專家：李嘉誠東退西進或預見到危機房產泡沫破裂

經濟觀察報2013-10-12

讓人驚呼的資產脫手一個接着一個。10月9日，李嘉誠旗下的長江實業已將其在香港的嘉湖銀座商場，以58.5億港元的總價整體出售給置富產業信託。

國慶長假前的9月27日，李嘉誠旗下的另一家上市公司電能實業有限公司又宣佈，將以股份合訂單位形式拆售旗下的香港電燈有限公司，市場估計集資額在40億至50億美元(約312億至390億港元)。

與此同時，李嘉誠加速在歐洲的投資，僅2013年上半年就完成249億港元的四宗海外收購，英國媒體驚呼，「李嘉誠要『併購整個英國』」。

和記黃埔財報顯示，2007年，歐洲業務只貢獻了和記黃埔11%的稅前利潤，到2012年已經猛增3倍到34%，其中英國佔比高達23%。

利潤下降

李嘉誠「東退西進」的背後，是其在中國大陸和香港盈利能力的下降。

和記黃埔財報顯示，2010年其實現3259億港元營業收入，稅前利潤392億港元，其中中國大陸業務所貢獻的營業額佔比12%，貢獻的稅前利潤高達28%，兩年後的2012年，中國大陸業務所貢獻的營業額為11%，而稅前利潤猛降到19%，下降幅度達9%。

在李嘉誠的大本營香港，其盈利能力也出現滑坡，2012年香港業務所貢獻的營業額佔比由2010年的18%回落到16%，但是所貢獻的稅前利潤卻由30%猛降到16%，下降幅度高達14%。

在利潤下滑之際，精明的李嘉誠開始拋售其香港和大陸資產。今年2月，長江實業拆售其在香港的四大住宅式酒店之一——雍澄軒酒店，憑藉酒店為商業地產無須交納買家印花稅和額外印花稅為賣點，短短兩天360套房售罄，套現約14億港元。

今年3月，香港碼頭工人針對李嘉誠發起了長達一個月的罷工潮，後來以給工人增加23%的薪酬解決。「但香港這種貧富差距加大導致的社會不滿情緒加劇，使得香港政治化趨勢越來越強，也促使李嘉誠將香港資產出售。」安邦諮詢高級研究員賀軍向經濟觀察報(微博)表示。

7月底，李嘉誠旗下的長江實業便以58.5億港元的價格，向置富產業整體出售旗下的天水圍發展有限公司，而該公司擁有整座嘉湖銀座商場和嘉湖山莊。

目前收購已經完成，置富產業擁有嘉湖銀座商場，但不包括約58幢住宅大樓和嘉湖海逸酒店、報案中心等，收購的出租總面積(不包括車位及附屬空間)約7萬多平方米，另加車位622個，今年上半年實現物業淨收入1.1億港元。

與此同時，李嘉誠也接連拋售其在中國大陸的自持物業。8月24日，長江實業計劃將其在上海開發的首個寫字樓項目東方匯經中心出售的消息見諸報端，售價高達60億元人民幣。

該項目位於上海陸家嘴黃金地段，毗鄰環球金融中心、金茂大廈，2006年長江實業與和記黃埔以8.3億元人民幣的價格將該項目收入囊中。去年9月開始招租，長江實業執行董事趙國雄在與第一太平戴維斯及仲量聯行的簽約儀式上介紹，租金大約在15-20元人民幣/天/平方米，按照總建築面積11萬平方米的總體量粗略計算，每年可為李嘉誠帶來6億-8億元的租金收入。

與此同時，位於廣州地鐵一號線、六號線交匯站黃沙地鐵上蓋購物中心西城都薈廣場，也被以30億港元的價格出售，折合人民幣不到24億元，而延遲6年開業的西城都薈總建築面積8.8萬平方米，折合售價僅為2.7萬元/平方米。

「精明的李嘉誠先生在賣北京、上海的物業，這是一個信號，小心了！」萬科董事會主席王石(微博)在微博如此評論北京誕生的7.3萬元/平方米的全國單價地王。

「目前中國大陸和香港的房地產價格已經很高，未來的增值空間在縮小，獲利前景不大。」賀軍稱，「而中國經濟轉型所面臨的各種風險和不穩定因素卻在增加，李嘉誠提前撤出也是為了規避風險。」

資產重組

在出售中國大陸和香港的長期持有物業之際，李嘉誠也在調整其業務形態，縮減零售規模，減緩地產投資。

百佳超市是李嘉誠旗下屈臣氏的全資公司，7月21日，和記黃埔發佈公告確認，正在對百佳超市進行策略性評估，以期為股東帶來最大利益，但「仍未就完成其評估設定時間表，也不保證該評估將達至公佈或完成任何交易」。

百佳超市在香港、澳門和華南地區擁有店鋪總數345間，2012年實現收益總額217億港元。據外媒報道，百佳超市佔據香港近40%的市場份額，目前百佳超市已經收到包括華潤、黑石、德州太平洋、日本永旺超市在內的7家企業的收購要約，報價在30億-40億美元之間。

和記黃埔主要經營港口、地產、零售、基建、能源和電訊六大主業，其財報顯示，2005年零售業務在該集團收益總額中佔比高達50%，但自2011年至今，這部分業務在集團收益總額中的佔比基本保持在37%-38%左右。「在大陸，百佳超級市場業務之收益總額、EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)與 EBIT(稅息前利潤)於2012年均錄得下降，反映大陸經濟增長減慢，導致消費額下降。」和記黃埔2012年年報稱。和黃年報顯示，百佳超市的毛利僅為2%-3%。

與此同時，百佳超市在中國大陸的門店集中在廣東，在上海、北京卻無店鋪，為了使大陸業務部門實現盈利，還關閉了部分門店。去年百佳超市217億港元的收入，在和記黃埔1486億港元的零售總銷售額中佔比不到15%，實現利息、稅項、折舊、攤銷前收益約為14億港元。

再加上租金和人工成本的上漲，盈利下降的百佳超市，正在成為「雞肋」。而出售百佳超市或將為李嘉誠帶來超過300億港元的收入。

在大陸經濟增長減慢、縮減零售業務戰線之際，李嘉誠也放緩在中國大陸的房地產投資。

去年全年，長江實業與和記黃埔聯手僅在上海拿下一幅總體量14萬平方米的住宅用地，今年前8個月也僅拿下南京的一幅地塊。

長江實業財報顯示，今年上半年，其實現物業銷售收益38億港元，與2012上半年的60億港元相比減少22億多港元。2012年該集團物業銷售收益為100億港元，也明顯低於2011年的112億港元。

「於大陸，政府壓抑住宅樓價上漲之措施於2012年繼續對市場情緒有不利影響。」李嘉誠在年報中稱。和黃去年年報顯示，其地產及酒店類業務中的租金收入，也較2011年下降1%至38億港元。

歐洲抄底

在中國大陸和香港套現的同時，「李超人」加速在歐洲的投資。

和記黃埔2013年半年報顯示，截至今年6月底，其歐洲業務實現收入851億港元，在1991億港元的總收入中佔比高達43%，而香港和中國大陸分別為15%和11%；歐洲業務貢獻的稅前利潤佔比高達31%，香港和中國大陸則分別為17%和18%。

今年6月，長江實業牽頭長江基建、電能實業與李嘉誠基金會共同成立一家分別持有35%、35%、20%和10%權益的合營公司，斥資9.43億歐元(約97億港元)收購荷蘭最大的廢物轉化能源公司AVR-Af-valverwerkingB.V，8月6日已經就收購事項訂立購股協議。

早在2010年，李嘉誠便積極佈局歐洲業務，當年李嘉誠旗下集團以91億美元從法國電力集團收購了英國電力網絡業務EDFEnergy的電網資產。

一年後，李嘉誠長子李澤鉅以24億英鎊買下英國最大的自來水供應及污水處理公司之一Nor-thumbrian水務；2012年，李澤鉅又斥資6.45億英鎊收購英國天然氣公司。

通過一系列收購，李嘉誠父子已成為英國基礎設施資產的最大所有人之一，控制着英國大約1/4的電力分銷市場、大約30%的天然氣供應市場、近7%的供水市場，被英國媒體驚呼「買下整個英國」。

和記黃埔財報顯示，歐洲業務所貢獻的稅前利潤佔比從2010的17%，淨增1倍到2012年的34%，其中英國佔比高達23%。

對於其對英國情有獨鐘的原因，李嘉誠曾表示，雖然英國加入歐盟，但其貨幣英鎊並沒有加入歐元區，貨幣匯率比較穩定。

「相比其他國家，李嘉誠對英聯邦國家更熟悉，香港以前就是英國的殖民地，文化、法律等都和英國比較類似，英國又是法治比較完善的市場化國家，而李嘉誠也很早就在英國有業務。」賀軍介紹。早在1990年，李澤鉅便收購了英國「兔子」電訊公司。

1994年，和記黃埔又在英國創立電訊公司Orange，後業務拓展到澳大利亞、印度、以色列、泰國等市場，2000年以千億港元的天價售予德國電訊巨頭曼內斯曼。去年，又分別斥資9億歐元、1.25億美元收購了奧地利和以色列的Orange。

「新興國家資產價格居高不下，經濟形勢下行，而歐美處於低谷，經濟正在逐步復甦，從中國大陸和香港套現，歐洲抄底，符合商業利益。」社科院研究員曹建海稱，「2015年左右中國經濟面臨谷底的可能性很大，李嘉誠從中國套現、投資歐洲的舉行，至少表明他不看好中國經濟。」

歐盟委員會發佈的報告顯示，今年9月份，反映經濟信心的歐元區經濟景氣指數連續第5個月上升，升至2012年4月以來的最高點到11.6點。

目前，和記黃埔營業收入只有26%來自中國大陸和香港，其餘均來自海外業務，但李嘉誠堅稱：「我愛香港、愛國家，長實和黃絕對不會遷冊，相信多年後都會屹立於香港。」同時他又表示，「生意規模大小會隨香港及世界的政治和經濟情況而作出決定，當然股東的利益，我亦要負起絕對的責任。」

「李嘉誠出售中國大陸和香港的資產，或許是預見到了中國國內的經濟危機、房地產泡沫破裂的風險，繼而投資歐洲規避風險。」蘭德諮詢總裁宋延慶稱。

李嘉誠大騰挪背後：大陸投資回報率大幅下滑

21世紀經濟報道黃鍇上海報道2013-10-19

近三個月來，亞洲首富李嘉誠接連拋售香港與大陸資產，引發了越來越多關於其「撤資」、「棄亞入歐」的傳聞。白手起家的李嘉誠，從生產塑膠花起步，眼下掌控着市值接近萬億港元、業務遍及53個國家的商業王國。他的每一個決策，都是人們關注的焦點。

從2013年年初嘗試出售服務式公寓，到將資產注入房地產信託，再到拋售中港兩地業務，並推動旗下業務拆分上市，李嘉誠和他的長和系，正試圖在新的經濟形勢下進行又一輪的資本大騰挪。

事實上，近幾年來，李嘉誠的長和系在歐洲市場投入的資金，已超過1500億港元，併購的資產橫跨基建、電訊、能源等業務。而在亞洲地區，如果其麾下的百佳超市、香港電燈與屈臣氏資產能如其所願地出售或分拆上市，套現的總金額也將接近1500億港元。

這種情況下，「撤資」的揣測，似乎更加顯得言之鑿鑿。面對潮水般的輿論，9月17日，超人甚至不得不親自出面澄清，稱這些出售行為不是撤資，而是商業上的決定，「長實和和黃相信，多年後都會屹立於香港」。

事實上，「是不是撤資」的問題，已經困擾了超人十幾年，每當被記者問到是否會減少在香港的投資或撤資，他的答案一直都是「不」。但在實際的商業運作之中，李嘉誠秉承的，始終是「在商言商、低買高賣」的商業邏輯。

一個顯而易見的事實是，2012年，李嘉誠旗下主要「多元化全球性業務平台」和記黃埔，歐洲業務貢獻的營業收入佔比，已高達42%，香港業務則大幅下降至16%。而10年之前的2002年，這兩個數據分別為14%和43%。

在李嘉誠「棄亞入歐」的傳聞中，2013年3月和黃旗下的香港國際貨櫃碼頭發生的工潮，往往被視為一個關鍵性事件。不過，如果將社會因素視為李嘉誠資產大騰挪背後的主要原因，似乎也偏頗。因為，一直以來，李嘉誠都極度擅長靈活處置和重組集團業務。而過去的20年間，在多元化的思路下，長和系也一直在剝離盈利黯淡的業務，並吸納富於前景的產業，而歐洲，一直是其佈局的重點。

一位投資界人士對本報記者表示，長和系近期的加速轉移，可能是出於兩個考慮：一是，亞洲和歐洲的資產價格存在套利空間，並且，中國大陸的投資回報率較10年前已大幅下滑;二是，考慮到經濟活躍度與穩定度，投資海外資產，或許讓李超人更有安全感。

長和系「大撤退」

作為亞洲最富有的人，李嘉誠的投資遍佈多個民生領域，包括地產、電力、零售、電訊、港口等。他的一舉一動，都是投資的風向標。最新的市場傳聞是，未來12至18個月內，李嘉誠有意分拆和黃旗下的屈臣氏，讓其在香港主板上市。

作為和黃投資組合中的重要組成部分，屈臣氏在和黃的整個資產淨值中佔比高達30%，去年在和黃整個盈利貢獻中的佔比達17%，是和黃系內收入佔比最高、盈利佔比第三的板塊。就屈臣氏去年的盈利表現看，如果它的市盈率達30倍，其市值可達2500億至3120億港元。相比之下，和黃當前的市值也僅是3960億港元。

眾所周知，「長和系」是李嘉誠旗下上市公司所構建的企業集團的總稱，集團核心為兩大上市旗艦——長江實業與和記黃埔;具體說來，「長江系」分別包括長江實業(0001.HK)、長江基建集團(1038.HK)與長江生命科技(0775.HK);「和記系」則包括和記黃埔(0013.HK)、和記電訊(0215.HK)、和記港陸(0715.HK)和電能實業(0006.HK)。此外，長和系參股的港股公司還有TOM集團(2383.HK)。眼下，長和系上市公司的市值已逼近1萬億元。

不過，這些上市公司近來正頻頻面臨業務分拆或出售潮。今年7月21日，和黃髮布公告確認，正對旗下的百家超市進行策略性評估，以期為股東帶來最大利益。

百佳超市是屈臣氏的全資子公司，在香港、澳門和華南地區擁有店鋪總數345間，2012年實現收益總額217億港元。外媒報道稱，百佳超市在香港佔據了近40%的市場份額，報價約40億美元，而有意收購它的買家包括華潤、黑石、德州太平洋、日本永旺超市等。

1個月後的8月24日，長江實業計劃出售其在上海開發的首個寫字樓項目「東方匯經中心」的消息，又在市場傳播開來，該項目的報價在60億元人民幣。到了8月29日，上海寫字樓項目的傳聞還未退熱，長和系突然又宣佈拋售其在廣州的綜合購物商場「西城都薈廣場」，作價約30億港元。10月9日，長江實業再度將其在香港的嘉湖銀座商場，以58.5億港元的總價整體出售給置富產業信託。

與出售物業相應的是，李嘉誠放緩了在中國大陸的房地產投資。據悉，2012年全年，長江實業與和記黃埔僅聯手在上海拿下了一塊總體量14萬平方米的住宅用地，今年前8個月內，也僅拿下南京的一幅地塊。

除了對地產的看淡，香港的公用事業，同樣不被長和系看好。今年9月27日，長和系下屬的電能實業也宣佈，將以股份合訂單位的形式分拆旗下港燈業務，集資40億至50億美元。

一位長期跟蹤長和系的人士表示，從產業上看，長和系選擇「拆分上市」的產業，大都是發展前景趨黯淡者，這些運作成熟、增長平緩，尤其擁有高現金流可以用來派息的業務，是最佳的上市融資工具。此外，業務拆分上市相較於出售較為柔和，長和系「出售」的業務，未來的盈利空間比「拆分」的業務，更加狹窄。

外界預計，一旦百佳、港燈和屈臣氏出售或分拆的計劃落實，李嘉誠可以在亞洲地區套現近1500億港元。屆時，長和系在香港餘下的全資持有的項目，也僅剩酒店資產、部分零星的商場項目和地產發展項目。

對於長和系頻繁「撤退」的跡象，和黃董事總經理霍建寧此前確認，出售或減持資產純粹是資產負債表課題。據和黃年報，集團於2013年至2015年到期的債務總額達1267億港元，2015年將是還債的高峰期。隨着和黃的債務進入加息周期，李嘉誠希望通過出售或分拆資產為和黃大幅減債。此前，李嘉誠在接受部分香港媒體採訪時也提到，面對看不清的世界危機，尤其是美國減少買債後更加難測的投資環境，經營要很小心，集團「一定要全面減負債」。

不過，對於長和系「出售資產是為了減債」的說法，一些投資人卻並不認同。

亞歐「此消彼長」

儘管電能實業對外聲稱，籌備港燈上市純屬商業決策，而非撤資。但在不少投行人士看來，未來回報率的降低，很可能是李嘉誠分拆港燈的原因。據悉，香港政府正在討論「利潤管制協議」，市場預測2018年後，港燈可能會被香港政府調低准許回報率。屆時，其回報率可能由當前的10%調低至7%左右，盈利難以大幅增長。

地產投資的回報，同樣不甚令人滿意。長江實業財報顯示，2013年上半年，集團實現物業銷售收益38億港元，比2012年上半年實現的60億港元減少了22億港元。同樣，該集團在2012年實現物業收益100億港元，低於2011年的112億港元。

李嘉誠在年報中稱，「於大陸，政府壓抑住宅樓價上漲之措施於2012年繼續對市場情緒有不利影響。」此外，和黃去年的年報顯示，其地產及酒店類業務中的租金收入，也較2011年下降1%，至38億港元。

事實上，除了李嘉誠外，今年密集拋售物業的開發商不在少數。以香港地區為例，年初，華人置業主席、富豪劉鑾雄高調拆售旗下位置優越的銅鑼灣一帶的商場和其他各處資產，套現逾70億港元;鷹君集團則拆售酒店套現100億港元，南豐集團也以近30億港元的價格，出售人流密集的旺角全幢商廈。此外，香港最大地產中介——中原集團的創始人施永青，也將自己持有物業的比例大幅降低到30%。

與地產業相比，零售業的回報率，近年來更是一路低迷。百佳超市的毛利僅為2%-3%，低得令人難以置信。租金與人力成本的上漲、盈利能力的下降，使百佳正逐漸變成一塊「雞肋」。而出售百佳，則可能為李嘉誠帶來超過300億港元的收入。

同樣地，儘管屈臣氏去年是和黃系中回報較高的板塊，但有分析師指出，零售業務的高增長期已過，屈臣氏未來每年的純利增長率可能只有個位數。如果將屈臣氏分拆，能使其獲得更好的估值。

總體而言，在大陸，長和系主力拓展的地產投資，正遭到宏觀調控的阻擊，而其擅長的公用事業領域，缺乏進入的機會;在香港，經濟雖仍在增長，但增速已然放緩，一些行業更是面臨飽和，未來的空間有限。以零售和港口業為例，這兩個產業近年來受到內外需求不振、人力成本上升與行業競爭加劇等負面影響，要維持高增長，可能性微乎其微。

從和黃財報中也不難發現，其在香港和中國大陸的盈利能力，近兩年均出現滑坡。

2010年，和黃中國大陸業務所貢獻的營業額佔比12%，貢獻的稅前利潤高達28%。兩年後的2012年，中國大陸業務所貢獻的營業額為11%，稅前利潤卻猛降到了19%。2012年香港業務所貢獻的營業額佔比，也由2010年的18%回落到16%，其所貢獻的稅前利潤，更是由30%猛降到16%。

另一組信息或許能從側面印證李嘉誠的選擇：近段時間來，多家香港上市公司計劃分拆旗下業務獨立上市。除了長和系外，新世界有意分拆新世界酒店;恒基地產主席李兆基向恆地悉數沽出私人及家族持有的中華煤氣，涉資28.84億港元;嘉里建設亦申請分拆嘉里物流上市。有業務分拆意向的公司，還包括眾安房地產、信義玻璃和利福國際。

在經濟增速放緩的大背景下，今年3月，和黃旗下的香港國際貨櫃碼頭，又爆發了嚴重的工潮，這或許讓李嘉誠在香港的投資更趨保守。「香港這種貧富差距加大導致的社會不滿情緒加劇，是促使李嘉誠出售香港資產的原因之一。」有評論人士稱。

實際上，從1991年至今的20多年間，李嘉誠已經歷過數次經濟環境的大起大落，其中包括亞洲金融危機、SARS危機、2008年的全球金融海嘯和兩年前爆發的歐債危機。其間，長和系雖在某些業務上大幅虧損，整體的盈利能力卻未受到嚴重影響。

數據顯示，1991-2011年的20年間，和記黃埔的平均淨資產收益率為11.01%，長江實業的平均淨資產收益率為14.48%。這是因為，李嘉誠極度擅長靈活處置和重組集團業務，在多元化的思路下，他善於剝離盈利黯淡的業務，吸納富於前景的產業;在此基礎上，他又十分重視尋求多維度的資金籌集渠道，以保持企業充足的現金儲備。此前，長和系曾有過多次將低回報資產出售套現的例子。

再來看看李嘉誠這次出售的部分資產：廣州西城都薈廣場的回報率僅為7%，陸家嘴寫字樓的租金回報僅約5%，而百佳超市的回報就更低了。從這個角度看，追求穩健收益的李嘉誠選擇套現，實屬情理之中。

而經過一系列的資產出售，其香港業務占集團盈利的比重，則已由2010年的25%逐步下降至了16%。

20年1500億入歐

相比於大陸與香港經濟的疲軟，漸漸復甦的歐洲，則正處於「遍地便宜貨」的階段——最壞的時間已經過去，經濟數據沒有繼續惡化的跡象。在很多人眼裏，此時購買各類擁有兩位數穩定回報的公用事業資產，不失為一種明智之舉。

於是2013年以來，李嘉誠開始加速歐洲投資的力度。長和系先後通過旗下公司收購了愛爾蘭O2電訊業務，以及荷蘭最大的廢物轉化能源公司AVR。此外，新西蘭第二大廢物管理公司Enviro Waste，也被長和系收入囊中。僅今年上半年，李嘉誠就完成了總計249億港元的四宗海外收購。

在眾多收購目標中，英國的資產格外受到李嘉誠的青睞。早在2010年，李嘉誠旗下集團以91億美元，從法國電力集團手中購得英國電力網絡業務EDF Energy的電網資產。一年後，李嘉誠的長子李澤鉅，又以24億英鎊買下了英國最大的自來水供應及污水處理公司之一Northum brian水務。2012年，李澤鉅繼續斥資6.45億英鎊，收購了英國天然氣公司威爾斯和西部公用公司。

通過一系列收購，李嘉誠父子已經成為英國基礎設施資產的最大所有人之一，控制着英國約四分之一的電力分銷市場、近30%的天然氣供應市場，以及近7%的供水市場。難怪英國媒體驚呼，李嘉誠父子「幾乎買下整個英國」。

對此，李嘉誠曾談及對英國「情有獨鍾」的原因。他指出，雖然英國加入了歐盟，但英鎊並未加入歐元區，因此貨幣的匯率比較穩定。

在整個歐洲市場，長和系近幾年投入的收購資金，已高達1500億港元，購買的資產包括基建、電訊、能源等。和黃財報顯示，2007年，歐洲業務只貢獻了和記黃埔11%的稅前利潤，但到2012年，歐洲業務已經猛增到34%，其中，英國境內的業務佔比高達23%。

值得一提的是，李嘉誠在歐洲的投資並非一蹴而就，其佈局的時間甚至長達20年。早在20世紀80年代末90年代初，長和系就收購了英國的流動電話業務和港口業務。

1990年前後，李澤鉅收購了英國「兔子」電訊公司;1994年，和黃又在英國創立了電訊公司Orange，該業務其後拓展到澳大利亞、印度、以色列、泰國等市場。2000年，Orange被和黃以千億港元的天價出售給德國電訊巨頭曼內斯曼。

當然，在投資歐洲的初期，歐洲業務對和黃的盈利貢獻並不大，因此這部分收入未能引起外界過多注意。到2002年，歐洲業務的收入佔比約為14%，盈利佔比約為11%，而當時的香港地區，上述兩者的比例是43%及36%。

不過，隨着香港地區的競爭日趨激烈，加上2003年伊拉克戰爭令歐洲的資產價格下跌，和黃開始加快收購歐洲資產的步伐。公司先後在英國、意大利及瑞典等地區發展電訊業務，2003年時，和黃在歐洲地區的收入佔比升至28%，比前一年上升了一倍。

其後，歐洲業務的比重不斷增加，到2007年時，歐洲地區的收入佔比已達44%。就在同一年，李嘉誠將旗下的印度電信資產賣給沃達豐，進賬90億美元。然而，在長和系版圖中的越來越重要的歐洲業務，其盈利能力卻始終不及香港。尤其是歐債危機爆發後，歐洲資產的賺錢能力更為疲弱。

長和系在歐洲多年的耕耘，似乎並沒有等來大豐收。畢竟，李嘉誠在歐洲的投資有得也有失。將Orange賣給曼內斯曼、將印度電信資產賣給沃達豐，可以看作其投資歐洲過程中的兩大亮點，但早年挺進3G業務則成了他事業上的一個敗筆。這項投資直到2011年才結束近10年的虧損，實現盈利。

但眼下，李嘉誠「抄底」歐洲的願望，依然十分強烈。就在去年，和黃又分別斥資9億歐元、1.25億美元買回了奧地利和以色列的Orange。而隨着歐洲經濟的復甦，李嘉誠在歐洲播下的種子也逐漸結出果實。2012年，歐洲地區的盈利貢獻增至34%，遠高於香港。今年，和黃在歐洲的基礎設施、電信和零售業務的營業利潤，均實現了兩位數的同比增長。如此勢頭，與香港市場的緩慢增長形成了鮮明對比。

對於李嘉誠來說，這可能是一個再簡單不過的商業邏輯，但坊間有關他的「撤資」傳聞，依然甚囂塵上。而這，並非沒有緣由。

儘管，李嘉誠9月在香港表示，長江實業與和記黃埔絕不會將註冊地遷往別處，相信多年後仍會屹立於香港。但2013年年初，他也曾在長和系業績發佈會後表示，其多年前就發覺，有些人可能會因為妒忌或其他原因(對他)不太高興，「雖然我做了好多對香港有益的事，但每多做一樣，就會有人認為多一樣生意是李嘉誠的，我不想這樣」。

「那時我便決定，香港的業務會一直發展，如有不喜歡或反對的聲音，便往外多作投資。」李嘉誠當時說。

李嘉誠410億賣資產248億「移情」海外

21世紀網樊帆2013-09-02

21世紀網香港首富、身家過2000億的李嘉誠家族正在勾畫248億資產大騰挪的路徑圖，李嘉誠「棄港投歐」意圖越來越明顯。

在被譽為「超人」的李嘉誠，近期一系列減持中資項目引來外界諸多猜測，「逃離香港入駐海外」的傳言喧囂至上。

雖然,2010年以來，長和系總共在香港和中國大陸以外完成了11筆收購，涉及金額約1868億港元。

但最近一個多月的時間裏，李嘉誠旗下的長江實業以及和記黃埔便相繼宣告或將拋售百佳超市、上海陸家嘴東方匯經中心OFC寫字樓和廣州西城都薈廣場和停車場，涉及金額約為410億港元。

21世紀網發現,李嘉誠這邊在出售大陸、香港資產的同時，卻大舉在歐洲收購資產，僅2013年上半年就完成四宗海外併購共耗資248.7億港幣。而英國媒體更稱，李嘉誠要併購「整個英國」。

410億港元變賣大陸香港資產

這個時代最偉大的企業帝國締造者之一的李嘉誠的發家史一直為人津津樂道，從最早的「塑膠花大王」到「鋪王」，再到香港人人稱之的「超人」，李嘉誠演繹傳奇人生。

李嘉誠以難民身份來到香港，高中時被迫輟學，20歲剛出頭就成立了自己的第一家公司塑料產品生產廠。而後憑藉李嘉誠的兩家上市公司長江實業以及和記黃埔，李嘉誠在香港、中國大陸和歐洲市場均佔有一席之地。

近期，李氏家族的「長江系」和「和記系」頻頻拋售大陸、香港資產，李嘉誠「棄港投歐」的傳言喧囂至上。

華人首富李嘉誠為旗下創立了40年的百佳超市尋找買家，已設定8月16日為第一回合競購截止日，其估值最高達40億美元（約310億港元）。

百佳超市是和記黃埔旗下的零售業務，據和記黃埔年報顯示，百佳超市是香港第二大連鎖超市，市場佔有率達33.1%，270家門店位於香港，中國大陸的門店數量只有56家，2012年百佳超市毛利率不到3%，尚不及大陸銀行一年定期存款利率。

和記黃埔的零售業務稅前利潤增長率已從2010年的最高點38%下跌至2012的8%。百佳超市在2012年營業額雖高達217億港元，但毛利也僅2%至3%，僅占和黃集團整體收入的5%。

雖然百佳的業績逐漸走下坡路，但卻不乏一些零售業巨頭對其產生極大的興趣。日前，華潤、家樂福、泰國卜峰蓮花、香港利富、日本永旺、中糧集團均有意拿下百佳。

在百佳出售消息沒多久，李嘉誠計劃以60億元人民幣（約75億港元）底價叫賣上海陸家嘴東方匯經中心OFC寫字樓的消息不脛而走，此消息一直未得到長江實業正面回復。有消息人士稱，潛在接盤的投資者或為中資銀行。

東方匯經中心OFC毗鄰上海中心，緊鄰金茂大廈、環球金融中心。和記黃埔年報披露，東方匯經中心OFC佔比面積9298平方米，總樓面面積約8萬平方米。

在李嘉誠叫價60億元出售上海陸家嘴東方匯經中心OFC寫字樓短短几天后，8月31日消息，和記黃埔公告稱，出售廣州西城都薈廣場和停車場，售價26億元人民幣(約32.68億港元)，買家為獨立第三方離岸公司GCREF Acquisitions22 Limited。

近日，長園集團宣佈，遭到李嘉誠旗下公司長和投資減持，今年來累計減持已經達到5%。

8月12日，長園集團接到公司控股股東長和投資有限公司通知，長和投資在8月9日通過大宗交易方式減持公司股份408.64萬股，占公司總股本0.47%。此前，長和投資在2013年1月28日至29日通過大宗交易方式累計減持公司股份3908.91萬股，占公司總股本4.53%。至此，長和投資自2013年1月28日至2013年8月9日累計減持公司股份4317.55萬股，達到公司總股本的5%。

李嘉誠認為，現在歐洲的資產處於低位階段，大陸和香港是高位，減持高位資產，增持低位資產，符合李家的投資理念。

短短一個多月，「李氏家族」大陸、香港資產出售事件連發生三宗，出售總價格在410億元，然而李氏幾組從香港、大陸慢慢撤離的資產究竟去向何方？

1868億港元併購「整個英國」

時間	出售中資	海外併購
2013年1月		新西蘭EnviroWaste廢物管理公司
2013年3月		亞洲貨櫃碼頭
2013年6月		荷蘭一家廢物轉化能源公司
2013年6月		愛爾蘭O2業務
2013年7月	百佳超市
2013年8月	上海陸家嘴東方匯經中心
2013年8月	廣州西城都薈廣場和停車場
2013年8月	減持長園集團