埃隆·馬斯克(Elon Musk)、薩姆·奧特曼(Sam Altman)和達里奧·阿莫代伊(Dario Amodei)曾就OpenAI如何才能在AI領域趕上谷歌展開過爭論。現在，這三人正籌備重磅IPO。這些上市計劃不僅可能催生出萬億美元級公司，還可能重新激活沉寂已久的美國IPO市場，並考驗公開市場投資者是否有能力消化洶湧而來的科技公司上市潮。
IPO大年
馬斯克與阿莫代伊分別在2018年、2020年與OpenAI不歡而散，這使得三人之間的競爭更加激烈，也演變成了一場「誰能吸引最雄厚資本」的較量。
阿莫代伊的Anthropic、馬斯克的SpaceX和奧特曼的OpenAI可能會讓2026年成為美國IPO市場有史以來最火爆的一年。如果三家公司全部完成上市，其融資總額將遠超2021年創紀錄的1560億美元，並結束風投機構和華爾街投行長達四年的低迷期。
參與這些IPO項目的投資者、銀行家和顧問表示，三家公司的高管目前正在評估如何通過IPO籌集儘可能多的資金，同時不會把市場「撐爆」。
三位大亨的公司扎堆IPO
上市首日表現不佳也可能削弱AI樂觀情緒，正是這種情緒推動美股在通脹與地緣政治動盪背景下仍持續走高。
扎堆上市非巧合
本周，這三家私有公司都向着上市又邁進了一步。OpenAI加速推進IPO時間表的傳聞、Anthropic首次實現季度盈利的消息，與SpaceX提交備受期待的S-1文件在競相搶佔市場關注度。
這些消息向公開市場投資者傳遞了一個信號：這些AI實驗室可能會緊隨SpaceX的步伐，在短期內陸續上市。
在這三家公司均有持股的投資公司Goanna Capital創始人羅布·希爾默(Rob Hilmer)表示，這三家公司都在同時準備上市並非巧合。
「我們身處一個強勁的風險偏好環境中已經有一段時間了。在長達五年都沒什麼大型科技股IPO之後，我們還能指望一下冒出多少呢？」希爾默表示，「在一個尋求增長的世界裏，當前公開市場恰恰缺乏這類資產……我認為它們將會極受歡迎。」
支持者相信，這些公司可以抓住機構投資者和散戶投資者的AI熱情浪潮。SpaceX的目標是以1.75萬億美元的估值募資約750億美元，而OpenAI最近的估值為8520億美元，Anthropic則即將以9000億美元的估值完成一輪300億美元的融資。
市場接得住嗎？
「如今貨幣市場基金中大約有8萬億美元資金。從這個角度看，吸收SpaceX預計約750億美元的IPO融資額，只佔其中的1%。市場上有大量『待部署的現金』。」另一位在這三家公司均有持股的投資者表示。
他們補充說，過去幾年，公開市場投資者一直在通過間接方式獲得對AI的投資敞口，尤其是通過英偉達等晶片股。一旦他們能夠直接投資這些AI實驗室，就會轉為直接持有。屆時面臨挑戰的不會是它們，而是市場的其他部分。
風險投資公司Lux Capital聯合創始人彼得·赫伯特(Peter Hébert)也相信，公開市場有能力吸收這些巨型IPO。他表示：「SpaceX高達750億美元的巨額融資，甚至還不是2026年初以來宣佈的最大規模一級市場融資，這一紀錄由OpenAI保持。」他指的是OpenAI今年早些時候完成的一輪1220億美元融資。
但是，這三家公司仍處於嚴重虧損狀態，與私人投資者相比，公開市場投資者可能對巨大的現金消耗和無資金支持的承諾缺乏耐心。
SpaceX估值飆升
在投行設定的1.75萬億美元目標估值下，SpaceX的估值將是其過去一年190億美元收入的91倍，這一市銷率超過了其最昂貴的大型科技同行。相比之下，「七大科技股」中按營收計算最貴的是英偉達，其市銷率是21倍，並且盈利豐厚。
IPO賣點
要實現SpaceX的上市，馬斯克不僅需要投資者相信這些數字，還需要他們接受他的願景。SpaceX招股說明書讀起來既像一份財務披露文件，也像一份宣言：前16頁中有14頁被火箭、衛星和行星的圖片佔據。
據知情人士透露，SpaceX還邀請投資者前往其位於得州的星艦基地總部實地參觀，以更好地講述其發展故事。
風投公司137 Ventures的賈斯汀·菲什納-沃爾夫森(Justin Fishner-Wolfson)表示：「如果你沒親眼見過，就無法真切感受。如果你無法感受，就不會真正理解。」他的公司於2011年首次投資SpaceX。
「你將會看到的全球最大的建築之一正在製造火箭，其規模可能接近飛機工業級別，同時還有兩個發射台以及配套的發射塔設施。」沃爾夫森稱。
他指出，SpaceX正在建造的可完全重複使用的火箭，將支撐起整個業務版圖，從向地球提供衛星互聯網與移動通信服務，到在太空中建設數據中心等業務。
隨着開支的增加，Anthropic的盈利狀態可能轉瞬即逝。該公司本月簽約成為SpaceX的最大客戶，同意每年在數據中心容量和算力上支出150億美元。此前，它還與谷歌和亞馬遜達成了價值數千億美元的協議。
OpenAI的支出更為龐大。一位知情人士稱，受ChatGPT及其編程工具Codex使用量不斷增長的推動，該公司上一季度收入接近60億美元。但與此同時，該公司也向投資者表示，在到2030年實現盈利之前，預計將消耗約6000億美元資金。作為歷史上融資規模最大的創業公司，它已從大型科技公司及主權投資者那裏籌集巨額資金，並正轉向公開市場投資者，以延長其「資金跑道」。
OpenAI的部分IPO賣點是，它將率先實現通用人工智能(AGI)，並認為屆時所帶來的回報將遠遠超過當前的巨額投入。AGI是一個定義模糊的概念，即AI超越人類能力。
質疑
但是，在私募市場頗受歡迎的宏大願景，進入公開市場後未必總能經受住考驗。
聯合辦公空間WeWork曾提出「通過租用帶有乒乓球桌和啤酒龍頭的辦公空間來提升世界意識」的使命，這一敘事曾被包括孫正義(Masayoshi Son)在內的私募投資者熱烈追捧，但在公開市場投資者那裏卻遭遇冷遇，最終導致該公司在2019年撤回其470億美元的上市計劃。
這一事件至今仍令一些私人投資者心有餘悸。
但也有人更為樂觀。投資公司Goanna的希爾默表示，將這家註定失敗的辦公空間公司與當今的AI寵兒相提並論，「混淆了一家業務糟糕的大公司與三家有史以來最優質公司之間的區別。這些都是管理良好、高增長的企業。」
「我最不擔心的就是是否有資本投資它們。」希爾默稱。
