2018年9月28日，北京的中國人民銀行總部大樓。（路透社照片）
4月份中國銀行的新增貸款大幅下降程度遠超預期，加劇了人們對疫情後經濟復甦失去動力的擔憂，並給央行放鬆政策帶來了壓力。
雖然在創紀錄的第一季度之後，預計貸款將有所放緩，但在數據顯示中國通縮壓力正在加深數小時後，以及進口大幅萎縮的消息傳出數天後，貸款疲軟的數據才出現的。這表明國內需求仍然脆弱，可能需要更多刺激措施。
中國央行--中國人民銀行（PBOC）周四（5月11日）公佈的數據顯示，中國各銀行4月份新增人民幣貸款7188億元（1039.9億美元），還不到3月份的五分之一，略高於分析師預期的一半。
路透社（Reuters）調查的分析師曾預測，4月份新增人民幣貸款將降至1.4萬億元人民幣，而3月份的數字為3.89萬億元人民幣；不過，這一總額仍高於去年同期因新冠疫情封鎖而衝擊經濟時的6454億元人民幣。
「中國的信用數據遠低於預期，加劇了對後疫情復甦可持續性的擔憂，」國泰君安國際（Guotai Junan International）經濟學家周浩表示。
「融資總額和新增貸款都只有市場預期的一半，這表明疫情後的第一波復甦或多或少已經消退。」
儘管投資者對強勁和持續反彈的希望破滅了，但中國這個世界第二大經濟體從三年的疫情封鎖中復甦的步伐是漸進的和不平衡的；消費，尤其是服務支出，表現明顯好於工廠、房地產和出口導向型的行業。
周四的另一份數據顯示，中國4月份消費者價格以兩年多來最慢的速度上漲，而工廠大門通貨緊縮則加深，突顯了整體經濟難以加速的情況。
為了刺激信貸增長，中國央行今年3月首次下調銀行存款準備金率（RRR）。
分析師們表示，中國人民銀行最近幾周也一直在引導銀行存款利率下調，此舉可能會減輕銀行因儲蓄過剩的負擔，並為央行降低貸款利率以刺激經濟增長創造一些空間。
中國人民銀行目前被夾在「非典型通貨緊縮」周期和強勁的信貸增長之間，因此放鬆政策的空間有限，儘管對美聯儲結束加息的預期緩解了對資本外流的擔憂。
可能會適度放鬆政策
中國政府已經告訴各銀行降低對某些類型存款支付的利率上限。
「現在的低通脹和稍後的美聯儲轉向正在為進一步寬鬆打開空間。降息也變得更加必要，以支持復甦的薄弱環節並打破『信心陷阱』」，花旗集團（Citi）的分析師在一份報告中表示。
「隨着中國人民銀行的支持力度加大，我們現在預計今年剩餘時間裏中期借貸便利（MLF）利率將下調20個基點（basis points），這是我們的代表性政策利率，」該報告表示。
「中期借貸便利」利率是中國基準貸款利率或貸款最優惠利率（LPR）的指南，這將在下周一確定。
由於市場對政策寬鬆的押注日益增加，基準10年期政府債券的收益率，周四早些時候跌破了重要的2.7%的心理水平。
但荷蘭國際集團（ING）的分析師預計不會降息，稱「市場會認為經濟沒有走上復甦之路」，這對恢復萎靡不振的出口需求毫無幫助。
自9月份以來，中國人民銀行一直保持最優惠利率的穩定。
家庭需求疲軟
4月份家庭貸款（主要是抵押貸款）收縮了2411億元，3月份的數字為1.24萬億元，而企業貸款從3月份的2.7萬億元下滑至上個月的6839億元。
「家庭貸款的疲軟--主要是房屋抵押貸款--與每日數據相符，表明房地產銷售的復甦至少發生了部分逆轉，」凱投宏觀（Capital Economics）在給客戶的一份報告中表示。
報告說，「這意味着信貸需求步履蹣跚，這表明我們不應該對今年晚些時候的國內需求抱有很高的希望。」
央行數據顯示，4月份廣義貨幣（M2）供應量同比增長12.4%，低於路透調查估計的12.5%。廣義貨幣在3月份時曾上漲了12.7%。
4月份未償還人民幣貸款同比增長11.8%，而上個月增長了11.8%。分析師們曾預測增長12%。
4月份未償社會融資總額（TSF）是衡量經濟中信貸和流動性的廣義指標，其增長率為10%，與3月份持平。社會融資總額包括存在於傳統銀行貸款系統之外的資產負債表的外融資形式，例如首次公開募股，信託公司貸款和債券銷售等。
4月份，社會融資總額從3月份的5.38萬億元降至1.22萬億元。路透社調查的分析師們此前預計3月的社會融資總額為2萬億元人民幣。
(本文依據了路透社的報道。)
