發佈時間:2008-09-29 19:06:00 【來源:環球時報】


　　 關於中國繁榮硬着陸的預言通常會遭到懷疑，以為又是再喊狼來了。但寓言給我們的教訓是，第三次的時候狼真的來了。如今，經過2004年和2006年兩次偽警報，經濟放緩來了。中國成長得如此龐大，無法保持過去三十年10%的增長。到明年以及可預見的將來，它可能最多增長8%。雙位數增長率時代的決定性終結就在此，這對這個國家和這個世界而言意義重大。

　　 直到現在，中國都在挑釁發展中國家可能增長多快以及維持多久的傳統理論。在過去三十年，中國經濟的年平均增長率為10%，這個紀錄超過了日本和韓國等其他奇蹟經濟體。如今，大數字規律在追上中國：在1998年，要讓它一萬億美元的經濟增長10%，它就得讓經濟活動擴大1000億美元，消耗世界工業商品的10%。目前，要以這麼快的速度增長它3.5萬億美元的經濟體，它一年需要增長3500億美元，並吮吸全球商品生產的近30%。更為重要的是，中國對經濟放緩的回應透露出明顯的跡象：中國領導人明白這個時刻是不可迴避——在那個時刻，要放棄舊式的、不惜一切代價增長的心態，不要試圖人為地恢復雙位數增長。

　　當然，在不久以前，中國的新聞頭條仍然看漲。上半年火熱的增長只有略微放緩的跡象，而且大多數經濟學家把責任歸咎於西方國家的疲弱增長，因為它們是中國最好的出口客戶。他們還猜想出口的遲緩可以被強勁的國內需求抵消，認為北京龐大的基礎項目開支以及中國消費者購買力的上升可以推高國內需求。然而，最新的跡象顯示中國的國內經濟並非免疫於低迷：它也開始步履蹣跚了，而且和很多國家一樣，不動產領域是麻煩的核心。

　　自中國房市九十年代末的全面私有化以來，首次出現各大省份房市齊齊低迷的情況。價格上漲和需求增長瘋狂已經讓位於價格下降需求放緩的惡性循環。

　　房地產的熊市對整個經濟會產生普遍沒有預見的漣漪效應，雖然人們一致認為2008年和2009年的增長仍然是強勁的9%到10%，然而出口增長預計將從近年來的20%下滑到明年的個位數，一個占中國投資支出三分之一的領域熄火。而房地產的建設又佔總投資支出的三分之一，它的崩潰至少會給經濟增長減掉一個百分點。

　　走低的風險還不止於此。

　　財產價格下跌將進一步抑制消費。由於股市比高峰期下跌三分之二，很多中國人感到自己變窮。而且從歷史來看，隨着消費信心減弱，房地產和汽車領域也會走弱。

　　如今更為重要的問題是這種低迷會持續多久，這個階段結束時中國將如何？一些政策幫助已經出台。中國人民銀行最近下調基準利率0.27個百分點。隨着CPI放緩，貨幣政策會進一步鬆動。而且由於財政近乎平衡，而且負債占GDP比重是非常低的16%，政府有很大的空間通過增加支出刺激經濟。

　　但中國投資界愈發失望，質疑政府為什麼不採取更加果斷的措施穩定增長，特別是不動產領域。政府的反應透露出領袖層重點的轉變。在過去幾年，房價快速增長，決策圈總體感覺到普通買家被高價摒除在市場之外，開發商像強盜一樣刮錢。因此政府會樂見房價下跌，這可能是它抑制收入差距擴大以實現「和諧社會」的大目標的部分內容。

　　中國仍然是一個偉大的經濟增長故事，而且正走在與工業化世界趨同的道路上。但過去一年的事態發展（從商品價格導致的通脹到政府重點的稍微轉移）顯示在未來幾年趨同的步調將會放緩。去年11.9%的增長率很可能是中國經濟奇蹟的高位線；在2009年，增長很可能放緩至8%。儘管政府會採取刺激措施，但中國增長軌道不大可能回歸到2003年至2007年間的低通脹高增長。畢竟，固定資產投資多年來佔GDP的比重超過40%，政府可以修建的新電廠和道路的數量總有個限度。（原標題：過於龐大以致於不能承受如此快速的增長；作者：Ruchir Sharma）