經歷了十幾年盈利之後,今年上半年,深圳地鐵首次出現虧損。
最近,深圳市地鐵集團有限公司(以下簡稱「深鐵集團」)發佈了2024年的債券半年度報告(以下簡稱「半年報」),詳細披露了公司的各項經營情況。半年報顯示,該集團上半年營業收入為92.99億元,同比增長50.95%,但淨利潤虧損37.85億元。
多年來,深圳地鐵的盈利能力,在行業內一直被作為標杆和學習的對象。深鐵集團2024年度跟蹤評級報告顯示,2021~2023年度,其營業收入逐年上漲,利潤一直為正,但淨利潤連續三年下滑,分別為28.90億元、8.66億元、7.89億元。
十餘年首現虧損
深圳市第一條城市軌道交通運營線路——深圳地鐵1號線,於2004年12月28日正式開通,截至2024年7月,全市城市軌道交通運營線路達17條,共393座車站,總線網長度524.68公里。
深圳地鐵11號線圖/視覺中國
深鐵集團官方網站曾經公佈了2007~2023年度的年報,披露2006年至2023年18年的部分財務情況。從18個年度淨利潤增長過程來看,2006至2009年深圳地鐵均為虧損,虧損最多的是2007年度,達-2.81億元,這與地鐵建設大量投資有關。到2010年,淨利潤「轉正」。到2019年度,其淨利潤增至歷史最高,為116.67億。
今年上半年是深鐵集團自2010年以來首次出現虧損。
事實上,深鐵集團的虧損,與客流量關係不大。相比於往年,今年上半年,深圳地鐵的客流量再創新高。
公開數據顯示,2024年上半年,深鐵集團所轄地鐵線網累計安全運送乘客達13.44億人次,公共交通分擔率約67.6%。深圳地鐵每天運送乘客量超800萬人次。
而深圳全市的軌道交通線網(含4號線及有軌電車),客流量與2023年同期相比增長超17%,其中6條地鐵線路的客流量相繼刷新歷史最高紀錄。
截至目前,深鐵集團所轄路網工作日最大開行列車近6600列次,高峰時段最多515組列車同時在線,3條線路高峰時段跑進2分鐘間隔,客運強度達1.41萬人次/公里日,已超越北京、上海、廣州,位列全國首位。軌道交通線網密度也位列全國首位。
具體看,深鐵集團今年上半年的營收約為92.99億元,包括3個方面——軌道交通建設運營及資源經營、站城一體化和其他,營收分別約為47.8億元、44.2億元和1億元。從營收佔比上觀察,軌道交通運營和站城一體化是深鐵集團的主要業務。
半年報顯示,軌道交通方面,今年1~6月,深鐵集團軌道交通建設運營及資源經營業務實現營業收入47.79億元,同比增長7.44%。而該業務成本達60.03億元,同比下降0.32%。換言之,儘管客流量增長帶來了票價收入的增長,但由於業務成本依然高企,深鐵集團依然無法在地鐵運營方面實現收支平衡,雖然缺口較去年有一定收窄,但仍然有12.24億元。
而深鐵集團的站城開發業務,今年1~6月,營收約44.2億元,同比增長170.14%,主要系站城開發項目集中交付。而站城開發業務的成本為28.2億元,同比增長651.69%。相比去年同期,深鐵集團這一業務的毛利率同比下降40.87個百分點。
多年來,站城開發業務一直為深鐵集團貢獻了可觀的利潤,其有效彌補了軌道交通業務的虧損。但今年上半年,由於市場環境,這一利潤出現了較大的下滑。
此外,相比前幾年,深鐵集團站城一體化在營收中佔比顯著下滑。2021年至2023年,該業務佔比均超總營收的一半,具體比例分別為58.37%、66.94%和58.53%。但在今年上半年,該比例已大幅下滑至47.51%,甚至低於軌道交通建設運營業務。
儘管虧損,深鐵集團也在半年報中表示,報告期內,公司合併報表範圍內發生虧損的額度,占上年末淨資產比例為1.18%,未超過10%。
房地產的「鍋」?
深鐵集團之所以虧損,主要體現在關鍵財務數據上。
從關鍵數據來看,上半年深鐵集團營業成本達88.75億元,同比增長38.04%;財務費用達26.42億元,同比增長34.31%。
更值得關注的是,半年報顯示,深鐵集團對聯營企業和合營企業的投資收益為-26.34億元,2023年同期該收入則為26.36億元。這與深鐵集團的持股公司——房地產公司萬科息息相關。
多年來,對萬科投資帶來的股息是深鐵集團歷年利潤總額的主要來源之一,比如在2022年,深鐵集團就獲得分紅31.65億元。而在房地產行業火熱的2019年,深鐵集團的投資收益高達117.2億元,其中很大部分就是投資萬科貢獻的。
然而,到了2023年度,由於市場變動和經營形勢,萬科不派發股息,不送紅股,今年上半年這一情況仍然延續。
而在二級市場,今年上半年萬科在A股也呈持續下跌的情況。截至6月底,深鐵集團長期股權投資餘額1150.01億元,較期初1171.53億元減少21.52億元。
作為大股東,深鐵集團持有萬科27.18%的股權,儘管不是控股股東,但仍然牽涉較深,甚至開始「輸血」萬科。
今年4月30日,萬科旗下中金印力消費REITs在深交所上市,發行規模32.6億元,其中深鐵集團作為初始戰略投資人,認購份額近30%,金額約10億元,是迄今為止國內國資體系對消費類REITs認購金額最大的一筆投資。
5月27日晚間,萬科發佈公告稱,以掛牌方式成功轉讓深圳灣超級總部基地T208-0053宗地的使用權、地上建築物及附着物,成交價為22.35億元,競得人是由深圳百碩投資與深鐵集團組成的聯合競買方。
中誠信國際在《深圳市地鐵集團有限公司2024年度第七期中期票據信用評級報告》中表示,站城開發業務系深鐵集團收入的重要來源,但該業務開展易受房地產市場行情變化及調控政策影響,同時萬科股份貢獻的投資收益是深鐵集團歷年利潤總額的重要補充,但其經營業績下滑明顯,2024年上半年已呈虧損狀態,後續變化情況需持續關注。
降本增效任重道遠
城市軌道交通建設本身就有前期投資高、回報期長的特點,一公里地鐵造價在數億元。中國城市軌道交通協會印發的《城市軌道交通發展戰略與「十四五」發展思路報告》顯示,2019年全國軌道交通企業運營成本(不含大修更新)的中位數為1126.15萬元/公里,進入大修更新期的北上廣深等軌道交通企業運營成本超過1500萬元/公里。
深鐵集團過去通過投資萬科等房地產公司,與房地產行業「捆綁」,實現盈利,彌補地鐵運營的巨大成本,這一模式一度被各地地鐵公司學習和借鑑。但隨着近期房地產市場的波動,不少業內人士表示,深鐵集團也因此受到了「拖累」。
在廣東城規院住房政策研究中心主任李宇嘉看來,由於運營成本高企,全球地鐵能夠實現自我盈利的基本沒有,除了香港地鐵可能某一段時間內是盈利的,絕大多數地鐵公司都是虧損的。
李宇嘉提到,國內不少地鐵公司都與深鐵集團類似,過去靠着地鐵推動周邊住宅地價和房價的上漲,來實現這種盈利,彌補高昂運營成本帶來的虧損。在他看來,未來持續深入開發站城一體化,挖掘商業價值,對地鐵公司非常重要,是實現盈利的重要方式。
具體到深圳,他說:「最近幾年深圳在大力推廣人才房、保租房、長租公寓等,這些房屋將入住大量的年輕人。而這些新建的保障性住房周邊往往有地鐵通達,繼續細化站城一體化的運營能力,讓部分地鐵站成為一個集聚人口、流量、購買力的區域,打造功能完善的新興社區,可能是深圳地鐵未來的發展方向。」
「地鐵跟房地產『捆綁』這一模式,可能隨着形勢發展,起到的作用越來越小,城市軌道交通還得回到考慮如何實現降本增效這一層面上。」清華大學交通研究所副所長楊新苗表示。在他看來,降低運營成本是未來不少地方需要直面的。