專題：抄底還是跑路？美股最新動態
「企業的故事講的再好聽、餅畫的再大，如果不能賺錢也終將從神壇上墜落。」
2021年2月，23andMe股價處在17.65美元的峰值，截止2024年3月2日，其股價為0.58美元，已經下跌了96%，最高峰時的65億美金市值已經幾乎清零。納斯達克警告稱，如果股價長期低於1美元，23andMe可能會被摘牌。
據《華爾街日報》報道，儘管23andMe野心勃勃想成為一家主流的醫療保健公司，但它從未實現盈利。
由此可見，在如今的資本眼裏，企業的故事講的再好聽、餅畫的再大，如果不能賺錢也終將從神壇上墜落。
01高光時刻
23andMe的成立和成長，繞不開它的聯合創始人Anne Wojcicki。
可以說，Anne Wojcicki一大家子都是精英。她父親是物理教授，大姐Susan Wojcicki是YouTube的前CEO，二姐Janet Wojcicki是人類學和流行病學博士，在愛滋病領域有很大影響力，她自己則畢業於耶魯大學生物學專業、後來成為創業圈紅人，她們仨也被稱為「矽谷三姐妹」。
值得一提的是，Anne Wojcicki的前夫Sergey Brin是谷歌的聯合創始人，夫妻倆一度是矽谷有名的「最強伉儷」。
生活在這樣的家庭氛圍里，Anne Wojcicki身上一直有股喜歡折騰、特立獨行的勁兒。
1996年畢業之後，Anne Wojcicki曾在投資公司上班，從事醫療相關的風投工作。不過，她最後對風投行業產生了不滿情緒，理由很簡單，因為風投總是逐利的，只喜歡研發那些昂貴的藥物和服務來賺取巨額利潤，卻不關心那些低收入人群能否負擔得起。
這種性格，也是她創立23andMe的源頭。
2003年，世界各國通力合作完成了第一個人類基因組測序，背後的代價是花費了驚人的27億美元。由於成本和法律限制，普通消費者要獲得基因檢測服務的門檻很高。
Anne Wojcicki看到了其中的機會，聯合其他兩位創始於2006年創立了23andMe。公司名稱源於人類的23對染色體，使命是幫助人們獲取、理解人類基因組並從中受益，業務主要分為兩大類：
一類是追溯族源，通過基因來判斷你的祖先源自哪裏。另一類是健康業務，通過基因檢測來評估你的健康狀態，是否患有疾病，還能夠提供包括禿頂、肥胖等生物學特性的遺傳信息。
跟其他機構高昂的基因服務費用相比，23andMe部分業務的服務費用只需要99美元，可以說大幅降低了服務門檻。
不只費用低，23andMe的技術也是頂級的，其推出的基於唾液的個人基因組檢測，曾被《時代》雜誌評為2008年的年度發明。具體來說，用戶只需提供唾液樣本，23andMe就能夠分析其基因數據，並提供關於族裔起源、健康風險等詳細信息。
較低的費用和較高的技術，讓23andMe在早期吸引了大量客戶的關注。到2011年，23andMe的DNA數據庫已經擁有超過10萬名客戶，也包括許多名人。比如，在接受了23andme的一項測試之後，Ivanka Trump對外宣稱她發胖的遺傳概率非常小。大量名流經常聚在一起（電視劇），參與由23andMe提供的基因測試，這些聚會被調侃為「吐痰派對」。
2018年，23andMe成為全球最火的初創公司之一。2021年，23andMe在納斯達克上市，市值飆升至60億美元，由此進入高光時刻。Anne Wojcicki也被《福布斯》雜誌評價為「最新的自創億萬富翁」，還有人稱她是「女版喬布斯」。
就在很多人認為23andMe會繼續改變世界時，突然從神壇上開始墜落了。
02從閃耀到暗淡
前不久，《華爾街日報》報道稱23andMe從未盈利過，而且燒錢速度非常快。
具體從財報上看，的確如此。
根據23andMe發佈的財報，其2024財年前三財季累計收入1.56億美元，上一年同期累計收入為2.07億美元，同比減少24.87%；累計淨虧損4.58億美元，上一年同期累計淨虧損為2.48億美元，同比擴大84.95%，現金儲備也在大幅減少。
也就是說，23andMe不僅沒有盈利，而且收入在下滑、虧損在加大。
為了降低經營風險，去年23andMe還進行了三輪裁員和出售一家子公司，導致員工人數減少了約四分之一。
更危險的是，23andMe已經花完了其籌集的14億美元資金中的約80%。《華爾街日報》預計，按照這個速度它可能到2025年就會耗盡所有資金，現金流斷裂。
這意味着，留給這家紅極一時的科技企業的時間，也就一年多了。
面對萎靡的業績，Anne Wojcicki的回應是跟行業低迷有關，而不是公司本身的問題。
但是，其所在的TO C遺傳學市場是在保持增長的——數據顯示，從2023年到2030年這片市場將以每年24%以上的速度增長。並且在過去一年，追蹤生物技術板塊的SPDR S&P Biotech ETF下跌了約5.2%，而23andMe的股價在同期下跌75.4%，下滑的趨勢更為猛烈。
顯然，Anne Wojcicki的說法站不住腳。
有人認為，監管部門對於23andMe的強勢監管，對於其業績造成了壓力。但其實，這些年23andMe與監管部門的關係已經改善了許多，不構成盈利上的壓力。
有人會說，23andMe業績的萎靡，在於此前黑客竊取了近700萬客戶的數據，而23andMe在數據泄露發生五個月後才反應過來，由此影響了口碑。
但這只是一次偶發事件，並不能揭示出23andMe長期未能盈利的根本原因。
事實上，根本原因出在商業模式上。
管理學大師德魯克曾說過：當今企業的商業競爭不是產品之間的競爭，而是商業模式之間的競爭。
如果一個商業模式不能產生穩定的、持續的收入，形成較強的復購，那麼就稱不上好生意。
雖然23andMe吸引了數目龐大的客戶，但許多客戶覺得參加一次基因測試就夠了，沒有必要多次參加。其次，他們在獲得基因測試的信息後，並沒有獲得後續的服務。
比如，我在知道我的家族有禿頂的遺傳基因後，應該怎麼辦呢？
Anne Wojcicki其實也意識到了問題：「我們已經聽到我們的客戶十多年來表示，他們獲得了基因信息然後陷入了困境，不知道如何改變現狀。」
一旦早期的新鮮感散去，同時又沒有後續的匹配服務，很多用戶就會對23andMe失去興趣。這就讓23andMe的用戶粘性較低，收入完全不可持續，而且難以通過規模效應來降低邊際成本，從而導致虧損加劇、入不敷出。
23andMe也在努力通過增加多元化服務創造收入，從僅提供信息的科技公司變為既能提供信息又能提供治療的醫療公司。比如，推出年度付費產品Total Health，提供半年一次的血液測試、外顯子測序和基於遺傳學的臨床護理。
這個產品的目的是為了維持用戶粘性，保持現金流增長。但目前來看，成效還不太明顯。23andMe的下滑趨勢，仍在繼續。
03未來仍有風險
面對未來，Anne Wojcicki無疑是樂觀的，因為她手中還有一張牌。
她表示，23andMe的未來在於擁有超過1000萬份DNA樣本的儲備。這些樣本的提供者同意將其用於研究和開發藥物，尋找癌症和自身免疫性疾病的治療方法。因此，23andMe現在主要專注於藥物開發。
也就是說，23andMe決心從理論進化到實踐，從一家生物科技公司變為醫療科技公司。
有人比較看好這種轉變。
跟蹤23andMe的TD Cowen董事總經理Steven Mah表示，他仍然將23andMe評級為「買入」。他認為，23andMe收集的大部分數據並不向公眾開放，這使得分析公司的價值變得困難。負面新聞和糟糕的情緒，導致23andMe的交易價格遠低於其公允價值。
他還表示，23andMe研發藥物的部門仍有未開發的價值，該領域的好消息可能會迅速推動23andMe股價的上漲。
理想很豐滿，但現實卻很骨感。
一般來說，研發藥物的成本更為昂貴，可能需要花費數億美元、幾十年的時間才能獲得回報，也可能根本沒有任何成果。
一個典型的案例就是，冰島的deCODE genetics公司成立於1996年，其收集了冰島幾乎一半的人口的基因數據。然而，儘管該公司的研究解釋了某些疾病的基因機制，但是還沒有研發出任何新藥物。
更何況，23andMe還面臨着來自數據泄露的口碑壓力、來自監管部門的監管壓力和來自業績頹勢的財務壓力，如果再花費巨大資源和精力去研發醫療藥物，未來的道路恐怕只會更加艱難。
23andMe從高光到黯淡的經歷，其實也是矽谷生物科技公司的一個縮影。它們生存在極為複雜的競爭環境當中，雖然力圖從消費型服務轉型到醫療服務領域，但高昂成本和業績壓力讓它們變得命運多舛。
這場競爭當中，除了要有技術還要洞察用戶需求、懂得資本運作、明白如何跟監管打交道，這註定是一場屬於少數人的遊戲，考驗着創業者和資本的耐心和耐力。
