美國公債最大的海外投資人日本在3月悄悄減持600億美元的美國公債。路透
美國最大的海外債主，日本，通常會在美債動盪期間馳援，但這次沒有：聯準會即將縮減9兆美元的資產負債表，近幾十年以狂買美債聞名的日本機構經理人，卻正為大規模拋售添柴加火。
根據BMO Capital Markets的最新數據，美國公債最大的海外持有人過去三個月減持將近600億美元，雖說相對於日本持有的1.3兆美元而言是很小的變化，但出售活動還可能持續。
這是因為美日貨幣政策的分歧愈來愈大，日圓跌至20年低點，防止匯率波動的避險成本被推高，抵消掉美債名目殖利率較高的吸引力。
結果，日本投資人助長了美國公債的歷史性跌勢。在10年期公債殖利率穩定高於3%之前，他們恐怕不會全體回歸。
BMO利率策略師Ben Jeffery表示：「拋售的數量可觀，相當於2017年初在日本看到的情況。」
美國10年期公債殖利率約2.9%左右，但扣掉2020年初以來最高的外匯避險成本1.55個百分點後，實質殖利率僅剩1.3%。一年前，美國公債也提供類似的殖利率，當時的外匯避險成本是32個基點。
Nissay Asset Management Corp.固定收益部門總經理Eiichiro Miura表示：「避險成本是投資美國公債的大問題。」
過去，美國聯準會的貨幣政策緊縮周期和相關的市場波動也抑制日本投資人買進美債。但這次周期，圍繞美國通膨和利率政策的高度不確定性，可能導致他們長期缺席。與此同時，歐元避險成本仍接近一年平均值，從黃金周假期歸來的日本交易商會有其他離岸選擇。
三菱日聯國際資產管理公司執行首席基金經理Tatsuya Higuchi表示：「接下來的六個月左右，因為避險成本低，投資歐洲會比美國好。考慮過利差後，歐元債券里，西班牙、意大利或法國看起來很有吸引力。」
一些大型壽險公司重新思考對海外債券的曝險後，美國公債市場盼望4月起的新財年看到長期買盤的希望已經破滅。
三菱日聯銀行總經策略主管George Goncalves表示：「日本投資人會等待長天期公債殖利率站穩後，才覺得那是買入機會。」
