在北京三環內，李先生騎着電動車為閃送送快遞。如今40多歲，有兩個上學的孩子的他，從約600公里遠的河南省來到首都。
他發現，北京的環路並非鋪滿了黃金。競爭加劇，收入下降。他每月大約賺8000元，但會存下超過一半。
像李先生這樣的人，是中國經濟政策制定者面臨的難題。如果家庭感到缺乏安全感，就不會消費。如果他們不消費，中國日益強大的工業體系就會繼續難以找到客戶。
需求不足已經導致經濟長期通縮：中國的工業品出廠價格已經連續33個月同比下降。如果物價下跌迫使企業削減工資，進而進一步打壓需求，這種下降就會形成惡性循環。
最近，習近平在訪問河南時，呼籲官員加強社會保障和改善公共服務。許多宏觀經濟學家對此表示認同：更強的社會安全網不僅本身有意義，在經濟上也有好處。
7月28日，政府邁出積極一步，推出一項新的生育補貼政策：每個3歲以下兒童每年補貼3600元。
接下來，政府或許會關注生命周期的另一端。中國如果在農村養老金上再投入1萬億元，國內生產總值大約將增加1.2萬億元。曾在國務院智庫工作的劉世錦指出，這使得養老金改革不僅是值得推進的社會政策，也是有效的刺激措施。
摩根士丹利的邢自強表示，這項改革是中國釋放家庭消費潛力最好的結構性工具之一。問題在於政府是否願意真正實施。
中國以節儉聞名。家庭整體上現在將超過30%的可支配收入用於儲蓄。像李先生這樣的農民工儲蓄更多：據估算超過48%，儘管其中一部分將由他們在家鄉的家庭成員支出。
過去，大量儲蓄流向房地產。但自2021年中期房地產市場見頂以來，購房量已減少一半。現在儲蓄轉向金融資產，往往是現金。
滙豐銀行數據顯示，2022年現金和存款佔中國家庭金融資產的近一半，而美國這一比例不到14%。這些「儲錢罐」雖然能帶來心理安慰，但回報微薄。
Absolute Strategy Research的亞當·沃爾夫表示，家庭從財富中獲得的收入太少，是消費者支出疲軟的另一個原因。
若要增加消費，養老金改革必須讓體系變得更慷慨、更具前瞻性。現有的養老金結構常被稱為「三大支柱」（國家、單位、個人），覆蓋90%以上的成年人。但實際上，這一體系由五個計劃組成，並不那麼清晰有序。
在某些項目中，個人繳費直接進入專屬賬戶並用於投資。在其他項目中，繳費與收益之間的聯繫較弱，養老金金額由政府制定的公式決定，而非市場回報。
政府一直在對這些計劃進行調整，以擴大覆蓋範圍並提升財務回報。去年底，全國範圍推行個人養老金制度，鼓勵每年最多向個人賬戶繳納1.2萬元，並給予一定的稅收優惠。已有近7300萬人註冊，但只有不到四分之一實際繳費。
政府還希望職業年金的投資更加大膽。職業年金覆蓋約7600萬人，包括4400萬政府工作人員。但這些資金的管理者通常按年度績效評估，因此傾向保守投資，僅將10-15%的資金配置到股票，以避免業績波動。Principal Financial Group的Bo Sun表示，結果是「長期資金被短期心態管理」。
政府希望將評估周期延長至三年以上，以鼓勵他們更多投資股票，從而幫助穩定股市，並在長期獲得更高回報。
政府也正嘗試將城鎮職工基本養老保險——目前覆蓋超過5.3億人——推廣至像李先生這樣的零工和靈活就業者。這些人如今可以自願繳納收入的20%，但許多人不願意為了將來的養老金而放棄眼前工資。
一些電商平台開始嘗試充當正規僱主，為快遞員繳納額外養老金補貼，只要他們願意從工資中劃出一部分繳費。
中國最大的一個養老金計劃覆蓋約5.38億居民，主要是農村人口。年輕時可選擇小額繳費，老年時獲得基本保障。今年3月，政府宣佈將每月最低養老金從123元提高20元，地方政府通常還會進一步補貼。
國家社保基金是這些國家計劃的後盾，既管理部分籌集的資金，也持有國有企業的股權，總賬面價值為2.1萬億元。
一些經濟學家認為，政府應做得更多。野村證券的陸挺指出，每月養老金增加300元將帶來雙重收益：一方面，超過1.8億退休人員的消費能力將增強；另一方面，這項改革也能降低養老金體系中3.58億年輕成員的儲蓄率，他們可期待在退休時獲得更高收入。
這項改革的年度成本不到GDP的0.5%。
政府是否在傾聽？6月，中共中央發佈了關於「改善民生」的十條意見，涵蓋養老、教育、醫療等多個領域。政府發言人稱，這是習近平2012年上台以來，首次以中央文件形式發佈的全面民生政策。其中提到，應加強養老金繳費激勵，擴大覆蓋靈活就業人群，並讓人們能在居住地而非戶籍地參保。
然而，邢自強指出，這些意見缺乏明確細節，「誰來出錢」依然不清楚。
政府似乎尚未準備好採取真正能推動經濟增長的「大手筆」政策。今年和去年居民養老金每月增加20元，這一幅度已是歷來最大。即便當前內需急缺，政府仍顯得猶豫。近幾周，城市職工和政府僱員養老金上調幅度僅為2%。
邢自強表示，「問題不是沒想法，而是制度惰性」，「從問題判斷到政策執行之間仍存在巨大鴻溝」。
至於來自河南的李先生，他並不指望養老金改革來保障退休生活。
「不能幹了，就回老家種地，」他說。
習近平號召全國人民憧憬「中國式現代化」和輝煌的工業未來。但對於許多像李先生這樣的中年人來說，未來更可能是回歸土地。
資料照片：Andy Wong/Associated Press
