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萬家鄒昱牽出基金、銀行、券商一大片，甲乙丙賬戶的交易秘密猶如病毒蔓延
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債市連爆不當利益輸送大案， hk.aboluowang.com
牽涉面之廣、資金之巨超乎想像
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噤若寒蟬。用這個詞來形容債市中人現在的心情，並不為過。 hk.aboluowang.com
4月11日，周四一早，位於上海浦東的萬家基金固定收益部總監鄒昱沒有如常上班，並與公司失去聯繫。五天後，萬家基金公告稱鄒昱離職，但傳言已散開。4月15日午盤後，多家機構投資人拋售萬家相關基金，引發市場高度關注。 hk.aboluowang.com
經萬家基金確認，年僅31歲、業績排名靠前的鄒昱被公安部門調查。這正是最近不少債市中人的噩夢。 hk.aboluowang.com
過去一年多，債市走牛，不少券商和基金在A股熊市中還能維持業績，主要拜固定收益部門的努力所賜。然而，同期有關部門開展的債市調查越來越深入，恰似一道緊箍咒，令不少金融機構中浸淫債市的老手惴惴不安，頗有風聲鶴唳之勢。 hk.aboluowang.com
截至目前，債市中已有多人被調查。近日有收網的跡象，不排除還會有更多涉案者落網。 hk.aboluowang.com
調查發軔於2010年底財政部國債司原副司長張銳在國債招標中的舞弊案，調查中，有關部門發現了張銳及其家人所控制的丙類戶，案發當日進出資金即達數億元(相關報道見本刊2011年第7期「國債招標舞弊案」)。 hk.aboluowang.com
所謂丙類戶，是在甲類戶(主要為商業銀行)、乙類戶(主要為券商、基金、保險等非銀行金融機構)之外，由一般公司(非金融機構法人)開設的賬戶。設計推出丙類戶的初衷是為了促進市場活躍，但逐漸一些金融機構從業人員在外開設丙類戶，在發行環節拿券，在交易環節與金融機構之間開展代持、養券、倒券等灰色行為，藉機向關係人違規輸送利益。 hk.aboluowang.com
張銳案後，「丙類戶」開始成為債市案件的關鍵詞。 hk.aboluowang.com
2011年6月，審計署根據內部舉報，發現了富滇銀行資金市場部在外成立丙類戶利用銀行資金牟利的窩案並移交司法(相關報道見本刊2011年第34期「富滇銀行倒券風波」)。 hk.aboluowang.com
2011年底，湖南省公安廳調查發現，新時代證券的一位高管在兩隻券種的交易中，個人開設丙類戶，非法牟利數千萬元。有關部門因此開始了順藤摸瓜式的調查，發現了更多線索。針對丙類戶債市尋租的調查隨即由券到戶延展開來，呈網格狀推進。 hk.aboluowang.com
在此階段，各大金融機構都不斷有人被調查或被要求協助調查。之後，一些人回到了工作崗位，一些人至今未歸。其中就有2013年初，案發前任江海證券固定收益部副總經理的張守剛，在被查過程中退出了800萬元回扣後，又被發現其藉由丙類戶獲利達1.5億元。還有國海證券固定收益部高級經理薛晨，丙類戶收益也達數千萬元，2012年中亦被調查至今。 hk.aboluowang.com
張守剛在債市十分高調活躍，據信他被調查後牽扯出更多與他有交易往來的債市中人。 hk.aboluowang.com
此後涉案者包括中信證券固定收益部執行總經理楊輝、萬家基金前明星債券基金經理鄒昱、齊魯銀行資金市場部徐大祝等。 hk.aboluowang.com
在有關部門最終定案之前，這些被調查者看上去都是一樁樁孤案。但隨着調查的深入與展開，債市這些年發展中的一類痼疾漸漸顯山露水，其問題之廣之深，顯然已經超出「水至清則無魚」的理解範疇。由於內控機制缺失和監管漏洞，個人的逐利行為由於金融機構治理缺陷、內控漏洞而不斷放大甚至失控，債市機構與個人之間的利益輸送問題，其普遍和嚴重性，堪比公募基金的「老鼠倉」。 hk.aboluowang.com
「股票老鼠倉還有價格下跌的風險，債市『老鼠倉』簡直是完全沒風險，只有淨收益!」一位負責調查此案的警官在摸透了丙類戶「財富秘籍」後，憤憤不平說道。 hk.aboluowang.com
多位知情人士透露，債市的這一系列窩案，已經引發高層震怒。業內均聽聞，這一案件有中央紀委書記王岐山的批示，要徹查到底。 hk.aboluowang.com
4月開始，此前進行了一年多的秘密調查，升級為監管的公開行動。今年銀行間市場將接受審計署的例行審計。4月中旬，公安部門的專案組赴中國銀行上海資金中心調查取證。4月16日晚，上海證管辦通知券商和基金等機構，即日匯報並協助調查代持類交易。 hk.aboluowang.com
4月17日，央行金融市場司及交易商協會定於5月開始對銀行間市場大規模檢查。「這是央行對市場的警示。」一位市場人士稱。 hk.aboluowang.com
在2011年發現了丙類戶存在的問題和漏洞後，央行金融市場司已經採取了一系列亡羊補牢之舉，如2011年底禁止甲類戶即商業銀行為丙類戶墊資、提高丙類戶開戶門檻等;2013年1月取消債券發行的點差保護等措施。 hk.aboluowang.com
但「鼓勵當壞人」的體制問題不解決，債市中的利益輸送渠道，很容易就有更新升級的更隱蔽的版本。根本的、系統性的解決方案在哪裏? hk.aboluowang.com
連環案發
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從財政部張銳被判無期徒刑，到中信證券固定收益部二把手楊輝被調查，犯案者在債市地位之重要令人側目。這其中有什麼內在關聯? hk.aboluowang.com
債市的系列調查，緣於2010年底爆出的原財政部國庫司國庫支付中心副主任(副司長級)張銳案。 hk.aboluowang.com
一位接近央行人士告訴財新記者，2010年底張銳因經濟問題被「雙規」，起因是其在國債招標發行中，利用手機短訊，違規向市場成員「提前泄露投標價格」。 hk.aboluowang.com
但此後發現的案情並不僅限於國債招標舞弊。 hk.aboluowang.com
接近財政部的知情人士透露，張銳已於2012年下半年因所獲非法收入4000多萬元被判決為無期徒刑，此案沒有公開審理。其獲案主要涉及三宗罪，一為在國庫券印刷環節，收受印刷廠商賄賂600萬元;二為在國債招標中舞弊;三為利用丙類戶倒賣債券，後兩項非法收入合計達3000多萬元。 hk.aboluowang.com
1968年出生的張銳是陝西西安人，1997年陝西財經學院研究生畢業後即供職於國庫司，早年在綜合處工作一年，自1998年開始內部調動至該司國債發行兌付管理處，負責國債的發行和兌付，直至案髮長達12年，案發當年剛被提為副司長。 hk.aboluowang.com
「張銳早就和妻子悄悄辦了離婚，但在財政部里沒人知道，有啥活動都以夫婦名義公開出席。」債市知情人士表示，此舉可能是為了掩人耳目同時保存資產。 hk.aboluowang.com
「張銳在國債招標中信息泄露沒獲得多少利潤，主要是丙類戶倒券。」市場人士透露，張銳和其妻開了一家投資公司，用丙類戶倒賣短券、中票、企業債等。被查當天，這家投資公司的賬戶中有5億多元的大額資金進出。 hk.aboluowang.com
張銳案後，丙類戶中隱藏的問題引起了有關部門的高度重視。 hk.aboluowang.com
張銳、楊輝均被發現其家人開設的丙類戶。其中，楊輝家人的丙類戶被發現交易流水金額巨大。 hk.aboluowang.com
目前中信證券內部口徑是，楊輝長期休假。 hk.aboluowang.com
楊輝涉案之所以尤為令人注目，皆因他出自中國最大證券公司固定收益部二把手的身份，也是中國債券市場比較有分量的研究者和管理者。中信證券是最早進入銀行間市場的兩家券商之一，在債市發揮了相當重要的作用。中信證券目前是中國最大的證券公司，截至2012年底總資產1685億元，淨資產867億元。 hk.aboluowang.com
楊輝1975年出生，北京物資學院畢業，後取得中央財經大學碩士、博士、中國社科院的博士後學位。楊輝原在德意志銀行工作，2002年進入中信證券，做債券研究頗有市場號召力，後逐漸介入債券銷售和交易的管理。今年初楊輝剛剛被提拔為中信證券固定收益部的董事總經理，負責債券市場研究、交易策略與產品設計研究與管理等，是該部門行政和業務管理的「B角」，同時是中信證券資產配置小組、產品委員會和風險控制小組成員。 hk.aboluowang.com
楊輝在中信內部口碑較好，被稱「文質彬彬」「善待同事」「重視引進人才」，對外則比較強勢。2011年，楊輝獲得了全國金融青年五四獎章。 hk.aboluowang.com
這份中信證券團委提供的介紹資料稱，楊輝不但領導研究團隊，還為部門制訂了行之有效的投資策略，2008年判斷債市走牛，2009年初提出清倉建議，三季度再度建議部門大規模建倉，2011年5月建議部門清倉，三季度後期建議加倉，每一步都踩准了市場節拍，使得部門2008年-2011年業績遠遠超出指數表現，2010年創收10億元。2011年，在楊輝等的努力下，中信證券將「債券銷售交易部」更名為「固定收益部」，大力發展資本中介和國際化業務，成為業界競相學習的目標。 hk.aboluowang.com
這份資料還稱楊輝為銀行間市場的制度建設和產品創新做出顯著貢獻，並推動中信證券在2009年2月註冊成立了境外固定收益業務的平台，目前該公司已成為香港人民幣債券市場重要的參與主體。 hk.aboluowang.com
因此，面對楊輝今日急轉直下的命運，中信內外連呼「可惜」。 hk.aboluowang.com
楊輝犯案，也有另一種說法，是原哈爾濱銀行資金市場部交易員出身的張守剛牽連出來的。楊輝及其家人控制的丙類戶，與張守剛有交易。張於今年初被調查。 hk.aboluowang.com
串案由暗到明
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從查券到查人，從前哈爾濱銀行交易員張守剛案，到公募基金的明星基金經理鄒昱等人，都案涉丙類戶利益輸送 hk.aboluowang.com
要不是涉及公募基金，債市的有關調查還會停留在小圈子裏悄悄流傳。過去一段時間以來，業內已有多人被要求協助調查、調查並立案。 hk.aboluowang.com
4月15日14點17分開始，萬家基金的明星基金，萬家添利B成交量大幅放大，4月15日成交額近1億元，是前一日成交額的10倍;而成交價格反常跳水。當日，萬家添利B最高價格與最低價格之差為4%，而在前一日，這個數據只有0.8%。4月15日的價格變動幅度是前一日的5倍。 hk.aboluowang.com
萬家基金髮言人證實，4月15日萬家基金贖回總量約10億元。風起於青萍之末，原因就在萬家基金的固定收益總監鄒昱被調查。業內人士稱，鄒昱及其妻子，控制的丙類戶被發現存在利益輸送行為。 hk.aboluowang.com
1982年出生的鄒昱是一位明星基金經理，也是萬家基金的固定收益部總監。鄒昱2006年7月至2008年3月在南京銀行股份有限公司從事固定收益研究。2008年4月進入萬家基金管理有限公司。南京銀行在銀行間市場上的資金業務領域一直比較活躍。 hk.aboluowang.com
鄒昱平時為人比較謙遜，投資業績不錯，所管理的貨幣基金業內排名比較靠前。 hk.aboluowang.com
鄒昱「失蹤」後，萬家基金向證監會、央行和公安部門進行了核實，變更了基金經理並宣佈鄒昱離職，並確認鄒昱是被公安部門調查。業內人士稱，鄒昱的妻子在申萬投行部工作，夫婦倆在外也有丙類戶。 hk.aboluowang.com
鄒昱案發，使得持續數月之久的債市窩案開始被揭開蓋子。 hk.aboluowang.com
今年初，江海證券固定收益部副總經理張守剛被調查。張守剛曾在中融國際信託公司固定收益部門工作，負責自營業務債券投資方面。再往前，張守剛在哈爾濱銀行資金市場部供職多年，2004年曾獲得過銀行間市場優秀交易員稱號。 hk.aboluowang.com
業內人士稱，張守剛平時比較張揚高調，開保時捷，住西山別墅，到處拉關係做交易，每筆交易的金額都不小。接近案情的知情人士介紹，他在被調查初期先吐了800萬元，但隨後又被發現，其控制的丙類戶上有資金達1.5億元。 hk.aboluowang.com
同期還有國海證券、北京銀行、招商基金、易方達基金等機構的債券部人士被要求協助調查，不少人士最終回歸了工作崗位，但張守剛至今未歸。 hk.aboluowang.com
最近發生的這些調查，很可能是與張守剛相牽連的串案。業內人士稱，張守剛在債市十分活躍，除了本職工作，還與遼寧信用聯社(下稱遼寧聯社)資金市場部有很多業務往來。萬家基金鄒昱、中信證券楊輝、齊魯銀行資金市場部徐大祝等人被調查，都可能是他們個人的丙類戶和張守剛及遼寧聯社存在交易往來有關。 hk.aboluowang.com
遼寧聯社成立於2005年，截至2009年末，存款餘額1721.1億元，貸款餘額1293.7億元。有兩位來自不同機構的債市人士說，遼寧聯社有多人被查。截至本刊發稿前，遼寧聯社未就有關事宜作出正式回復。 hk.aboluowang.com
業內人士分析認為，這些被查人員大多都有商業銀行背景，只因商業銀行無論是在資金還是在券源上，均擁有最多的資源，也因此最有尋租空間。不少犯案者雖被查時已經到了券商、信託、基金工作，但從事債券業務仍要倚賴原來在商業銀行的資源。 hk.aboluowang.com
張守剛本人被查，又是被另一樁案子牽出。源頭要推至2008年兩隻國開金融債(080214和080216)，涉及新時代證券的一位高管與華菱信託的交易，在前者的丙類戶上，發現有非法牟利數千萬元。 hk.aboluowang.com
知情人士稱，2011年底，此案從這兩隻券的交易鏈條查起，最初是由湖南省公安廳經偵大隊查辦。但越查問題越大，國務院領導特批要徹查，轉而按照交易鏈條縱向調查，形成網格狀的排查，涉及多人和相關賬戶，也因此揭開了中國債券市場此前較少為外人道的操作手法，並揭開了不當利益輸送行為的冰山一角。
