央行:09年經濟下行壓力大或需新一輪政策刺激

2009-05-28 14:39:45　來源: 南方日報(廣州)

南方日報5月28日報道 繼國務院副總理王岐山25日在江蘇稱「當前國際金融危機和世界經濟衰退尚未見底」之後,昨日下午,央行在發佈《2008年中國區域金融運行報告》時稱,2009年經濟下行壓力仍然較大。

在前4月的數據逐步回暖之後,分析人士普遍認為即將公佈的5月份主要經濟數據將成為研判中國經濟走勢的「晴雨表」。據悉,5月份主要宏觀數據將在6月10—12日陸續發佈。專家分析,目前我國經濟企穩之後,不確定性仍然存在。接下來仍是一個關鍵時期。在繼續落實4萬億投資計劃的同時,或許還需要啟動新一輪的政策措施。

昨日央行公佈《2008年中國區域金融運行報告》,報告指出,雖然中國經濟運行出現了一些積極的變化,但基礎尚不穩固,經濟下行壓力仍然較大,今年要保證貨幣信貸總量滿足經濟發展需求,並加大出口信貸支持力度。

經濟下行壓力加大

央行稱,2009年是實施「十一五」規劃的關鍵之年,國際金融危機繼續發展和蔓延,對中國經濟的影響還在加深,經濟運行雖出現了一些積極的變化,但基礎尚不穩固,經濟下行壓力仍然較大。

報告稱,今年,各地區金融機構將在切實防範風險的前提下,加大金融對經濟的支持力度,保證貨幣信貸總量滿足經濟發展需求,提高貸款落實到位率。

央行發佈的2008區域金融運行報告作出上述政策表述,其基調與月初發佈的一季度中國貨幣政策執行報告保持一致。

中國央行此前發佈的第一季度貨幣政策執行報告稱,目前中國經濟回升的基礎還不穩固,經濟下行壓力仍然較大。下一階段央行將繼續保持銀行體系流動性充裕,引導金融機構合理增加信貸投放,並落實適度寬鬆的貨幣政策。

出口信貸支持需要加強

央行指出,信貸總量滿足經濟發展需求,提高貸款落實到位率。同時,繼續優化信貸結構。

商務部研究院的一位專家在接受本報記者採訪時表示,解決外貿企業的出口為題,加大出口信貸力度是一個非常好的方法,這個方法並不像出口退稅那樣,會轉移到進口商的口袋裏,而是確確實實地幫助出口企業解決了資金短缺問題。

2008年,受出口型企業生產萎縮等因素影響,部分東部省市製造業貸款增速較上年下降,如廣東、江蘇、天津分別下降17.3個、3.9個和7.0個百分點。但銀行信貸作為製造業企業資金來源主渠道的地位沒有改變,全國製造業貸款餘額仍占各項貸款餘額的五分之一左右,基本與上年持平;製造業貸款質量有所提高,絕大部分省區製造業不良貸款實現了「雙降」。

除傳統信貸產品外,各地區金融機構還在大力拓展票據承兌、保函、保理、信用證等表外業務的同時,積極幫助企業通過短期融資券、中期票據、多方委託貸款、融資租賃等方式籌集資金。此外,部分製造業企業通過國內外證券市場IPO及增發配股等方式融資,也較好解決了資金問題。

報告中的一篇專欄文章稱,預計今年中國出口形勢依然嚴峻,金融機構要加大對高新技術產品和勞動密集型產品出口的支持;政府部門要清理和調整外貿政策,加大對進出口工作的支持力度。

報告中稱,各地區金融機構今年將保證貨幣信貸總量滿足經濟發展需求,提高貸款落實到位率。同時嚴控對高耗能、高污染和產能過剩行業企業的貸款,積極支持符合國家產業政策的行業。

區域金融一體化加速

區域經濟發展也將成為經濟增長的新亮點。社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝在接受本報記者採訪時表示:「配合國家區域一體化的發展戰略,金融一體化加速是必然的事情。」

央行表示,雖然當前形勢存在諸多不確定性因素,但中國經濟長期發展的潛力仍然很大,各地區把擴大國內需求特別是消費需求作為促進經濟增長的長期戰略方針和根本着力點。

報告稱,東部地區要做好以地區特徵和產業佈局為基礎的產業升級,同時要大力開拓國際市場穩定出口,加大對外貿出口的支持力度;中部地區在加快承接東部地區相應產業的同時,要積極發展傳統優勢產業和特色產業。

同時,西部地區將在確保不危害生態建設成果的前提下推進產業結構升級、穩定經濟增長。

央行預計,隨着長三角、珠三角和京津冀經濟圈的輻射作用日益增強,武漢城市圈、長株潭城市群、重慶市、成都市、深圳經濟特區綜合配套改革試點(試驗)推進,上海國際金融中心和國際航運中心建設加快推進,海峽西岸經濟區和廣西北部灣經濟區發展提速等,中國區域間經濟發展將更趨協調、互補和可持續,區域經濟發展也將成為經濟增長的新亮點。

經濟是否見底尚待觀察

在經歷去年四季度的急劇下滑之後,我國宏觀經濟數據逐漸顯出回暖之勢。數據顯示,1至4月份中國全社會消費品零售總額3.87萬億元,同比增長15%。4月份外貿進出口總額分別實現778億美元和919.4億美元,如果按工業日平均來計算,分別比3月份增長15.1%和6.9%。據此,有專家指出我國經濟開始企穩回暖。

但對於危機是否見底和中國經濟開始觸底反彈,仍存有不少爭議。近日,財政部副部長丁學東在企業發展高級論壇上表示,現在中國宏觀經濟還存在若干的不確定性,不能輕易說已經見底。首先,外部經濟環境尚未企穩,更大的不確定性還是來自內部,經濟暫時企穩之後,進一步政策加碼似乎失去了目標。

另外,數據的回暖與國家所採取的信貸支持不無關係,採取貨幣政策「猛藥」對及時制止信心下滑、快速克服金融危機起到了重要作用。不過,有跡象顯示,這些信貸以及投資的增加主要發生在政府支持項目和大中型國有企業佔主導的部門,出口和私人部門甚至仍在收縮。

興業銀行首席經濟學家魯政委指出,目前國內外數據有好有壞,最壞的時期已經過去,但目前在底部徘徊,很難說何時進入持續回暖通道。

要判斷經濟是否復甦,先要看企業的開工率。而能夠直接反映開工率的第一指標就是發電量。國家電網調度數據顯示,從去年11月份至今,反映企業開工率的發電量指標正在逐漸回暖,降幅明顯趨緩。中國證監會註冊證券分析師錢向勁認為,發電量降幅趨緩說明國家的經濟刺激政策開始見效,但既然發電量還在降,說明目前經濟面並沒有得到根本好轉。

數據顯示,4月份中國製造業採購經理指數(PMI)為53.5%,比上月上升1.1個百分點。國聯安基金認為,PMI超過50%,說明我國經濟有復甦的跡象,但經濟是否見底,不能光憑一個月的數據作出判斷,還需要進一步的觀察。如該指數連續三個月以上超過50%,才能說明經濟見底的跡象比較明顯。 (本文來源：南方日報。

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警報拉響!期貨市場見通脹苗頭

雖然今年以來我國PPI、CPI等持續回落，但不少專家從期貨市場價格的表現已經看出未來發生通貨膨脹的苗頭。

　　在25日大商所PVC期貨合約上市儀式上，有專家向中國證券報記者表示，期貨新品種的陸續上市將豐富商品指數內涵，從而進一步發揮期貨市場價格發現功能，為貨幣和財政政策的制定及企業決策提供指導。

　　國民經濟的預警器

　　「如果說股票價格指數是國民經濟的晴雨表，那麼期貨價格指數則具有國民經濟預警器的功能。」北京工商大學經濟學院副教授劉曉雪介紹說，價格發現是期貨市場兩項基本功能之一，目前國外較著名的期貨指數有美國商品研究局指數(現更名為Reuters/CRB指數)、高盛公司的GSCI商品期貨指數、道瓊斯公司的DJ-AIG商品期貨價格指數等。其中，CRB指數影響力尤大。

　　「美國經驗表明，CRB指數期貨走勢一般領先於市場利率3-6個月，已成為美國通脹(通縮)的重要早期預警指標。」劉曉雪說，商品期貨價格指數是一個較為靈敏的指標，包含多種基礎商品價格，直接影響PPI，進而傳導至CPI。CPI作為通脹或通縮的直接觀察指標，影響央行的利率決策。與CPI、PPI相比，商品期貨價格指數是通脹(通縮)的先行預警指標。

　　一般而言，商品期貨指數上漲，意味着大宗商品價格上漲，引起生產成本上漲，最終傳遞到消費者層面，推動消費者價格指數上漲。研究表明，儘管CRB指數不能預測每個月CPI和PPI的變動，但是一年內CRB與CPI和PPI大致同方向波動。正是從這個意義來講，CRB指數是一個較好的反映通脹或通縮的指標，可以作為CPI和PPI的早期預警信號，對通脹或通縮變動提供參考依據。

　　中國農業大學期貨與金融衍生品研究中心主任、中國證券報專家委員會委員常清研究發現，2007年至2008年上半年的通脹壓力，早已通過期貨價格的變動顯現出來。他介紹，從2006年8月開始，連豆期價便觸底反彈並一路上揚，從最低點的2486元/噸漲至2006年底的2937元/噸，累計上漲了近20%，但2006年下半年我國CPI卻一直穩定在1.5%左右，並無通脹跡象，直到2006年底，大宗商品價格變動才傳導至CPI指數之中，致使CPI同比增長率一舉突破2%，達到2.8%。此後隨着大宗商品的價格繼續上揚，CPI指數也一路上漲。

　　常清解釋說，由於農產品(17.30,0.50,2.98%)、能源和原材料均屬於基礎原料，這些大宗商品價格的上漲，會通過產業鏈層層傳遞並向下游產業擴散，最終在生產資料以及消費產品的價格上得到體現，而各類生產資料以及消費品價格不斷拉升，進一步導致了PPI以及CPI指數的不斷上升。

　　當前通脹苗頭已現

　　進入2009年以來，我國PPI以及CPI持續下降，似有通縮的跡象。但接受採訪的專家們認為，從期貨市場上大宗商品價格走勢的變化中，卻能提前感覺到通脹的苗頭。

　　常清介紹，從2008年底開始，大宗商品價格開始探底回升。以銅為例，從2009年初至今價格漲幅已逾70%，這與當前PPI以及CPI指數仍持續下跌不一致，主要在於期貨價格有一個傳遞周期，可能暫時還看不出物價變化，但幾個月後可能能反映出來。

　　「今年以來PPI以及CPI等保持下降趨勢，但反映的卻是2008年底時的情況，而目前大宗商品價格已經築成世紀性底部，並開始進入新一輪上漲周期，而這一變化通過產業鏈的層層傳遞，在未來數月才會反映在PPI以及CPI的變化之中，使其開始探底回升。」他表示。

　　南華期貨在國內較早開發了商品指數。該公司研究所所長朱斌介紹，南華期貨商品指數(NFI)一般領先於物價指數一個月左右。從該指數去年12月份至今的表現看，PPI上漲概率很高，如果傳導到CPI，那麼未來發生通脹的可能性就很大。

　　格林期貨公司和中科院聯合設計的「中科格林商品期貨指數」和「中科格林糧食期貨指數」也是國內較早開發的商品指數之一。該公司研發中心副總經理李永民介紹，從過去數年的表現看，這兩項指數較好地預警了物價走勢。而結合當前指數走勢分析，他認為不排除2009年下半年出現通脹的可能性。

　　不過，國務院發展研究中心研究員廖英敏認為，去年底至今，大宗商品上漲預示着行業好轉，中國經濟可能率先走出低谷，但能否傳導到CPI來，還取決於生產效率、商品指數構成等因素。「期貨價格只能說引導價格的發展趨勢。」她認為。

　　　　中國證券報記者王超大連報道數據來源包括：國家統計局、文華財經

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