專家預言：全世界資產泡沫已接近尾聲-->
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- -->曾預言亞洲外匯危機的美國股市分析家、人稱「末日博士的麥嘉華說：「全世界的資產泡沫已臨近最後階段，現在是售出資產套現的時候了。美國哥倫比亞大學教授約瑟夫-斯蒂格利茨也說：「中國股市泡沫必定會崩潰。在問題嚴重之前引爆為好。」今年的次級債危機等事件衝擊了股市、房地產等世界資產市場，2000年以來形成的世界資產泡沫是否會崩潰的憂慮開始抬頭。
在股市，8月、10月、11月中旬各有一次世界性股價暴跌。一路攀升的世界房地產市場以美國和歐洲為中心轉為下跌。難道盛宴已經結束了嗎？
◆上世紀80年代後第三次大泡沫
世界經濟在過去20年來反覆上演着泡沫的形成和崩潰。上世紀80年代日本形成的房地產、股市泡沫崩潰了。上世紀90年代以美國為中心IT泡沫崩潰造成了嚴重的後遺症。最近的世界資產泡沫已是第3次形成的大型泡沫。
但這第3次泡沫在程度和範圍上都超過了前2次。最近，像是泡沫的代名詞一樣常被提及的中國滬市指數在2005年還不足1000點，可在2年多的時間裏竟暴漲500%，不久前一度突破6000點。綜合新興市場24國的MSCI指數也在5年內上漲了400%.
相反，形成第1次泡沫時，日本日經指數由1984年的低位升至1990年的頂峰，上漲了300%. 在第2次泡沫時期，美國納斯達克指數由1998年的低位升至2000年最高值，上漲了240%.
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▲很多經濟專家都對中國股市泡沫發出過警告。但中國投資者們卻不為所動，依然湧向證券公司大廳。照片為今年6月初，中國上海一家證券公司大廳。照片=彭博社
第3次泡沫還有個不同以往的特點，既投資區域是全世界，投資對象是原油、黃金、玉米、美術品等，範圍很廣。這是因為期間世界經濟的全球化現象加劇和高科技金融技術更為發達了。以小錢為抵押做大投資的槓桿效果也急劇加大。
首爾市政開發研究院院長丁文建警告說：「此次資產泡沫的廣度和深度遠超過去，所以崩潰後的風暴也會是過去無法比擬的。」
◆第3次泡沫的形成原因
形成世界性第3次泡沫的根本原因是進入本世紀以來美國主導的世界性低利率現象。
2000年IT泡沫崩潰後，美國為阻止經濟低迷實施了被稱做是「大和緩政策(great moderation)」的通貨膨脹政策。原本是6%的年利率在不到1年時間內被降至1%多，並連續三年維持在1%~2%. 當時日本已經陷入零利率的「流動性陷阱」之中，而其他主要發達國家也追隨美國實施了低利率政策。
嘗到IT泡沫崩潰苦果的投資者們對投資股票有了戒心，轉而爭先恐後地借錢購買房地產。最近10年來，愛爾蘭的房價上漲了3.5倍，英國、西班牙上漲了3倍，美國、法國、澳大利亞等上漲了2倍。從房地產開始的21世紀泡沫自2003年起蔓延至股市、最近又蔓延至商品市場。
過去，每當低利率政策使物價上升，通貨當局就會上調利率以趕走泡沫。但這次不一樣了，因為中國憑藉廉價勞動力向全世界供應了便宜的生活用品，各國物價很穩定。這讓全世界各國的利率政策得以持續了10年左右，泡沫也隨之不斷膨脹。
◆如今是泡沫的尾聲?
引發第3次泡沫的全球流動性正在逐漸乾涸，處於通脹壓力下的世界各國自2004年之後開始提高利率，而中國低價產品的作用也開始變小了。由此引發的流動性縮小通過對利率最為敏感的次級債如實地顯現出了破壞力。
HANA金融經營研究所首席研究員張保亨分析說：「世界流動性縮小已成定局，這意味着世界性資產泡沫已近尾聲。」
LG經濟研究院資深研究員沈佳說：「自北京奧運申辦成功之後，中國的住房價格就以各大城市為中心大幅上漲，股市也出現了過熱徵兆。」她指出「2008奧運會結束後，有可能出現投資心理萎縮，使房地產和股市進入調整局面。」西班牙是一個很好的例子，自巴塞羅納奧運會申辦成功的1986年起5年間房價上升了250%，而奧運會結束後最高跌幅達50%多。
但泡沫往往會在最後階段更為瘋狂。最近雖有些平緩，但今年9月美國為平息次級債風波繼然下調利率之後，在2個多月時間裏新興市場MSCI股價平均上漲16%. 泡沫什麼時候會消失，誰也無法預測。因為與經濟學相比，泡沫更加依賴於心理。
