誰也別想改變Danny Gabay對中國經濟的悲觀立場。
這位前英國央行經濟學家認定，中國這個世界第二大經濟體正在快速滑向硬着陸，根據他和他在Fathom Financial Consulting Ltd.的同事們的估算，中國經濟增速今年已降至3%左右，較今年前三季度6.9%的官方估算和政府6.5%的未來五年年均目標水平低了逾一半。
他說，那也就意味着中國政府還沒有使出最後一招。中國央行最終會步西方同道的後塵，將基準利率從當前的4.35%降至零並開始大規模購買資產。政府則將放鬆財政政策並想方設法為銀行提供支撐。
伴隨利率的大幅下調，中國央行的主要利率到明年將比聯儲會的利率還要低，這樣的情況自2001年以來還從不曾出現。中國央行已經在一年時間裏六次降息，並在8月份讓人民幣兌美元一次性貶值3%。
「他們會一步一個腳印地朝着那個方向前進，」身為Fathom董事和聯合創始人的Gabay說。
中國還需讓人民幣進一步貶值，未來兩年內貶值速度可能會是每個季度2%到3%，在累計貶值幅度達到25%左右後將會停止，因為如果再貶就會對經濟造成進一步傷害。
「中國手中的繩子如今套在自己的脖子上，他們得把它拿下來，否則會傷了自己，」Gabay說。
Fathom的觀點與中國央行首席經濟學家馬駿完全不同。馬駿周二說，一些市場人士對中國經濟太過悲觀，房地產銷售的復甦和近來的財政、貨幣刺激措施應可為經濟成長提供支撐。中國央行反覆強調無需採取量化寬鬆政策。
Gabay的悲觀自有他的論據，其認為中國並非特例，其決策者所配備的刺激經濟的武器也並不會比別人的更加精良，中國需要借鑑美國和英國的做法，直面過量債務現實。
根據麥肯錫的數據，截至2014年年中，中國的政府、企業、家庭債務總額相當於其年度經濟產出的2.82倍。
「在防止資產價格泡沫破裂方面，他們不會比我們其他人更加高明，」Gabay說。
身處險境
據Gabay稱，中國銀行業眼下身處險境，不良貸款總額已達國內生產總值的20%以上，超出了日本1990年代陷入通縮困境前的水平。
「最後一隻靴子尚未落下，」他說。「如果我們所料不差而銀行系統又出現內爆，則中國經濟活動還有可能出現更大幅度的進一步萎縮。」
2008年全球金融危機以來，Gabay和Fathom一直在唱衰經濟前景。他們曾在2014年準確預料到歐洲央行會在2015年啟動量化寬鬆計劃。今年伊始，他們就與普遍預期背道而馳，稱英國央行即便不開始加息也會結束量化寬鬆。
中國能夠完成從投資、出口導向型向消費導向型的成長模式轉型，從而實現其規模超過10萬億美元的經濟再平衡，這種觀點也不為其所接受。 Fathom有關以往七次亞洲投資迅猛成長的數據顯示，由於其他推動經濟成長的動力未能起到應有作用，隨着泡沫的破滅，緊隨而來的是三年的成長停滯。與之形成鮮明對比的是，諾貝爾經濟學獎得主Michael Spence周三在北京表示，接力棒即將由投資交到消費的手中。
Gabay覺得令人欣慰的一點是，中國的艱難處境可能不會影響到全球需求。他說，即便是在中國經濟增速減半的情況下全球經濟也都挺了過來，1990年代日本經濟陷入衰退時也是如此。它可能帶來的傷害是又給全球通膨新添一重壓力。
