繼合肥、南京、蘇州、廈門之後，中國樓市調控之手伸向了杭州。9月18日，杭州市住房保障和房產管理局發佈限購政策，自9月19日起，除富陽和大江東外，暫停在杭州市區限購範圍內向擁有1套及以上住房的非本市戶籍居民出售住房。
消息傳出後，杭州樓市當日上演一出「生死時速」，截至18日24:00，杭州八區商品房當日累積成交3,292套，刷新歷史單日成交最高記錄。而9月15—17日中秋節期間，杭州樓市（不含富陽）共計成交商品房1,661套，創同期歷史最高記錄。
中國目前房價可拿野蠻上漲來形容，過去一年來，北上廣深等一線城市房價至少上升25%，其中，深圳房價飆升了76%，成為全球最耀眼的城市之一。另據彭博社報道，中國城市平均房價已上升至1,840美元/平米，相比之下，美國平均房價1,420美元/平米。不過，根據世界銀行去年公佈數據，中國人均收入7,380美元，美國人均收入55,200美元，兩者相差8倍。
中國房價一路飆漲，全繫於貨幣因素推動，這已成各方達成的共識。9月14日，央行公佈8月金融統計數據，8月新增社會融資1.47萬億（1人民幣折合約0.1498美元），相比7月回升近萬億，同比多增3,600億。其中，8月金融機構貸款增加9,487億，環比多增近5,000億，重點在於，8月居民房貸依然高達5,286億，比去年同期增長接近1倍，占當月實體經濟貸款比例約2/3。
也就是說，除為基建項目提供的配套貸款外，房貸仍是銀行新增信貸的「中流砥柱」。在金融機構看來，房地產是中國經濟最後屏障，住房貸款是經濟下行周期唯一優質資產，至於實體企業（尤其民營企業）則屬於高危區域，成為金融機構避之不及的對象。
數據顯示，今年上半年，批發和零售業壞賬高達9.29%，製造業壞賬率達6.22%，而個人住房按揭貸款僅有0.34%。這意味着，實體經濟越蕭條，金融機構避險心理越嚴重，緊縮信貸的結果就是，實體經濟進一步觸底同時，資產泡沫越吹越大，形成正反饋效應。無論地方政府、金融機構，還是市場投機者，正是洞悉於此，才越發有恃無恐，全身心參與投機浪潮中。
再看市場資金層面，9月18日，央行在公開市場進行1,500億人民幣7天及回購操作，以及1,200億人民幣的28天逆回購操作。這說明，公開市場操作和中長期借貸便利，成為央行取代「降准」為市場提供流動性的手段。
因為，降准降息屬於猛藥，極易引發市場強烈貶值預期，不利於人民幣匯率穩定，況且，目前環境下，央行即便採取大水漫灌，所釋放出的流動性也無緣實體經濟，相反只會助推泡沫。從這一點看，央行貨幣政策較為被動，在控通脹、保匯率情況下，只能通過分類滴灌的方式，維持金融機構流動性合理充裕，防止大規模抽貸、斷貸現象發生。針對央企和國企債務，只能通過債務滾動、理財產品、財政赤字等多重手段維繫，將債務違約可能性降到最低。
不過，任何國家經濟是複雜綜合體，充滿聯動效應特徵。對於金融機構來說，進行債務滾動同時，通過理財產品和房地產拓展利潤空間，短期內是理性選擇，然而，從長期看，則是以犧牲實體經濟為代價，當創造財富的實體企業紛紛倒下，必然反過來對銀行資產端構成衝擊，同時，將對人民幣匯率和房地產本身產生深遠影響。實體經濟是創造就業和支撐房價的源泉。
日本資產泡沫破滅，是全球經濟學界長期研究的經典課題。毋庸置疑，日元升值配合上央行貨幣擴張，是當年日本樓市逆勢繁榮重要因素，面對愈演愈烈的地產泡沫，日本政府最終選擇「斷臂求生」，因為日本當局清楚，如果放任自流，在資產泡沫和通脹衝擊下，將會有越來越多實體企業放棄生產，長此以往，日本經濟的靈魂（製造業）將被掏空，這對於資源匱乏地緣狹小的島國來說，將是無法挽回的噩夢。
與日本相比，中國是一個人口大國，實體經濟尤其高附加值製造業，是賴以生存的基石。房地產是經濟繁榮衍生的結果，如果本末倒置，必然最終種下苦果。的確，中國目前擁有龐大外匯，能夠抵禦短期金融風險，但問題在於，當所有企業紛紛放棄生產，長期怎麼辦？
