隨着2025年下半年全球市場步入新階段，華爾街當前流行的多項市場預期可能面臨逆轉風險，構成「痛苦交易」（pain trades），即投資人押錯方向而遭受損失。
根據滙豐全球研究7日發佈的報告，市場對於關稅、美國減稅法案及全球股市等議題已有明確共識，但若這些趨勢逆轉，恐引發大規模「擁擠交易」（crowded trades）的反向衝擊。滙豐指出，儘管市場趨於一致，但這可能正是風險放大的開始。
報告點出三大潛在「痛苦交易」：
一、美股持續跑贏全球市場
市場普遍預期美股因關稅與高估值問題將落後國際市場，但滙豐認為，美股可能仍具優勢，理由包括：企業獲利受關稅影響有限、美元走弱利於出口、大型企業回購創新高。此外，若減稅法案成功推動、監管放鬆、AI技術提升企業獲利能力，美股在股東權益報酬率（ROE）方面可能進一步領先全球。
二、美國經濟避免衰退
儘管普遍預期下半年經濟成長放緩，但最新數據呈現回穩跡象。6月彭博GDP預測指數反彈，高頻消費數據也小幅改善。若政治與經濟不確定性降低，加上失業率維持低位，成長動能有望超出預期。
三、美元強勢回歸
儘管美元指數年初以來下跌約10%，市場看空美元情緒高漲，但滙豐認為，若出現重大地緣或金融風險事件，美元可能因避險需求而走強；此外，若美國政策更趨穩定，也可能令美元受惠於其相對利率優勢，美元指數或升至102。
滙豐總結，市場目前存在過度共識，若未來形勢發展背離預期，可能引發反向衝擊，投資人應審慎評估風險配置，以因應這些潛在「痛苦交易」。
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