開場合提到,中國要充分注意全球經濟一體化發展速度之快,目前所有的政策框架和理論基礎都會受影響,要深刻認識國情,中國不能寄望於全球經濟環境向有利於中國自身發展的方向改變.(完)
--審校 張喜良
路透北京1月10日電(作者 沈燕)---對追求經濟增長"好與快",同時兼顧環保、節能減排,還要保持物價穩定的中共政府而言,2008年確定的目標中最難實現的恐怕是抑制通貨膨脹,因為在抑制國內結構型通脹的同時,亦須防範輸入型通脹的擠壓.
因為當國際油價達到100美元一桶,當國際市場原材料及糧食等價格一路上揚,當全球都出現流動性過剩,當美國次貸危機未完全過去,當中國融入世界經濟的速度遠超預期時,...諸多外圍因素亦難使中國獨善其身,相應宏觀調控的難度也在加大.
中國國家發展和改革委員會下屬研究院一位不願具名的官員稱,"控制經濟過熱相對較容易,只要控制投資和收緊信貸,但要對付通貨膨脹難度顯然大的多,因為誘發通貨膨脹的成因太多,尤其受外部因素影響,調控起來更難."
中國人民銀行在2007年已加息六次,目前一年期存款基準利率為4.14%,一年期貸款基準利率為7.47%.央行稱加息旨在防止經濟增長由偏快轉為過熱,防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹(雙防).
國家統計局此前公佈的11月居民消費價格指數(CPI)同比上漲6.9%,創下1996年12月(當時漲幅為7.0%)以來的新高,更是傳遞着中國面臨的通貨膨脹壓力不容小覷.
維持高增長容易,保持低通脹恐難
無論是官方機構的研究報告,還是民間機構的預測分析,都對2008年中國國內生產總值(GDP)保持兩位數的增幅充滿信心;而節能減排的約束性指標在政府"軍令狀"式的層層分解及強制管理下也有望完成,唯有成因複雜的通貨膨脹,僅靠對內調控政策恐難奏效.
中共政府2007年初設定的CPI全年增幅目標為3%.國家發改委副主任張曉強12月中旬曾預計,2007年CPI增幅將達4.7%,並希望2008年將CPI控制在該水平以下,但會高於2007年的預定目標.
全國人大財經委一位官員稱,"經濟過熱的結果必然導致通貨膨脹,而通貨膨脹卻不完全是經濟過熱引起的,誘發因素有很多,尤其當外圍因素向內傳導時,很容易導致調控走樣."
中國2007年中央經濟工作會議明確指出,2008年宏觀調控重在"雙防",即防止經濟增長由偏快轉向過熱,防止價格結構性上漲演變為明顯通貨膨脹;貨幣政策基調亦由穩中適度從緊轉變為從緊,財政政策則繼續維持穩健.
然從國家發改委去年接二連三發佈物價上漲的成因分析及對策,並三令五申地勸誡及禁止企業漲價,顯見政府對物價上漲的不安.
國家信息中心高級經濟師祁京梅表示,以往都是CPI漲幅較多,而PPI(工業品出廠價格)漲幅較慢,但從目前看這種同步上漲的趨勢越來越明顯.物價上漲的勢頭很猛,"已經很難說是單純的結構性上漲."
事實上,儘管中共政府明令禁止企業或行業協會組織串謀漲價,由豬肉價格上漲誘發的食品鏈全面上漲已若隱若顯.此外,中共政府加強經濟結構調整,推進資源資源性產品價格和環保收費改革等多重因素,也使得中國2008年物價上漲成為必然.
外圍影響難忽視,防範輸入通膨未雨綢繆
儘管中共政府對本輪物價上漲的成因已有深刻了解,提出包括增加供給等應對策略,並將防止物價由結構型上漲轉向全面上漲作為2008年重要工作之一,然隨着全球經濟一體化,外圍因素對中國經濟影響正越來越大,對輸入型通脹亦須有未雨綢繆的考量.
祁京梅認為,政府勸誡企業不許漲價的商品畢竟有限.尤其是原材料等國際市場價格上漲時,對國內有傳導作用,而這並不是政府下令就能禁止的.
中國國有資產監督管理委員會主任李榮融在去年歲末的央企負責人會議上表示,"從國際上看,明年世界經濟形勢對我國發展總體有利,但各種不確定因素和潛在風險也在增加,金融市場風險增大,石油和糧食價格持續走高.目前全球的消費品都在上漲,(物價上漲)有些是擋得住的,但有些是擋不住的."
而這些擋不住的漲價因素顯然意味着中國2008年輸入通脹的壓力在增大.發改委一位不願具名的官員亦認為,目前政策的重心都在防範結構性物價上漲上,對輸入性通脹的關注不夠.而資產價格的上漲已經成為全球都面臨的問題,中國有必要對此高度關注.
中國國家統計局總經濟師姚景源也提醒,由於美元貶值,導致全球原料價格大幅上漲,中國不僅要面對結構性通貨膨脹,輸入性通脹壓力也在加大.他建議中國應通過加快人民幣升值,來消化進口原材料價格的上漲,同時鼓勵企業加快技術改造及擴大規模效應,來應對輸入通貨膨脹的壓力.
中國人民銀行行長周小川亦在公開場合提到,中國要充分注意全球經濟一體化發展速度之快,目前所有的政策框架和理論基礎都會受影響,要深刻認識國情,中國不能寄望於全球經濟環境向有利於中國自身發展的方向改變.(完)
--審校 張喜良
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12大經濟學家把脈2008年中國經濟
中國證券報
2008-1-2
2008年中國宏觀經濟走勢和股市前景，是投資者最為關注的話題。在從緊的貨幣政策下，股市走勢會不會發生實質性逆轉？財政政策依然穩健，但又是減稅，又是增加開支，是否意味着財政政策會呈現寬鬆局面？中國經濟已處高位是不爭的事實，問題是何時、以何種方式回落，這種回落會否出現在不久後的某個時點？面對愈演愈烈的成本推動型通脹，以控制需求為重點的貨幣政策還有沒有「靈丹妙藥」？升值預期依舊，資產泡沫難消。貨幣政策從緊，但利率卻不能太高。除了緊縮的貨幣政策，匯率政策會否扮演更重要的調控角色？如果世界經濟和美國經濟由於次貸危機、國際能源和大宗商品價格的上漲而出現增速放緩，中國經濟的增長速度會不會受到重大影響？
在這裏，我們特邀12位國內知名專家學者，把脈2008年宏觀經濟和股市走向，希望他們的真知灼見能給投資者帶來啟示。
成本推動型通脹是主要挑戰
（國務院發展研究中心副主任 劉世錦）
中國經濟已處高位是不爭的事實，問題是何時、以何種方式回落。從中期看，中國經濟增長的潛力仍可支持９％左右的增長率。
當
前棘手的問題是通脹壓力。這次漲價是在農產品總體供給充裕的情況下出現的，表明問題主要不是出在供求，而是出在成本。農產品漲價更多地反映了成本上升的壓力，反映了農業與非農部門之間比價關係的調整。成本上升壓力並不只是表現在農業領域。一個時期以來，大多數要素成本上升呈普遍之勢。
成本推動型通脹只是一個表象，它凸顯的是中國經濟轉型所面對的困境。以控制需求為重點的貨幣政策在對付成本推動型通脹上作用有限。政策選擇的重點，首先是將這種通脹控制在人們可以接受的範圍內；其次，但也是更重要的，在控制通脹所贏得的時間裏，切實加快經濟轉型的步伐。
經濟增長動因沒有根本改變
（中共中央政策研究室經濟局局長 李連仲）
2008年，國民經濟平穩快速增長的勢頭不會根本改變。這是因為經濟增長的推動因素沒有根本改變。
在工業化、城市化、國際化以及消費結構升級等因素推動下,三大需求對經濟增長的拉動力日趨均衡,加之資源瓶頸制約的改善和充裕資本的有力支撐，使得我國經濟持續快速增長的能力仍然較強。但與2007年相比，由於受多種政策因素的影響,雖然2008年度經濟態勢將呈現出高速增長，但漲幅與2007年比較，有望呈現回落的態勢。CPI上漲面臨較大壓力，但形成全面通脹的可能性不大。固定資產投資增速有所放緩，但仍將保持相對高位運行。消費在拉動國民經濟增長中的作用會繼續增大。對外貿易順差增速有所減慢。隨着國內資源產品價格改革、貸款利率上調以及人民幣匯率持續小幅度升值，企業生產成本提高,使出口制約條件增加，這將抑制出口的快速增長。
2008充滿不確定性
（中國社會科學院世界經政所所長 余永定）
世界各主要國際經濟組織和金融機構普遍預測，2008年全球經濟增長速度大概會下降到略低於5%的水平上。美國增長速度可能會降到2%以下。
2008年次貸危機還可能會進一步發展。另外一個重要問題是國際石油和大宗商品的上漲趨勢。國際油價迅速大幅上升將成為全球經濟增長的一大威脅。而國際糧食價格和重要金屬原材料價格的普遍上漲更是使全球通脹形勢雪上加霜。
由於中國經濟增長高度依賴外需，中國的經濟增長速度將會明顯下降。同時，全球通脹的惡化必將給我國抑制通脹帶來不利影響。中國的通脹在好轉之前還有可能進一步惡化。中國必須繼續執行從緊的貨幣政策。在繼續對沖和提高利息率的同時，可能不得不加快人民幣升值的速度。為避免使中國貿易順差下降過大，人民幣匯率的調整也必須避免出現超調。良好的財政狀況能成功地維持經濟穩定較快增長。
股市在震盪中整固
（燕京大學校長 華生）
2008年的股市需要在震盪中整固。目前我國股市的市盈率在「金磚四國」里是最高的，市淨率大體上也是別人的2-3倍，股息率之低更是極不正常的。其次，以「兩防」作為宏觀調控的首要任務，這樣的外部環境對2008年的證券市場肯定會產生影響，股指再上新台階有一定的壓力。一方面，「兩防」的主要目的是給經濟降溫，這會對證券市場的預期產生影響；另一方面，從緊的貨幣政策會對金融板塊產生抑制作用。最後，從市場本身來看，2008年也面臨着很多變局：國際方面，美國次貸危機所引起的震盪、石油價格到達頂峰後的下一步走向；2008年奧運會的舉行對中國經濟的影響等。因此，這種整固消化的過程也不排除會伴隨一個比較大的震盪。
從政策制定角度來說，如果要想避免大起大落，2008年上半年的股市恐怕主要還是要防止「大起」，以避免2008年下半年奧運會之後有可能出現的「大落」。
資本市場成長態勢不變
（中國人民大學金融與證券研究所所長 吳曉求）
雖然市場格局難以重演2007年大幅度上漲的態勢，但是成長的趨勢一定會在2008年得以延續：中國宏觀經濟基本面仍然有利於市場的成長，而且這種增長將在市場充分發展的基礎上實現；上市公司業績的快速增長也支持市場維持成長態勢；人民幣小步升值的趨勢得以延續，外匯儲備會繼續增加，市場流動性仍然處在相當充裕的狀態，這對資產價格的上漲會帶來一定的推動作用；股指期貨會在2008年推出。股指期貨的推出將給市場帶來新的變量，市場的風險結構會有重要變化；從緊的貨幣政策對資本市場的成長影響有限，因為從緊的貨幣政策所要收縮的流動性與進入資本市場的資金所共有的交集很小。
因此，2008年市場的成長態勢與2007年相比不會有太大變化，但是漲幅會有所趨緩，波動幅度會比較大，2008年股價指數創新高存在很大的可能性。
資源稅改革或邁新步
（財政部科研所所長 賈康）
展望新一年的財政稅收政策，可以作如下預期：財政赤字規模有望進一步縮小。為配合防止過熱、抑制總需求的宏觀調控，2008年的預算安排中很可能在前幾年逐年降低赤字數額之後，繼續縮小年度赤字規模；財政的增收財力將整合其他可用財力，着力於加強經濟社會的薄弱環節。
稅收方面，將積極配合節能降耗減排治污和自主創新。可以預期，2008年1月起正式實施的新企業所得稅法，其公平競爭框架下的產業政策和技術經濟政策引導，將在促進節能降耗減排治污和鼓勵企業自主創新、實行工藝產品升級換代等方面發揮重要的正面效應；增值稅的轉型在東北老工業基地和中部區域的推行，在新一年中也將進一步顯現其促進企業專業化水平提升和強化內生投資激勵的政策效應；資源稅的改革很可能在2008年邁出新步伐，以大力促進資源合理開發、集約利用。
完善物價調控和財政政策
（國務院發展研究中心宏觀部部長 盧中原）
2008年宏觀調控的任務依然艱巨。防止經濟增長由偏快轉向過熱，防止物價由結構性上漲轉為明顯通貨膨脹，成為2008年宏觀調控的首要任務。穩定社會總需求，特別是投資需求的任務仍然相當艱巨，對總需求的調控和穩定價格的工作，絕不能掉以輕心。同時，也要密切關注國際經濟環境變化和國內經濟周期性波動帶來的負面影響，特別需要關注美國次貸危機引起的外部經濟環境的不確定性，防止市場需求過度收縮，經濟增長率持續下滑，引起國內經濟大起大落。
2008年宏觀調控工作宜把握好以下幾方面：
一是完善物價調控政策，處理好穩定物價和改革資源價格的關係；二是圍繞從緊貨幣政策的實施，進一步發揮貨幣政策在宏觀調控中的作用；三是完善穩健財政政策；四是結合需求調控，以節能減排為核心推進經濟結構調整和發展方式的轉變；五是積極穩定樓市和股市需求，防止房價和股價輪番上漲，抑制資產價格泡沫。
貿易順差增速將放緩
（國家發改委對外經濟研究所所長 張燕生）
從2008年進出口貿易形勢看，國內政策調整及成本變化、內需及出口的國際競爭力調整、美國次貸危機及全球經濟增長減速，是對我國2008年進出口貿易影響最大的三個因素，2008年貿易順差的增速將明顯放緩。
2008年，我國對外貿易的增長環境將發生進一步的變化。有幾個結構性問題影響着對外貿易增長對政策調整的反應速度：貿易變量對匯率、利率、稅率、貨幣、價格等因素變化的反應程度，將直接影響到縮減貿易順差的實際效果；在目前加工貿易順差大於總順差、貿易項下的資本流動無法實施有效監控的情況下，我國的貿易和國際收支順差出現很反常的走勢。如果僅僅根據貿易順差高速增長態勢而不斷加大政策調整的力度，既會增大實體貿易部門調整的代價，把握不當，還可能造成調整的「硬着陸」。在採取綜合措施促進國際收支基本平衡的過程中，應注意利益各方反向行為的動態博弈。如一方面採取綜合措施縮減順差，另一方面各地仍在繼續高指標、高成本的招商引資。
實施貨幣政策需打破慣性思維
（中國社科院金融研究所副所長 王國剛）
從物價走勢來看，CPI上升走勢也許不是短期內所能改變的。如果央行繼續盯住CPI指數，以力保存款利率為正的思路權衡存貸款利率調整，只恐不僅不能有效引致物價上行走勢，反而引致一系列負面效應發生。實際上，不論是由部分商品供不應求引致的物價上漲，還是由國際市場因素引致的物價上漲，貨幣政策基本上都是無能為力的。
從信貸增長來看，在外匯儲備大幅增加且超額準備金巨大的條件下，央行繼續提高法定存款準備金率是必然的。但這一措施，與其說是緊縮貨幣，不如說是對沖外匯儲備。因此，對信貸增長的調控力度相當有限。另一方面，提高存貸款利率的同時擴大了貸款與活期存款之間的利差，激勵了存貸款金融機構的放貸積極性。
2008年的貨幣政策實施，也許需要進一步理清具體思路和明確貨幣政策定位，面對複雜的經濟運行現象，突破已有「教條」的思維，選擇與中國實際狀況相結合的複合措施，以利於發揮貨幣政策的宏觀調控功能，推進經濟金融的協調發展。
「滯脹」格局可能顯現
（中國宏觀經濟學會秘書長 王建）
目前中國的總供求格局不是需求過大，而是供給過大。由於2008年會進入產能集中釋放階段，供給增長會愈加明顯，而在供給過剩的總背景下，投資活動也會明顯減弱，連續5年來以投資需求帶動的需求增長率就有可能顯著下滑，從而使總供給大於總需求的格局更加明顯，經濟增長率會明顯低於2007年。然而，由食品帶動的消費物價上漲勢頭仍很難止歇，其根本原因在於受到土地產出率嚴重限制的農產品供給能力不足，而人口和人均食品消費需求在不斷增長，這已經反映為在連續4年大豐收後，糧食總產量仍低於8年前的水平，所以糧價並沒有回落而是帶動食品價格繼續上行。此外，還有國際糧食、燃料上漲的輸入性通脹的影響，2008年中國經濟將開始首次顯露出「滯脹」的格局。
中國經濟正處在工業化中期階段，需求增長還有極大的前景。所以，我對中國經濟發展前景的認識是「短期過剩、長期不足」，或「短期小跌、長期大漲」，這個判斷不僅可以用於對中國經濟增長的認識，也同樣可以用於對中國股市、期貨和地產走勢的判斷。
推動人民幣適度升值
（國務院發展研究中心金融研究所副所長 巴曙松）
2008年我們可能會面臨更為劇烈的政策衝突，2007年底相關部門嚴格限制銀行放貸的舉動就是一個苗頭。隨着中美利差的反轉，通過加息來抑制國內通脹壓力同時保持人民幣在目前水平穩定的難度加大，利率提高可能引起更多境外資本流入，經過銀行體系放大的流動性過剩可能繼續顯著；國內信貸空間因外匯資產大量流入而受到擠壓，由於需求主要由出口主導而並非投資，針對金融體系的信貸緊縮在減少一部分當期需求的同時也抑制了下期的供給；同時，國內信貸的緊縮也為外資的流入提供了充足的市場機會。
目前需要綜合考察人民幣的名義匯率和實際匯率，同時推動人民幣名義匯率和實際匯率在可控程度內升值。根據有關機構最近發佈的測算，如果人民幣升值10%，進口石油、大豆以及豬肉等價格都會迅速下降10%左右。
要防範全面的通脹，防範經濟過熱，就必須要擺脫當前對於成本日益加大的貨幣對沖的依賴，轉向更為堅決的經濟結構調整、經濟體制改革，特別是更為靈活的匯率制度和更為積極的推動內需增長的政策措施。
快牛變慢牛 滬指見八千
（湘財證券首席經濟學家 金岩石）
2008年貨幣政策的基調已經明確「從緊」，但股市的基本走勢不會發生逆轉，除非現行新股發行體制發生重大改變。
貨幣政策從緊，但2008年的財政政策會寬鬆。通脹居高不下，利率卻難再高。有人呼籲提高利率，要使儲蓄利率由負轉正。這是非常危險的。當年日本股市盛極而衰的導火線就是利率從2%調高到6.5%，美國股市崩盤也是由於連續十幾次調高利率。
升值預期依舊，資產泡沫難消。貨幣政策從緊，但利率卻不能太高。存款準備金率已經沒有多少空間了，只能更多考慮匯率政策的調整——加速人民幣升值。此外，上市公司的盈利預期與股市繁榮的投資收益相得益彰，所以股市至少在一年之內不會發生逆轉。
資產注入成真，央企引領股市。159家中央直屬企業將在兩年內整合為80-100家，這個目標已經明確下一階段股市的領先板塊。
2008年的股市將依然保持上升勢頭，只是快牛變慢牛，滬指波動的主導區間預計將在5000-8000點。從人口周期的拐點和消費模式的動態看，中國股市的趨勢性轉變可能發生在2009-2010年。
中國證券報
2008-1-2
2008年中國宏觀經濟走勢和股市前景，是投資者最為關注的話題。在從緊的貨幣政策下，股市走勢會不會發生實質性逆轉？財政政策依然穩健，但又是減稅，又是增加開支，是否意味着財政政策會呈現寬鬆局面？中國經濟已處高位是不爭的事實，問題是何時、以何種方式回落，這種回落會否出現在不久後的某個時點？面對愈演愈烈的成本推動型通脹，以控制需求為重點的貨幣政策還有沒有「靈丹妙藥」？升值預期依舊，資產泡沫難消。貨幣政策從緊，但利率卻不能太高。除了緊縮的貨幣政策，匯率政策會否扮演更重要的調控角色？如果世界經濟和美國經濟由於次貸危機、國際能源和大宗商品價格的上漲而出現增速放緩，中國經濟的增長速度會不會受到重大影響？
在這裏，我們特邀12位國內知名專家學者，把脈2008年宏觀經濟和股市走向，希望他們的真知灼見能給投資者帶來啟示。
成本推動型通脹是主要挑戰
（國務院發展研究中心副主任 劉世錦）
中國經濟已處高位是不爭的事實，問題是何時、以何種方式回落。從中期看，中國經濟增長的潛力仍可支持９％左右的增長率。
當
前棘手的問題是通脹壓力。這次漲價是在農產品總體供給充裕的情況下出現的，表明問題主要不是出在供求，而是出在成本。農產品漲價更多地反映了成本上升的壓力，反映了農業與非農部門之間比價關係的調整。成本上升壓力並不只是表現在農業領域。一個時期以來，大多數要素成本上升呈普遍之勢。
成本推動型通脹只是一個表象，它凸顯的是中國經濟轉型所面對的困境。以控制需求為重點的貨幣政策在對付成本推動型通脹上作用有限。政策選擇的重點，首先是將這種通脹控制在人們可以接受的範圍內；其次，但也是更重要的，在控制通脹所贏得的時間裏，切實加快經濟轉型的步伐。
經濟增長動因沒有根本改變
（中共中央政策研究室經濟局局長 李連仲）
2008年，國民經濟平穩快速增長的勢頭不會根本改變。這是因為經濟增長的推動因素沒有根本改變。
在工業化、城市化、國際化以及消費結構升級等因素推動下,三大需求對經濟增長的拉動力日趨均衡,加之資源瓶頸制約的改善和充裕資本的有力支撐，使得我國經濟持續快速增長的能力仍然較強。但與2007年相比，由於受多種政策因素的影響,雖然2008年度經濟態勢將呈現出高速增長，但漲幅與2007年比較，有望呈現回落的態勢。CPI上漲面臨較大壓力，但形成全面通脹的可能性不大。固定資產投資增速有所放緩，但仍將保持相對高位運行。消費在拉動國民經濟增長中的作用會繼續增大。對外貿易順差增速有所減慢。隨着國內資源產品價格改革、貸款利率上調以及人民幣匯率持續小幅度升值，企業生產成本提高,使出口制約條件增加，這將抑制出口的快速增長。
2008充滿不確定性
（中國社會科學院世界經政所所長 余永定）
世界各主要國際經濟組織和金融機構普遍預測，2008年全球經濟增長速度大概會下降到略低於5%的水平上。美國增長速度可能會降到2%以下。
2008年次貸危機還可能會進一步發展。另外一個重要問題是國際石油和大宗商品的上漲趨勢。國際油價迅速大幅上升將成為全球經濟增長的一大威脅。而國際糧食價格和重要金屬原材料價格的普遍上漲更是使全球通脹形勢雪上加霜。
由於中國經濟增長高度依賴外需，中國的經濟增長速度將會明顯下降。同時，全球通脹的惡化必將給我國抑制通脹帶來不利影響。中國的通脹在好轉之前還有可能進一步惡化。中國必須繼續執行從緊的貨幣政策。在繼續對沖和提高利息率的同時，可能不得不加快人民幣升值的速度。為避免使中國貿易順差下降過大，人民幣匯率的調整也必須避免出現超調。良好的財政狀況能成功地維持經濟穩定較快增長。
股市在震盪中整固
（燕京大學校長 華生）
2008年的股市需要在震盪中整固。目前我國股市的市盈率在「金磚四國」里是最高的，市淨率大體上也是別人的2-3倍，股息率之低更是極不正常的。其次，以「兩防」作為宏觀調控的首要任務，這樣的外部環境對2008年的證券市場肯定會產生影響，股指再上新台階有一定的壓力。一方面，「兩防」的主要目的是給經濟降溫，這會對證券市場的預期產生影響；另一方面，從緊的貨幣政策會對金融板塊產生抑制作用。最後，從市場本身來看，2008年也面臨着很多變局：國際方面，美國次貸危機所引起的震盪、石油價格到達頂峰後的下一步走向；2008年奧運會的舉行對中國經濟的影響等。因此，這種整固消化的過程也不排除會伴隨一個比較大的震盪。
從政策制定角度來說，如果要想避免大起大落，2008年上半年的股市恐怕主要還是要防止「大起」，以避免2008年下半年奧運會之後有可能出現的「大落」。
資本市場成長態勢不變
（中國人民大學金融與證券研究所所長 吳曉求）
雖然市場格局難以重演2007年大幅度上漲的態勢，但是成長的趨勢一定會在2008年得以延續：中國宏觀經濟基本面仍然有利於市場的成長，而且這種增長將在市場充分發展的基礎上實現；上市公司業績的快速增長也支持市場維持成長態勢；人民幣小步升值的趨勢得以延續，外匯儲備會繼續增加，市場流動性仍然處在相當充裕的狀態，這對資產價格的上漲會帶來一定的推動作用；股指期貨會在2008年推出。股指期貨的推出將給市場帶來新的變量，市場的風險結構會有重要變化；從緊的貨幣政策對資本市場的成長影響有限，因為從緊的貨幣政策所要收縮的流動性與進入資本市場的資金所共有的交集很小。
因此，2008年市場的成長態勢與2007年相比不會有太大變化，但是漲幅會有所趨緩，波動幅度會比較大，2008年股價指數創新高存在很大的可能性。
資源稅改革或邁新步
（財政部科研所所長 賈康）
展望新一年的財政稅收政策，可以作如下預期：財政赤字規模有望進一步縮小。為配合防止過熱、抑制總需求的宏觀調控，2008年的預算安排中很可能在前幾年逐年降低赤字數額之後，繼續縮小年度赤字規模；財政的增收財力將整合其他可用財力，着力於加強經濟社會的薄弱環節。
稅收方面，將積極配合節能降耗減排治污和自主創新。可以預期，2008年1月起正式實施的新企業所得稅法，其公平競爭框架下的產業政策和技術經濟政策引導，將在促進節能降耗減排治污和鼓勵企業自主創新、實行工藝產品升級換代等方面發揮重要的正面效應；增值稅的轉型在東北老工業基地和中部區域的推行，在新一年中也將進一步顯現其促進企業專業化水平提升和強化內生投資激勵的政策效應；資源稅的改革很可能在2008年邁出新步伐，以大力促進資源合理開發、集約利用。
完善物價調控和財政政策
（國務院發展研究中心宏觀部部長 盧中原）
2008年宏觀調控的任務依然艱巨。防止經濟增長由偏快轉向過熱，防止物價由結構性上漲轉為明顯通貨膨脹，成為2008年宏觀調控的首要任務。穩定社會總需求，特別是投資需求的任務仍然相當艱巨，對總需求的調控和穩定價格的工作，絕不能掉以輕心。同時，也要密切關注國際經濟環境變化和國內經濟周期性波動帶來的負面影響，特別需要關注美國次貸危機引起的外部經濟環境的不確定性，防止市場需求過度收縮，經濟增長率持續下滑，引起國內經濟大起大落。
2008年宏觀調控工作宜把握好以下幾方面：
一是完善物價調控政策，處理好穩定物價和改革資源價格的關係；二是圍繞從緊貨幣政策的實施，進一步發揮貨幣政策在宏觀調控中的作用；三是完善穩健財政政策；四是結合需求調控，以節能減排為核心推進經濟結構調整和發展方式的轉變；五是積極穩定樓市和股市需求，防止房價和股價輪番上漲，抑制資產價格泡沫。
貿易順差增速將放緩
（國家發改委對外經濟研究所所長 張燕生）
從2008年進出口貿易形勢看，國內政策調整及成本變化、內需及出口的國際競爭力調整、美國次貸危機及全球經濟增長減速，是對我國2008年進出口貿易影響最大的三個因素，2008年貿易順差的增速將明顯放緩。
2008年，我國對外貿易的增長環境將發生進一步的變化。有幾個結構性問題影響着對外貿易增長對政策調整的反應速度：貿易變量對匯率、利率、稅率、貨幣、價格等因素變化的反應程度，將直接影響到縮減貿易順差的實際效果；在目前加工貿易順差大於總順差、貿易項下的資本流動無法實施有效監控的情況下，我國的貿易和國際收支順差出現很反常的走勢。如果僅僅根據貿易順差高速增長態勢而不斷加大政策調整的力度，既會增大實體貿易部門調整的代價，把握不當，還可能造成調整的「硬着陸」。在採取綜合措施促進國際收支基本平衡的過程中，應注意利益各方反向行為的動態博弈。如一方面採取綜合措施縮減順差，另一方面各地仍在繼續高指標、高成本的招商引資。
實施貨幣政策需打破慣性思維
（中國社科院金融研究所副所長 王國剛）
從物價走勢來看，CPI上升走勢也許不是短期內所能改變的。如果央行繼續盯住CPI指數，以力保存款利率為正的思路權衡存貸款利率調整，只恐不僅不能有效引致物價上行走勢，反而引致一系列負面效應發生。實際上，不論是由部分商品供不應求引致的物價上漲，還是由國際市場因素引致的物價上漲，貨幣政策基本上都是無能為力的。
從信貸增長來看，在外匯儲備大幅增加且超額準備金巨大的條件下，央行繼續提高法定存款準備金率是必然的。但這一措施，與其說是緊縮貨幣，不如說是對沖外匯儲備。因此，對信貸增長的調控力度相當有限。另一方面，提高存貸款利率的同時擴大了貸款與活期存款之間的利差，激勵了存貸款金融機構的放貸積極性。
2008年的貨幣政策實施，也許需要進一步理清具體思路和明確貨幣政策定位，面對複雜的經濟運行現象，突破已有「教條」的思維，選擇與中國實際狀況相結合的複合措施，以利於發揮貨幣政策的宏觀調控功能，推進經濟金融的協調發展。
「滯脹」格局可能顯現
（中國宏觀經濟學會秘書長 王建）
目前中國的總供求格局不是需求過大，而是供給過大。由於2008年會進入產能集中釋放階段，供給增長會愈加明顯，而在供給過剩的總背景下，投資活動也會明顯減弱，連續5年來以投資需求帶動的需求增長率就有可能顯著下滑，從而使總供給大於總需求的格局更加明顯，經濟增長率會明顯低於2007年。然而，由食品帶動的消費物價上漲勢頭仍很難止歇，其根本原因在於受到土地產出率嚴重限制的農產品供給能力不足，而人口和人均食品消費需求在不斷增長，這已經反映為在連續4年大豐收後，糧食總產量仍低於8年前的水平，所以糧價並沒有回落而是帶動食品價格繼續上行。此外，還有國際糧食、燃料上漲的輸入性通脹的影響，2008年中國經濟將開始首次顯露出「滯脹」的格局。
中國經濟正處在工業化中期階段，需求增長還有極大的前景。所以，我對中國經濟發展前景的認識是「短期過剩、長期不足」，或「短期小跌、長期大漲」，這個判斷不僅可以用於對中國經濟增長的認識，也同樣可以用於對中國股市、期貨和地產走勢的判斷。
推動人民幣適度升值
（國務院發展研究中心金融研究所副所長 巴曙松）
2008年我們可能會面臨更為劇烈的政策衝突，2007年底相關部門嚴格限制銀行放貸的舉動就是一個苗頭。隨着中美利差的反轉，通過加息來抑制國內通脹壓力同時保持人民幣在目前水平穩定的難度加大，利率提高可能引起更多境外資本流入，經過銀行體系放大的流動性過剩可能繼續顯著；國內信貸空間因外匯資產大量流入而受到擠壓，由於需求主要由出口主導而並非投資，針對金融體系的信貸緊縮在減少一部分當期需求的同時也抑制了下期的供給；同時，國內信貸的緊縮也為外資的流入提供了充足的市場機會。
目前需要綜合考察人民幣的名義匯率和實際匯率，同時推動人民幣名義匯率和實際匯率在可控程度內升值。根據有關機構最近發佈的測算，如果人民幣升值10%，進口石油、大豆以及豬肉等價格都會迅速下降10%左右。
要防範全面的通脹，防範經濟過熱，就必須要擺脫當前對於成本日益加大的貨幣對沖的依賴，轉向更為堅決的經濟結構調整、經濟體制改革，特別是更為靈活的匯率制度和更為積極的推動內需增長的政策措施。
快牛變慢牛 滬指見八千
（湘財證券首席經濟學家 金岩石）
2008年貨幣政策的基調已經明確「從緊」，但股市的基本走勢不會發生逆轉，除非現行新股發行體制發生重大改變。
貨幣政策從緊，但2008年的財政政策會寬鬆。通脹居高不下，利率卻難再高。有人呼籲提高利率，要使儲蓄利率由負轉正。這是非常危險的。當年日本股市盛極而衰的導火線就是利率從2%調高到6.5%，美國股市崩盤也是由於連續十幾次調高利率。
升值預期依舊，資產泡沫難消。貨幣政策從緊，但利率卻不能太高。存款準備金率已經沒有多少空間了，只能更多考慮匯率政策的調整——加速人民幣升值。此外，上市公司的盈利預期與股市繁榮的投資收益相得益彰，所以股市至少在一年之內不會發生逆轉。
資產注入成真，央企引領股市。159家中央直屬企業將在兩年內整合為80-100家，這個目標已經明確下一階段股市的領先板塊。
2008年的股市將依然保持上升勢頭，只是快牛變慢牛，滬指波動的主導區間預計將在5000-8000點。從人口周期的拐點和消費模式的動態看，中國股市的趨勢性轉變可能發生在2009-2010年。
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國務院會議：油氣電及供水供暖等近期一律不提價
中新網1月14日電 據中共政府網消息，1月14日，國務院召開全國保障市場供應加強價格監管電視電話會議，分析國內國際市場和價格形勢，部署依法加強市場價格監管工作，進一步明確和落實發展生產、保證供應、保障低收入群體生活的各項政策措施。會議強調，要認真學習貫徹黨的十七大和中央經濟工作會議精神，深入貫徹落實科學發展觀，堅持依法行政、依法管理，綜合採取法律、經濟和必要的行政手段，加強市場價格監管，保障市場供應。國務院副總理曾培炎出席會議並講話。
會議指出，當前我國經濟保持了增長較快、結構優化、效益提高、民生改善的良好態勢。同時，價格上漲壓力加大，特別是居民生活必需的食品價格出現較快上漲，對群眾生活產生較大影響。去年以來價格上漲是國內外各方面矛盾積累和供需關係調整的結果，必須採取綜合措施加以治理。目前，全國重要商品和居民生活必需品生產流通總體上保持正常，供應是有保障的，社會是穩定的，人心是安定的。我國財政收入和外匯儲備增長較快，經濟實力和調控能力明顯增強，糧食連續四年豐收、庫存充裕，生豬、油料生產正在恢復，生產資料供應能力大幅度提高，絕大部分工業消費品供大於求，完全有信心、有能力保證市場供應和價格穩定。
同時必須看到，當前市場上價格違法違規行為越來越突出，擾亂了市場價格秩序，擾亂了企業經營秩序，影響了人民生活和消費環境。為此，必須依據價格、質量、市場管理等有關法律法規的規定，加強市場價格監管，規範市場主體價格行為，打擊違法違規行為，維護市場經濟正常秩序，維護人民群眾利益。
會議提出了當前依法加強市場價格監管的四項措施。一是嚴格控制政府定價和政府指導價的調整。成品油、天然氣、電力價格，以及地方管理的供電、供氣、供水、供暖、城市公交、地鐵票價等公用事業價格和遊覽參觀點門票價格，近期一律不提高；各級各類學校的學費、住宿費收費標準一律不提高；醫療服務以及尿素等化肥價格要保持穩定；降低移動通信漫遊費資費標準。二是對部分重要的居民基本生活必需商品及服務，實行臨時價格干預措施。依法加強對糧、油、肉、禽、蛋、飼料、液化氣等重要商品價格的監管工作，對達到一定規模的生產企業實行提價申報，對達到一定規模的批發、零售企業實行調價備案。當價格顯著上漲情況消失後，及時解除臨時干預措施。三是對未列入申報和備案範圍的其他居民基本生活必需品，也要進行必要的監管。要引導企業按照公平、合法、誠實、信用原則定價，把握好調價行為。四是嚴厲打擊價格違法違規行為。對合謀漲價、串通漲價、停供限供、囤積居奇的行為，對以次充好、以假充真、缺斤少兩、變相漲價，以及捏造散佈漲價信息、擾亂市場秩序的行為，要依法從嚴查處。
會議要求，各地區、各部門要按照統一部署，明確責任、加強領導、協調配合，把增加生產、保證供應和穩定價格的政策措施落到實處。要繼續落實好「米袋子」省長負責制和「菜籃子」市長負責制，發揮好企業在生產供應和價格穩定中的作用，特別要保障好春節和「兩會」期間的市場供應。要堅持實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，進一步落實促進糧食、油料、生豬、奶業生產發展的措施，保障糧食、豬肉、食用植物油、化肥、成品油等供應，妥善安排低收入群體生活，促進經濟社會又好又快發展。
國家發展改革委、商務部、國家工商總局、國家質檢總局負責同志在會上分別發了言。各省、自治區、直轄市，各計劃單列市、新疆兵團，及部分市(地)、縣(市)人民政府主要負責人、分管負責人及有關部門負責人在分會場參加會議。中央有關部門、單位和部分中央企業主要負責人在主會場參加會議。
中新網1月14日電 據中共政府網消息，1月14日，國務院召開全國保障市場供應加強價格監管電視電話會議，分析國內國際市場和價格形勢，部署依法加強市場價格監管工作，進一步明確和落實發展生產、保證供應、保障低收入群體生活的各項政策措施。會議強調，要認真學習貫徹黨的十七大和中央經濟工作會議精神，深入貫徹落實科學發展觀，堅持依法行政、依法管理，綜合採取法律、經濟和必要的行政手段，加強市場價格監管，保障市場供應。國務院副總理曾培炎出席會議並講話。
會議指出，當前我國經濟保持了增長較快、結構優化、效益提高、民生改善的良好態勢。同時，價格上漲壓力加大，特別是居民生活必需的食品價格出現較快上漲，對群眾生活產生較大影響。去年以來價格上漲是國內外各方面矛盾積累和供需關係調整的結果，必須採取綜合措施加以治理。目前，全國重要商品和居民生活必需品生產流通總體上保持正常，供應是有保障的，社會是穩定的，人心是安定的。我國財政收入和外匯儲備增長較快，經濟實力和調控能力明顯增強，糧食連續四年豐收、庫存充裕，生豬、油料生產正在恢復，生產資料供應能力大幅度提高，絕大部分工業消費品供大於求，完全有信心、有能力保證市場供應和價格穩定。
同時必須看到，當前市場上價格違法違規行為越來越突出，擾亂了市場價格秩序，擾亂了企業經營秩序，影響了人民生活和消費環境。為此，必須依據價格、質量、市場管理等有關法律法規的規定，加強市場價格監管，規範市場主體價格行為，打擊違法違規行為，維護市場經濟正常秩序，維護人民群眾利益。
會議提出了當前依法加強市場價格監管的四項措施。一是嚴格控制政府定價和政府指導價的調整。成品油、天然氣、電力價格，以及地方管理的供電、供氣、供水、供暖、城市公交、地鐵票價等公用事業價格和遊覽參觀點門票價格，近期一律不提高；各級各類學校的學費、住宿費收費標準一律不提高；醫療服務以及尿素等化肥價格要保持穩定；降低移動通信漫遊費資費標準。二是對部分重要的居民基本生活必需商品及服務，實行臨時價格干預措施。依法加強對糧、油、肉、禽、蛋、飼料、液化氣等重要商品價格的監管工作，對達到一定規模的生產企業實行提價申報，對達到一定規模的批發、零售企業實行調價備案。當價格顯著上漲情況消失後，及時解除臨時干預措施。三是對未列入申報和備案範圍的其他居民基本生活必需品，也要進行必要的監管。要引導企業按照公平、合法、誠實、信用原則定價，把握好調價行為。四是嚴厲打擊價格違法違規行為。對合謀漲價、串通漲價、停供限供、囤積居奇的行為，對以次充好、以假充真、缺斤少兩、變相漲價，以及捏造散佈漲價信息、擾亂市場秩序的行為，要依法從嚴查處。
會議要求，各地區、各部門要按照統一部署，明確責任、加強領導、協調配合，把增加生產、保證供應和穩定價格的政策措施落到實處。要繼續落實好「米袋子」省長負責制和「菜籃子」市長負責制，發揮好企業在生產供應和價格穩定中的作用，特別要保障好春節和「兩會」期間的市場供應。要堅持實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，進一步落實促進糧食、油料、生豬、奶業生產發展的措施，保障糧食、豬肉、食用植物油、化肥、成品油等供應，妥善安排低收入群體生活，促進經濟社會又好又快發展。
國家發展改革委、商務部、國家工商總局、國家質檢總局負責同志在會上分別發了言。各省、自治區、直轄市，各計劃單列市、新疆兵團，及部分市(地)、縣(市)人民政府主要負責人、分管負責人及有關部門負責人在分會場參加會議。中央有關部門、單位和部分中央企業主要負責人在主會場參加會議。
