8月22日，正如哈佛大學教授卡門·萊因哈特(Carmen Reinhart)和肯尼斯·羅格夫(Kenneth Rogoff)在《這次不一樣》(This Time is Different)一書中告訴我們的那樣，經濟衰退在不同的歷史和地點都有共性。這本書表明，銀行和經濟危機往往與股市下跌和房價下跌有關。
一旦房價開始下跌，經濟困境就會加深。當房價上漲時，業主們會覺得自己更富有了，所以他們會在好日子到來時花更多的錢。
但當商業周期轉向，如果房價下跌，消費者就會看到自己的淨資產大幅縮水。作為回應，房主停止了消費——這是一件明智而合乎邏輯的事情。但是當許多消費者都做同樣的事情時，經濟就會搖搖欲墜，惡性循環就會開始。
Group of Thirty執行董事Stuart P.M. Mackintosh在《南華早報》上發文稱，這似乎就是今天中國正在發生的事情。本月公佈的官方數據顯示，70個城市新建住宅價格下跌，跌幅為0.23%。自2021年9月以來，房價下跌了2.4%。令人擔憂的是，上海、深圳和杭州等主要城市的房地產經紀人描繪了一幅更為黯淡的圖景，一些人報告稱，一些街區的房價下跌了15%至25%。
對於房主和消費者的預期來說，如此大幅度的下跌將是個壞消息。房價下跌、消費回落和經濟影響的負反饋循環可能開始，而且可能已經可見。
在當前的房地產行業危機中，恆大是首批違約的開發商之一。現在碧桂園正搖搖欲墜。Mackintosh預計，今天會有更多的企業、銀行和負債纍纍的地方政府感受到越來越大的經濟壓力。
中國也有來自美國的教訓——好的和壞的——值得考慮。Mackintosh指出，上世紀30年代的美國給了我們一個重要的教訓：大蕭條告訴我們，住房貸款違約、喪失抵押品贖回權、家庭財富的毀滅以及隨之而來的消費者信心和支出的萎縮，都是必須解決的挑戰。
當經濟蕭條襲來時，隨着就業機會的消失，美國房價暴跌。銀行的反應是拒絕延長抵押貸款，擔心還款能力。這有可能使許多人陷入無家可歸和貧困之中，使經濟和前景惡化。時任美國總統富蘭克林·羅斯福(Franklin D. Roosevelt)為此制定了一項政府計劃，用15年內全額還清的貸款取代只付利息的短期貸款。
通過這樣做，羅斯福以35億美元的代價為100萬陷入困境的房主創造了喘息的空間。他在關鍵時刻為搖搖欲墜的房地產市場提供了支撐。除了為房主提供生命線外，該計劃還迫使銀行對正在償還的貸款進行減記，使它們承擔一些責任。
Mackintosh指出，從這個歷史案例中，有三點對中國的政策制定者很重要。
首先，住房貸款支持和救濟計劃不應旨在幫助那些無法從當前的經濟壓力過渡到未來穩定的人。它的設計應該延長時間框架，從而為那些有能力支付的人創造空間。目標是為經濟和消費者的財務狀況恢復提供時間。
其次，最初的發放貸款者(在中國的情況下是支持房地產開發商的銀行)，必須公開承受一些經濟痛苦。他們發放了貸款，他們應該為錯誤和不良的商業行為承擔後果。
第三，公平很重要。政策制定者必須將成本分攤到造成危機的人身上。如果看不到這種公平，它們可能會讓那些沒有從中受益的人對銀行感到憤怒，並把矛頭指向行政總裁和房地產大亨們。這種憤怒具有政治和社會腐蝕性，並可能破壞穩定。
