中國經濟的增長步伐與良好勢頭對全球經濟產生了影響，特別是當人們擔心希臘債務危機可能會對歐洲經濟產生影響之時。中國迄今為止是增長速度最快的主要經濟體，也是其它國家貨物的主要進口國，特別是大宗商品和原材料。

中國以同比方式報告主要經濟指標的增長率，而不是像許多其它國家一樣以環比方式報告。周二，預計中國將報告4月份工業生產和零售額的同比數據，許多經濟學家預計這些數據將有顯著增幅。道瓊斯通訊社的調查顯示，經濟學家預測的中間值為：4月份工業生產同比增長 18.6%。

但瑞銀(UBS)駐北京經濟學家汪濤(Tao Wang)說，4月的工業生產增幅可能僅為18%。她說，年度同比增長數據受益於2009年初中國較弱的經濟表現，因此甚至可能掩蓋一個事實，即環比經濟增長顯然正在放緩。

汪濤說，此刻還未顯示出非常明顯的疲態，但現在經濟增長已經見頂。

近幾個月，中國決策者開始將其政策從不惜一切代價保增長調整為防止經濟增長失控。其目標是在不過分降低經濟增長的情況下，防止通脹並解決資產泡沫，特別是房地產市場的資產泡沫。

渣打銀行(Standard Chartered)經濟學家Jinny Yan說，幾個月以前，我們都在談論中國經濟過熱的問題。現在我們又開始討論中國的經濟增長是否將放緩。中國的決策者正試圖找到平衡點。

自4月14日以來，中國上證綜合指數跌幅超過15%，原因主要是投資者擔心政策收緊措施及其對增長的影響。上周五，上證綜指下跌1.9%，在一定程度上是對前一天美股大幅下挫的反應，但對政府政策的持續擔憂也是原因之一。

瑞銀(UBS)駐香港首席亞洲經濟學家吳德愷(Duncan Wooldridge)說，目前據我們所見，主要指標證實下半年中國經濟增長將放緩。他說這是「經濟增長的中期修正」而不是「最終導致衰退的經濟惡化」。

渣打銀行預計中國的今年第二季度的國內生產總值(GDP)同比增幅將從上一季度的11.9%放緩至11%，並在第三和第四季度進一步減速至9%和8%。瑞銀的汪濤則預計第二和第四季度中國經濟增速將分別降至10.6%和8.8%。

中國未來預期中的經濟放緩應在很大程度上歸咎於政府逐步取消財政刺激性支出、推出多項樓市降溫措施以及其他緊縮政策所致，例如政府將為控制通脹壓力而遲早上調利率等。

汪濤說，我們認為中國經濟放緩最大的原因在於政府相關基建項目上的投資縮水。她說，今年前三個月中央政府在基建項目的投資較上年同期增長了9%，雖然這也會給增長帶來推動，但去年同期的基建投資同比增幅高達50%-60%。

汪濤說，同樣地，今年總體房地產建設將增長10%-15%，但政府對地產市場的大力調控措施將使得該領域在下半年出現負增長。

即便4月份的數據明顯高於預期，但環比增長仍可能出現下降。高盛(Goldman Sachs)預計當月工業增加值增長19.1%，但經季節因素調整後增幅可能僅有14.3%，明顯低於3月份的20.3%。

經濟數據上出現的任何疲軟加之外部風險（諸如歐洲債務危機沒有消退跡象等）都可能意味着中國仍將不會拿出加息或人民幣升值這兩個最有力度的緊縮措施來。

巴克萊(Barclays Capital)在上周五的一份研究報告中指出，由於歐洲仍未解決債務危機，預計中國推出加息和人民幣升值措施的時間將晚於此前預期。歐洲是中國最大的出口市場，吸納了中國總出口產品的約五分之一。巴克萊經濟學家彭文生在該研究報告中指出，原本預計將於第二季度進行的加息或許將有所推遲，原本他認為人民幣交易區間將於本月晚些時候舉行中美戰略與經濟對話(U.S.-China Strategic Economic Dialogue)時擴大，現在看來也將延後。

彭文生寫道，我們現在認為短期內人民幣匯率調整的可能性明顯降低。

AARON BACK

（更新完成）