美聯儲主席鮑威爾的任期將在明年5月15日結束，川普準備提名一個聽話的人擔任美聯儲主席，這是世人皆知的事情。
美聯儲從去年9月開始降息，當時的美國十年期國債收益率在3.7%以下，經過150個基點的降息之後，美國十年期國債收益率卻來到4%以上，說明降息並未能打壓長債收益率，反而對長債收益率起到了助漲的作用。尤其是隨着新的美聯儲主席提名人漸漸浮出水面，這意味着未來美聯儲加大降息力度的可能性在增大，美國十年期國債收益率在最近反而出現加速上漲，見下圖。由圖中可見現在的十年期收益率已經刺穿了今年形成的頸線，一旦未來美聯儲加大降息的力度，就有可能向上突破。背後的根源是長債收益率反應的是未來通脹的走勢，並不會跟隨美聯儲的短期利率。
雖然美聯儲加大降息力度會推動一年期以內短債收益率的下降，這有助於降低美國政府的債務利息負擔，但隨着長債收益率向上突破，五年期及以上的債務利息將迅速增加，總的來說，美國政府總的債務利息負擔很可能不降反增，這肯定不是川普願意看到的。
更嚴重的是，一旦長債收益率向上突破，就意味着長期通脹和長期利率在上行，一旦通脹惡化到美聯儲不得不返身加息，這意味着美國國債收益率會加速上升。加息情況下國債收益率的走勢可參考現在日本國債的情形，日本十年期國債收益率正隨着日本央行的加息而加速上升，參見下圖。到了美國國債收益率加速上升的時候，美國政府的債務利息負擔就會空前加重。
在前面已經多次說到，現在的情形與1967年美聯儲的降息情形類似。
在1967年美聯儲有一個比較短暫的降息周期，見下圖，當時的降息周期是在第36任美國總統林登·貝恩斯·約翰遜的強大壓力之下進行的，他的任期是1963年至1969年，繼任者就是著名的水門事件總統尼克遜。
1967年這一輪短暫的降息周期很快就結束了，隨後在通脹惡化的逼迫之下，美聯儲只能快速地調轉槍口採取加息行動，聯邦基金利率最高超過了9%，這是美元貶值加速的過程和財政狀況加速惡化的過程。美元貶值不斷加速，海外美元就會按照布雷頓森林體系所規定的美元與黃金之間的兌換關係加速兌換成黃金，這直接導致美國的黃金儲備加速外流，最終，尼克遜總統不得不在1971年8月宣佈解除了美元與黃金之間固定的兌換關係，這意味着七十年代美元危機的正式爆發。
現在的降息進程，幾乎也是在川普總統用槍口逼迫美聯儲進行的。
但今天川普總統面臨的局勢可比約翰遜時期要嚴峻的多，最根本的差異是今天美國政府的負債率約124%遠遠超過1967至1968年間的約40%，一旦美聯儲不得不調轉槍口轉身加息，川普身上的債務負擔可想而知，說是債務爆破也並不為過，這是川普政府必須要面對的問題。
第一，這很可能意味着黃金將出現大幅震盪。
現在美聯儲名義利率減去通脹率再減去中性利率已經是負值，已經擴張性貨幣政策區間，這有助於刺激通脹發展，如果美聯儲在未來幾個月內加速降息，負值狀態就會急劇加深，進而刺激通脹的加速發展，這對黃金價格會起到一定的推動作用。
可一旦通脹惡化就會導致美聯儲進行快速加息的預期不斷升溫，又會對金價形成很強烈的抑制作用。
此時就需要警惕一點，一旦通脹惡化導致美聯儲不得不採取快速的加息行動，面對債務利息的急速增加，川普就必須要面對自身財政惡化的問題，此時就需要緊盯一點，那就是美國是否會開啟類似二戰之後的收益率曲線控制政策。我們知道在現行的美元發行方式之下，美債充當的是美元發行的保證金，起到類似布雷頓森林體系中黃金的職責，一旦開啟收益率曲線政策，就意味着美債正式違約，美元也就失去了發行保證金，這與尼克遜解除美元與黃金之間固定兌換關係的性質是一樣的。這就意味着美元開始正式違約，對黃金的意義是不言而喻的。
第二，我在過去經常說，所有人接受的歷史、地理資訊是一樣的，看到的金融資訊也是一樣的，但所感受到的深層次內涵是截然不同的。關于越降息美國十年期國債收益率越上升這件事，在今年已經說過很多次，但所理解的背後內涵也是不同的，有些人當成是簡單的金融資訊一晃而過，但有些人卻可以理解背後的深層次內涵。
當無論降息還是升息，十年期國債收益率都體現漲勢的情形出現之後，無論美國在未來是否開啟收益率曲線控制政策，對於投資人來說都意味着一個重大的信號正在出現，面對國債收益率的加速上升，美國只有兩個選擇，第一個選擇是必須壓縮政府債務率以避免政府財政破產，這就形成了政府負債率下降周期，國債收益率上升意味着單位美元的信用水平在加速下降，在主權貨幣體系下政府債務就等於貨幣，政府負債率下降意味着單位GDP的美元流量下降，這就形成了美元信用的超級收縮周期，這是推動金銀比下降的最佳組合，詳細理論依據可參考（如松：黃金白銀交響曲，超級牛市過去與未來）；第二個選擇是，如果在國債收益率加速上升的情形下，美國政府負債率卻不降反升，這意味着財政和美元趨於破產，一樣是美元的信用收縮周期，也意味着金銀比下降，但這種下降很可能並不像上一種那麼線性、有力，中間很可能要經歷更多的波折。
所以，無論美聯儲降息還是加息，美國國債收益率都展現升勢，對於從事黃金白銀投資之人的意義非常重大，也是今年多次論述金銀比變化趨勢、並建議重點關注白銀的深刻根源——源於金銀比下降有利於白銀的漲勢。
這種情形可參考二戰結束之後美元信用進入超級收縮周期之後的金銀比走勢。
下圖是金銀比的歷史走勢圖，在一戰以及二戰之後的美國政府負債率下降周期種都形成了美元信用的超級收縮周期，都經歷了金銀比的快速下降，如此也就可以理解為什麼現在的白銀價格會突飛猛進。
上圖是美國政府負債率走勢圖。二戰結束美國政府負債率達到118%的高位，推動美國國債收益率的不斷上升，為了避免美國政府財政走向破產，政府就只能開啟收益率曲線政策壓降政府負債率，美元信用超級收縮周期的到來既是一隻黑天鵝，也是一盞明亮的信號燈，指引金銀比的快速下降。
世界正在進入一個金融動盪的新時代。
