香港富商李嘉誠集團，藉國際化打入西方股市，逆市進步，相反港股「A股化」的結果是「劣質化」。本台統計發現，過去3年內，香港IPO集資額和質素「大縮水」，逾200隻港股半新股中，市值平均約數十億港元，逾65%跌穿上市價，更有近37%首日上市股價就「見紅」，亦有不少上市不足一年發盈警或現赤字。同時，中資股佔8成的恆指，亦長期積弱「潛水」。
有分析指，港股市幾近被中資壟斷，斷送昔日「紐倫港」地位，雄厚外資大逃亡，現時市況正是「西方強者愈強，香港緊隨中國弱者愈弱」，無奈早錯失換馬時機，恐長期沉淪「金融中心遺址」，恨錯難返。
數據顯示香港股市劣質化
究竟近來港股質素如何？港股自2015年「A股化」，大批中資上市，至今上市公司數目倍增至2600多間，但市值卻大幅貶值。
港股總市值由2021年2月17日最高紀錄的58.7萬億元（港元．下同），大跌至今年8月15日的30.7萬億元，跌幅近半。而港股平均每天成交金額，同期由近1700億元，逐年萎縮至1000億元邊緣；最新只有約880億元，暴跌近5成。目前港股市值，遭上海和深圳長期爬頭，再被印度超越，跌出全球第4大市場。
同時，恆指亦相似，成份股數目由30多間增至現時逾80間，由以往以港資和國際性企業為主，急速變成逾80%市值都是來自中資。近來恆指一直「潛水」，由2021年3萬點水平大跌至去年1.6萬點，之後就一蹶不振。
分析：押注大陸累香港淪為「金融中心遺址」
值得留意是，2015年「A股化」初期，大量「仙股」、「老千股」湧現，被質疑「劣質化」，但當時港股仍保持唱旺，位於世界前列；然而為何近年卻大衰退？中大商學院亞太工商研究所名譽教研學人李兆波分析指，中國經濟、政治受外、內夾擊，大批外資撤走，令香港押重注大陸市場的策略詬病完全浮現。
李兆波說：「很多資金在西方社會，不再投資中國市場、香港市場。大基金投資減少，市值就會跌，就會有很多問題洐生。當港股市值跌，則反映可以集資額是少的。中國經濟好，投資當然水到渠成，但近來加上內房市場不穩，科網早幾年又有很大的法律監管，自然減少投資……2015年後好景幾年後，經濟、政治環境有變化，派息、利潤支持不了，監管制度有變，變成今日田地。」
事實上，IPO集資額方面，香港由昔日世界「一哥」跌至險守10大邊緣，由2021年高峰的逾4000億元，暴瀉9成至去年的400多億元，反映損失大批大額投資者。今年首3月有40家新上市公司，集資額約300億港元，按年近乎無增長，四大國際會計師行最近分別再調低今年IPO集資額預測為600億元以下。
據AASTOCKS「半新股資訊」，本台統計發現由2022年1月至今，約有205間半新股目前有逾65%（134間）跌穿上市價；更有近37%（75間）首日上市股價就「見紅」，亦有不少上市不足一年發盈警或出現赤字，大部分均是「零派息」。
其中最誇張的個案是，收購公司TECHSTAR（07855）上市價為10元，但在2022年12月23日上市當日就跌100%。上市1年後，盈利持續大跌，減少近1億元，負債擴大至3600萬元。港交所事後向本台澄清指，該公司最低股價為2024年5月10日的8.15元，「並未出現下跌100%的情況」，因該公司「是一個特殊目的收購公司（SPAC，Special Purpose Acquisition Company），「故其財報數據與其他上市公司有別」；另指「有關約1億元的開支是屬於SPAC發起人的可轉換股份權益，是每家SPAC公司的正常開支，對該公司的現金流並無影響。而3600萬的負債為該公司在會計上列出的可贖回A類股份，該A類股份的股東若同意參與日後的De-SPAC交易，有關股份將會轉為目標公司的股票。」
另外，最近較多人討論的是四川百茶百道實業「茶百道」（02555）。公司作為今年以來規模最大（25.9億元）的香港IPO，首日股價暴跌逾近30%，由今年4月23日上市至今，不足4個月，已累跌逾60%，近日更發盈警，上半年經調整利潤減少36.5%。
李兆波指出，上市公司的質素「相當重要」，當港股積存一堆劣質企業，自然「弱者愈弱」。
李兆波說：「在市場上，正如一間學校質素，可以培養出色畢業生就沒問題，但入去變成賊就不好了。若非出色的企業，如何吸引外來投資？樣樣都不行就叫人投資，亦相當不負責任……機構投資者一定會考慮企業的真正實力。如果融資集資後就無以為繼，那樣快就跌穿招股價，下次投資者就不會埋單，那名聲就臭了。」
李兆波提及，對比美股卻是一直「強者愈強」，正因其多元化、監管制度、企業實力和管治信心得到市場肯定，提到「整個港股市值只等於一間美國Apple公司市值」，正凸顯港股的弱點。
李兆波說：「美股能吸引那麼多投資者，是正因有很多很出色的企業，市值全球50大企業大多來自美國，多元化，就知道可以集資額亦大，故強者愈強，弱者愈弱，如果我們真是早一些國際化，而非國內化，今日情況就很不一樣了……在投資角度，把整個雞蛋都放在同一個籃上，重注在內地，是很奇怪的。」
如果港股現在「換馬」又如何？李兆波指，港元與美元掛鈎理論上應面向國際，及早抓緊發展急速的日本、東盟，有實力穩建的歐美市場，然而在如今局勢下「已經太遲」，笑言「有生之年不期望，見到港股重上4萬點，上到2萬點就很開心了」。
