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剛剛 央行透露5大真相!關於樓市 你絕對想不到…

11月17日晚上10點43分,央行在官網上公布了“2017年第三季度中國貨幣政策執行報告”。這份報告,向我們透露了大量有用的信息。

其中,央行對於廣義貨幣M2的異常表現,給予了最新的說法。我把這個說法分為兩段,如果你有耐心,可以全部閱讀;如果沒有耐心,可以直接讀第二段:

M2增速有所走低與金融體系去槓桿、上年基數高等因素有關。金融體系控制內部槓桿是2017年以來M2增速放緩的主要原因。第三季度,金融機構股權及其他投資同比少增較多,累計下拉M2增速約1.0個百分點。此外,財政收入增長較快,財政存款上升較多,對M2增速放緩亦有一定影響。

長期看,隨着去槓桿的深化和金融進一步回歸為實體經濟服務,比過去低一些的M2增速可能成為新的常態。也要看到,當前影響貨幣總量的因素更趨複雜,M2的可測性、可控性以及與實體經濟的相關性已明顯下降,M2指標的意義明顯減弱,無需過度關注M2增速的變化。

廣義貨幣M2的同比增速,可以看做是“央行的印鈔速度”。在銀行“表外業務”沒有那麼龐大,互聯網金融沒有那麼發達的時代,其指標的有效性是非常強的。

但是近年來,隨着“金融創新”和“逃避監管”兩種力量的作用,很多“準貨幣的衍生”並未被統計到M2里。加上央行壓縮“金融槓桿”,的確減少了“M2的衍生”。下圖就是過去一年M2同比增長情況。

可以看出,過去12個月M2同比增速不斷下滑,到2017年10月下滑到了8.8%,創下了改革開放以來的新低。至於環比增速,則在2017年出現了三次下降,這是非常罕見的。

8.8%的同比增速,只有GDP增速的1.27倍,打破了我之前提出的“1.5倍魔咒現象”。主要原因,還是因為M2統計不全面造成的數據失真。

事實上,目前社會融資額的同比增速仍然維持在13%以上,銀行業總資產的同比增長也在10%以上,所以市場里的錢不是“同比增長8.8%”那麼少,大家沒有必要太悲觀。

央行的原話是:“M2的可測性、可控性以及與實體經濟的相關性已明顯下降,M2指標的意義明顯減弱,無需過度關注M2增速的變化”。這包含兩層意思:

第一,不要以為“M2同比增速”可以被央行玩弄於掌股之上,央行真的是“無能為力”了,它的“可測性、可控性”太弱了;

第二,M2與“實體經濟的相關性已明顯下降,指標意義明顯減弱”,對於這個數據大家看一看、當做參考就算了,已經失去了指導意義。

除了“M2的真相”外,央行還在報告里透露了其他4個重要的“真相”:

1、房貸仍在“暗中”迅速增長

央行報告里有這樣一段好玩的話,值得關註:

住戶貸款增速高位繼續放緩……其中,個人住房貸款9月末增速回落至26.2%,較年內最高點低10.6個百分點,3月份以來持續月度同比少增,前三季度增量為3.2萬億元,同比少增4247億元……;但非住房消費貸款大幅增加,前三季度增量為1.9萬億元,同比多增1.1萬億元。

表面上看,2017年前三季度的個人房貸,同比少增長了4200多億,看似調控非常有效;但央行承認,同期的“非住房消費貸款”增量為1.9萬億,多增長了1.1萬億。這1.1萬億,絕大部分就是“暗度陳倉”的房貸。綜合來看,2017年前三季度,個人和家庭購房貸款仍然多增長了7000多億,總的增量至少在5萬億以上。

上圖是前三季度貸款增長情況,可以看到,“住戶貸款”仍然是增長的核心力量。所以,2017年經濟增量的主要拉動力量仍然是樓市,仍然是“家庭加槓桿”。

2、直接融資比重下降

提高直接融資(企業債券、股票)比重,是一個延續了多年的口號。最近幾年,隨着金融去槓桿任務加重,國家尤其希望如此。但遺憾的是,2017年企業債券發行大幅減少了2.44萬億,非金融企業股票融資滑了3000多億(見下圖),估計證監會的壓力很大。

3、在利率上,仍然鼓勵買房子

央行的確沒有宣布上調“金融機構存貸款基準利率”,但通過公開市場操作的方式,提高了市場利率。根據“央行三季報”:

9月,非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.76%,比6月上升0.09個百分點。……個人住房貸款利率略有上升,9月加權平均利率為5.01%,比6月上升0.32個百分點。

通過上述央行公布的數據,我們可以清晰地看到,市場利率在提升,而房貸利率提升幅度更高一些。但平均利率水平,企業貸款(利率5.76%)顯著高於房貸(利率5.01%)。這說明,國家仍然在利率上“鼓勵買房”,這恐怕是很多人想不到的。

4、人民幣國際化在“退步”

總有一些自媒體告訴你:人民幣正在攻城略地,在國際市場打得美元只有招架之功,無論是在石油貿易還是日常進出口,人民幣結算都在迅速普及。

但問題是,我們正在加強外匯管制,這種趨勢怎麼可能發生呢?央行的三季報告訴我們:

前三季度,跨境人民幣收付金額合計6.11萬億元,同比下降18.3%;

經常項目下跨境人民幣收付金額合計3.23萬億元,同比下降19.7%;

資本項目下人民幣收付金額合計2.87萬億元,同比下降16.6%。

也就是說,為了穩住人民幣匯率,我們在人民幣國際化方面做了階段性的“撤退”。

阿波羅網責任編輯:秦瑞 來源:天天說錢 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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