中共和巴西、阿根廷宣佈放棄美元結算，直接使用本幣進行貿易結算。這被視為是人民幣國際化，取代美元國際儲備貨幣地位的重要一步。事實真如此嗎？
中國2022年出口順差8776億美元，刨除香港的轉口部分2897億，與世界其他國家的順差為5879億美元。
如果仔細分析這5879億美元順差，可以發現美國佔了大頭，大約4041億美元。實際上，墨西哥對華逆差很大一部分最終也是美國需求造成的。美國加墨西哥佔了中國對外淨順差的79%。剩下的是歐洲，印度，非洲等。而中國對亞洲其他國家是高達1803億美元的逆差，對大洋洲也是697億美元的逆差，主要是澳洲的鐵礦石，新西蘭的食品等。
巴西是一個獨特的存在。中國對巴西存在476億美元的貿易逆差，主要是鐵礦石和大豆等產品。由於巴西是中國在拉美最大的投資接受國，主要是在高壓輸電線路和石油開採方面，中國對巴西是貿易投資雙逆差。
由於是貿易投資雙逆差，如果貿易和投資都用本幣中國用巴西雷亞爾購買巴西鐵礦石，巴西用人民幣購買中國的商品，中國很快就沒有足夠的巴西雷亞爾。因此，巴西必須接受中國以人民幣購買鐵礦石和大豆。這樣一來，巴西將積累大量人民幣。由於巴西是順差國，大量人民幣無處可用，只能投資在中國。如果不能投資中國，則巴西只能在離岸把人民幣換成美元或者其他貨幣。這就考驗中國的人民幣投資機會，同時也是考驗離岸人民幣中心的作用。
海外人民幣投資中國，首先人民幣不可自由兌換，不可自由流通，需要通過專門的通道，投資債券和股市。作為順差外儲投資，巴西很大概率只能選擇中國國債投資。但是，中國國債收益率顯著低於美元同久期國債而且人民幣還對美元貶值。巴西只要不傻，就不會投資中國國債。因此，巴西更理性的選擇是在香港等離岸人民幣中心把獲得的大部分人民幣兌換成其他貨幣。
繞了一圈，歸根到底，人民幣國際化，取代美元，變成了對離岸人民幣匯率的考驗了。
