近來，全球金融市場上認為中國「去美元化」進程加速的言論甚囂塵上，卻有分析認為，中國實際上正出動國有銀行掃貨買入規模史無前例的美元。
美國外交關係協會（CFR）經濟分析師兼知名經濟學者布拉德·塞特瑟在《金融時報》（FT）刊文稱：「別被中國人民銀行的官方外匯儲備指標騙了。」他聲稱，中國僅2025年12月就買入超1000億美元的外匯，1月又追加買入約700億美元。匯率干預規模按月計算為歷史最高。
他指出，表面上中國人民銀行的外匯儲備沒有大幅增加，原因是美元現金被轉移至國有商業銀行的資產負債表。也就是說，中國沒有提高官方外匯儲備，取而代之的是將美元放進了「倉庫」，即國有商業銀行。
最近，人民幣升值預期推動中國出口企業開始賣出美元、買入人民幣。因此有部分言論以中國減持美國國債為依據，判斷中國正在推進去美元化。實際上，中國存放在美國境內託管機構的美債持有量確有減少。但有人指出，這可能只是會計層面的轉移，原因是美元資產比重調整或非美國託管機構使用增加。
塞特瑟強調，中國減持美債只是資產多元化或更換託管機構帶來的技術性調整，並非停止積累整體對外資產。據推測，在中國國有商業銀行持有的外匯資產中，相當一部分實際上仍是美元資產。他分析稱，中國若想維持經常項目順差，維繫出口導向型經濟結構，很難完全剝離美元資產。為了人民幣聯動美元管理，維持出口競爭力，中國傾向於相對弱勢的人民幣，因此結構上必須持續吸納流入市場的美元。
他分析稱：「美元沒有消失，不過是露在明面的位置變了。」
首爾中區韓亞銀行偽改造應對中心放置的美國美元與人民幣。/News1
