2月29日，根據WIND數據，一月份的城投債發行量4763億，發行量創近半年來最高，達到了三年前城投債最旺盛時期的發行水平。然而，這其中的4693億都用於償還舊債，借新還舊率達到了98.5%。跟三年前只有5成左右的借新還舊率，無法相提並論。
也就是說，一年前地方政府借的那些短期城投債，現在紛紛到期，必須借新債償還。債務滾雪球模式，在這樣的數據之下，已經走到了尾聲了。我在油管視頻節目《地方債務死亡時限推演》上下集裏一再的說，借新還舊模式有其極限，其極限就是：整個金融市場的流動性，都不足以支撐新債的發行，那就是極限。現在，這個極限，事實上就已經到來了。而整個遊戲要繼續玩下去，就只能是打破現在「以債為錨」的印鈔機制，無錨印鈔，政府借債不用還。那麼，呵呵，接下來會發生，那就拭目以待吧。
