2019開年，中央推進逆周期調節的決心異常大——全面降准、激勵各大銀行、提前下放地方政府專項債、推進普惠性減稅……
然而，銀行越來越發現：錢倒是越來越多了，但卻怎麼樣也流動不起來，大家都把錢捂在手裏，仿佛有一個黑洞存在似的。
水流不出去會有什麼後果？最直觀的是經濟增速下降，最糟糕的情況當然就是通縮了。
01
錢太多了，但流不動
2019年，中國或許很快迎來貨幣+財政雙擴張。
伴隨着2018年四次定向降准，新年伊始央行就放出全面降准，打響了逆周期調節戰役的第一槍。
央行持續向各大銀行「灌水」，希望能幫到實體經濟和中小企業。不過，「刺激中小企業融資」這句話聽得越多，就仿佛離我們越遠。
一方面，中小企業度過了一個難忘的2018，去槓桿、環保風暴、匹凸匹暴雷、股市暴跌等一系列重大變故讓一批債務違約、產能過剩、迷信槓桿的企業直接死在了戰場上，被動放棄了需求。
與此同時，即使是循規蹈矩經營的中小企業，生存環境也開始出現動盪。穩定，成了這個時代的稀缺品。企業們也不大敢放手融資、貸款、接項目，主動地放棄了需求。
另一方面，銀行也找不到什麼好項目進行信用擴張。以前還有城投集團、大企業幫忙，可現在就沒什麼好項目，連忙也幫不上了。
房地產就更別提了，房地產調控雖有調整但總體還在嚴控，能夠隨便起高樓宴賓客的時代一去不復返了。
大基建也曾經是一塊吸水「大海綿」，可是隨着基礎設施不斷完善，一些高回報率的項目早就差不多了，剩下的都是一些高風險、低回報的項目，地方政府把錢砸進去，不知何年何月才能收回投資成本。限於對高赤字的恐懼，不少大基建項目不得不被腰斬或延後。
一句話，企業不敢輕易貸款，銀行不敢隨便放款，央媽卻放水不停，流動性就日復一日地在金融機構中淤積。
更嚴重的是，整個管網恐怕都生鏽了。以前，銀行間可以互相交易資金，利率高的時候，還能收點利息，但這個銀行間市場利率目前特別低，隔夜式加權利率再次接近近三年來最低水平，甚至一度低於央行逆回購利率，銀行當然更樂意配合央行逆回購，結果就是水更多了。
但最需要水的地方，水卻流不過去。央行放的水就這樣一直「水漫銀行間」。
02
流動性陷阱
沒有好項目，聽起來各大銀行和地方政府怪無奈的，可到最後吃啞巴虧的，除了普通老百姓還有誰？
用行政命令督促各大銀行實行信用擴張，就好像用鞭子趕着牛馬走路，一不留神，牛馬都沖了出去。據報道，多家大型國有銀行已經下調了對小微企業的貸款利率，而且降至幾乎無法覆蓋銀行資金成本和相應違約風險的水平。
銀行們豁出去了，勇氣固然可嘉，可紛紛被打臉也是事實。
2018年這短短一年間，中國社會融資規模存量增速連跌3個百分點，年末更跌穿了10%。一邊是逐漸走低的市場利率，一邊是漲不起來的社會融資，貨幣政策的效用發揮到頭了。
根據「流動性陷阱」的現代解釋，簡單來說，就是居民和企業放在銀行的錢在增加，而銀行放在央行的錢在減少。
怎麼預知流動性陷阱。就是看M1和M2走勢。我們知道，M1是正在流動的現金加上你銀行里隨時可以取出來的活期，M2則是M1再加上你的定期和儲蓄。當M1增速小於M2時，就意味着大家在存錢，不消費。來，看下圖。
至於不斷下調的存款準備金率，說白了就是在壓縮各大銀行放進央行的資金，相當於把資金釋放回銀行。
03
衰退
越來越多的人發現，要想刺激經濟，貨幣政策的空間越來越小了，甚至出現了流動性陷阱，而財政政策似乎還有很多餘地。於是，2019新年伊始，擴大政府專項債和推進普惠性減稅同時被提出。
貨幣+財政雙擴張的時代到來了。
1月9日，國常會決定再推出一批針對小微企業的普惠性減稅措施，預計可為小微企業減負約6000億元。
同時，全國人大常委會正式授權國務院提前下達2019年地方政府新增債務限額合計1.39萬億元。
從經濟規律來說，實行更為擴張的宏觀調控，是因為經濟進入了衰退期。
世界銀行已經下調了包括中國在內的多個國家的2018年經濟增速，中國12月的CPI和PPI增速也開始了下滑，經濟增速和通貨膨脹增速雙下降，越來越多的人湧向國債，10年期國債收益率開始下降，PMI數據也跌破了榮枯線……
