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曝北京被這事搞得焦頭爛額

—路透社獨家:罕見貨幣市場困境背後暴露中國彼此衝突的優先事項

路透社》11月6日獨家報道說,相關消息人士稱,中國試圖阻止人民幣貶值的動作,導致了上周貨幣市場的混亂。消息人士還指出了北京試圖在重大經濟放緩期間引導經濟和市場的幕後壓力。

10月31日,中國銀行體系月末對現金的例行需求滾雪球般地發展成一場爭奪戰,在某些情況下將短期融資利率推高至50%。當局正在調查這一事件。

六名市場參與者表示,截至當天下午晚些時候,各種因素的共同作用導致了上海和北京交易室的恐懼和混亂。

最終,中國人民銀行(PBOC)、其附屬的中國外匯交易中心(CFETS)和債券清算所介入,向貸款人發出指示,延長交易時間並與相關機構舉行會議,以安撫市場。

促成因素包括通常的月末流動性需求,在大規模政府債券拋售之前的現金囤積,以及市場中各大銀行已經因為要頂住對人民幣的壓力而被命令不得大張旗鼓地放貸。

這是一個意外,」財富管理公司銀科投資控股公司(Yintech Investment Holdings)首席經濟學家夏春(Xia Chun)表示,並稱這是政府在金融市場上採取重拳行動的不可預見的後果。

「銀行在放貸方面很勉強,讓非銀行在下午的交易中互相借錢,」他說。「借貸利率因此飆升,有些人願意承擔任何價格。」

利率飆升的原因和隨之而來的市場混亂在這裏首次得以詳細介紹。參與者表示,只要資本外流使系統面臨壓力,所暴露出來的脆弱性就會持續存在。

他們中的大多數人要求匿名,因為他們沒有被授權公開討論這一敏感話題。

中國人民銀行告訴路透社,中國外匯交易中心正在調查10月31日的「異常」交易,涉及一些賬戶在交易時間結束時以「極高利率」反覆借貸。

戰鬥情緒

短期融資市場,如隔夜回購協議,對銀行、保險公司和其他金融機構的日常業務至關重要。

它們影響外匯走勢,因為市場是貨幣供應的主要途徑。

基金和非銀行借入和展期貸款,為回購市場的投資和交易提供資金。月末也是銀行和其他金融部門參與者必須整理賬簿並遵守資本緩衝規則的時候。

因此,中斷可能會威脅到金融穩定。

據知情人士透露,去年10月,中國批准了1萬億元人民幣(1373.2億美元)的主權債務出售計劃,通過堅持第四季度的發行時間表,但增加每一批的規模,來推出這筆主權債務。這為當前的麻煩播下了隱患的種子。

上海的一位基金經理表示,在這種情況下,中國人民銀行通常會通過額外的資金支持來抵消額外債券發行的現金流失,例如放寬銀行準備金的要求。

但是,向該系統投入額外的現金可能會增加人民幣的下行壓力——人民幣兌美元今年已經下跌了5%以上——並削弱數月來穩定人民幣的努力。

「央行的不作為主要是由於對人民幣貶值的擔憂,」這位基金經理表示,他拒絕透露身份,因為他沒有被授權與媒體交談。

在周二的交易大廳里,對短期資金的爭奪變成了一場人群踩踏式的混搶。

銀行之間的回購利率——這通常是穩定的,也是短期融資成本的主要指標——也從前一天的隔夜利率的2%飆升至10月31日的8%。

絕望的借款人

據三位市場參與者稱,下午4點,通常向絕望的最後一刻借款人提供貸款的國有銀行不見了。

由於國有大銀行的缺席,一些絕望的借款人支付了30%-50%的利率——這是自十年前中國光大銀行和興業銀行股份有限公司違約以來從未見過的利率——以拿下他們需要的貸款。

下午5點,市場收盤,頭寸資金不到位,交易未完成。

「沒有人離開交易台,因為你不知道事情會如何發展......整個交易室都處於戰鬥情緒,「北京的一位基金經理說。

「如果你需要在這樣的環境下平倉,並希望避免違約,你需要以高利率借款,」該基金經理表示。「對每個人來說,這是理性的行為。」

中國人民銀行介入了這一缺口,要求國有銀行提供資金,而中國中央國債登記結算公司(CCDC)和上海清算所(Shanghai Clearing House)都在下午6點重新開放結算,以做出緊急反應。到晚上8點30分,危機得以避免,市場再次出清並關閉。

不要「情緒化」

消息人士稱,在第二天與銀行和經紀人的後續會議上,中國人民銀行告訴各機構,他們的行為「擾亂了市場」,他們不應該「情緒化」。

據收到通知的消息人士透露,貨幣市場運營者中國外匯交易中心(CFETS)告訴交易員將回購交易的上限保持在5%,並表示任何參與10月31日完成的高利率交易的人都需要向監管機構解釋自己的行為。

隨着隔夜利率回落至3%以下,恐懼消退。可以肯定的是,大多數人認為危險已經過去。

但是,分析人士已將加強對中國貨幣的控制作為緊張局勢的根本原因。

中國經濟從新冠疫情中的恢復令人失望。加上全球加息,這助長了資本外流,人民幣也遭受了損失。

然而,在截至8月中旬的一年中,人民幣兌美元匯率下跌了5%之後,匯率一直明顯穩定,因為從國有銀行購買到阻止賣空的新規則的努力的實施已經支持了人民幣的穩定。

收緊流動性是另一種方法。

「如果貨幣供應和流動性供應的模式保持不變,整個體系仍然脆弱。另一次流動性衝擊總是可能會發生,」那位北京的基金經理表示。

其他人則認為風險較小,但預計只要貨幣面臨壓力,緊縮就會持續下去。美元全面走軟最近幫助了人民幣,但7.28元人民幣兌一美元的匯率,距離9月份時的16年低點7.351元相差不遠。

責任編輯: 李華  來源:美國之音 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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