中國時報 2008.06.14
專家警告：國際熱錢若撤 陸股房市遭殃
大陸新聞中心／台北報導
大陸股市跌跌不休，恐將對大陸經濟造成負面影響。大陸國營銀行中國農業銀行高級經濟師何志成提出警告，一旦大陸經濟下滑導致國際熱錢撤退，受災最為嚴重的將會是大陸的股市和房市。
大陸上海、深圳股市13日繼續下跌，雙雙出現罕見的八連黑。而在上證綜指日前跌破3千點大關之後，深證成指也翻落到萬點以下。上證綜指13日跌幅達3%，深證成指更達3.9%。
大陸股市直直落，令外界擔憂是否帶衰大陸經濟。何志成在接受《瞭望》周刊採訪時則提出警告稱，如果經濟下滑導致熱錢撤退，受災最嚴重的是股市和房市。
他指出，4月份流入大陸的國際熱錢絕對超過4百億美元，但熱錢並不意味着都是惡意炒作資金，特別是流入大陸的熱錢中，有相當部分是避險資金。這部分避險資金與與美元持續貶值和人民幣穩定升值有關。
不過，何志成根據國際間的經驗推測，流入大陸的國際熱錢中，應有7成屬於狹義熱錢，也就是短期投資熱錢。
但資料顯示，儘管炒作性質的熱錢大量流入大陸，大陸股市樓市卻仍徘徊低迷。何志成認為這與中國股市觀望氣氛濃厚有關，他指出，奧運會前有非常多的不確定性，誰也不會輕易地拉抬股市；而房地產市場目前爭論很大，在通貨膨脹壓力愈來愈嚴重的情況下，大多數人的預期收入沒有增加，這直接打壓了對房地產的需求。
何志成還認為，「如果不是有海外熱錢不斷湧入，房地產市場也許早就大幅度下跌了；反過來說，如果經濟下滑導致熱錢撤退，受災最嚴重的也是股市和房市。」
他強調，熱錢是投機和避險資本，故在「機會和風險沒了」時，熱錢便會離場，而且撤退的速度相當之快，以致若沒有必要的技術和心理準備，往往會對所在國經濟產生巨大影響。
目前金融危機正在發酵的越南，以及11年前被亞洲金融危機波及的各國，都深受其苦。
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緊急呼籲：請中央拯救中國股市的信用！ 作者：侯寧 2008-06-13
南沽到了他的最後期限，宣佈「註銷完畢」的券商們還在給客戶打電話催逼賣出！這是一場怎樣的陰謀！
在券商和上交所眼裏，讓她悄然歸於沉寂後彈冠相慶是最好的結局；但對廣大股民而言，南沽卻成了不折不扣的「難姑」，幾百億隨創設和赤裸裸的股價操縱之風而去，都進了券商和交易所的口袋，而過往的權民卻都變得瘦骨嶙峋。
南沽雖小，和其他的股票沒什麼區別，不過是一個合法的交易籌碼，但她折射的是中國股市的大信用！是中國股市遊戲規則的「三公」和「三不公」！是中國股市投資者對監管層有沒有信心的問題，是中國機構投資者有沒有未來的大問題。
所以，解決南沽問題，而不讓南沽淪為一場徹底的「股市搶劫案」，便有了它絕對的樣板性和建設性意義！值此國家多艱、股市多難的危急之際，我們不僅要救汶川地震之災，樹立黨和政府的威望，而且也要從南沽這個典型入手，拯救中國資本市場的信用危機！因為和上個世紀九十年代的「327國債事件」一樣，一個小小國債期貨為何便讓我國期貨市場幾乎崩潰？答案很簡單，就是因為它也折射了當時中國期貨市場的信用這個大問題。
金融市場最需要信用，資本市場更需要信用，中國股市最缺乏信用！
在此，我，一個中華人民共和國的守法公民，緊急呼籲黨中央國務院溫家寶總理、王岐山副總理，請關注中國股市，請關注「南沽事件」，請拯救中國股民，請拯救中國股市的信用！
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價格干預是大跌根本原因
作者：易憲容 2008-06-13
半年來國內股市的大跌，既有早兩年股市快速飆升所吹起泡沫的破滅，也有股市分置改革的後遺症，還有國際金融市場振盪及國際經濟的不景氣等，但最根本的原因在政府對股市的主導，特別是對上市公司的產品價格干預。
目前我們在一個誤導性概念即「結構性通貨膨脹」的主導下，政府相關部門總是希望通過對某類商品的價格管制來壓制上漲過快的通貨膨脹，以為只要對目前影響通貨膨脹上漲的食品、成品油、電力等價格實行管制後，中國的通貨膨脹就會減緩下來，從而減輕國內通貨膨脹的壓力。
既然商品價格在快速上漲，那麼僅用一個結構性通貨膨脹來解釋目前的價格水平上漲，不是有點太誤導大眾了嗎？例如，政府對成品油的價格管制，就是希望通過管制來減少通貨膨脹的壓力。當國際油價快速飆升近50%，但國內成品油價格仍保持在去年的水平上。有研究表明，如果按目前成品油與原油的價格水平，2008年兩大石油公司的虧損達2200億元。如果財政補不足，那麼兩大石油公司就得出現嚴重虧損。由於兩大石油公司均為上市公司，若出現虧損或是沒有贏利時，那麼其股票一定會顆粒無收。
在這種情況下，投資者一定會用腳步投票，這些公司的股價下跌也就成為必然，投資者對股市的信心也會不斷喪失，並由此進一步推低整個股市的價格。當前政府為了減輕通貨膨脹壓力，通過各種方式對石油、電力和煤炭等上市公司進行價格管制，從而導致這些上市公司產品價格機制嚴重扭曲及經濟效率的嚴重損失。這就是目前國內股市價格下跌最為重要原因所在。如果政府對上市公司的價格管制不放開，讓這些上市公司產品價格根據市場情況自主定價，那麼中國的股市要想發展與繁榮起來是根本不可能的。
這種對商品的價格管制對市場的破壞作用早就暴露無遺，希望政府對此有一個清醒的頭腦。這才是解開中國股市癥結的第一把鑰匙。
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股災來臨時我們採取什麼對策?
（段紹譯理財網現已開通，歡迎各位光臨：www.duanshaoyi888.com）
北京天則經濟研究所段紹譯
對於自己不會辦企業也沒有投資入股機會的人而言，理性地選購上市公司的股票也是一種比較好的投資方式。
但鑑於中國的股市還很不成熟，在我國還沒有像美國那樣嚴格保護中小投資者利益的法律，對違規者的懲處力度還過於疲軟，有法不依的狀況還很嚴重。需要國家不斷完善法律，加強監管力度，才能使股市的信息逐漸趨於公開、公正和透明。所以在當前的情況下，一般的中小投資者在中國參與炒股是非常危險的。為了儘量減少風險並且不因購買股票而耽誤自己太多的時間和精力，最好的方式就是理性地選購股票進行「價值投資」。
股票投資有可能獲得利潤，但利潤決不是炒出來的。股票的利潤來自兩個方面：一是企業分給股東的紅利，這部分利潤的高低取決於該企業的經營業績；二是來自對企業前景的正確判斷。
比方說有一家資源稀缺型企業，由於管理不善造成當前盈利水平很低，因而股票價格很低。但它的產品銷路很好，而且預計到價格會因資源的進一步稀缺而越來越高。所以，只要改善管理，盈利水平很快就可以上去。如果基於這種對企業前景的正確判斷而買進它的股票，以後就很可能實現較高的利潤。如果股票價格真的上升，股民就可以真的得到更多的利潤。除了上面這兩個利潤來源，再也沒有別的因素可以為整個股市的股民提供利潤了。
所以，理智的股民要作「價值投資」，要去關心企業經營的實際業績和未來的發展前景，從而決定按合理的價位去買哪些企業的股票。
股票的合理價格由三部分組成：上市公司的每股淨資產、現實收益水平和未來預期的收益水平的貼現。超過這個合理的價值水平的股價，就是泡沫。
當然，股市是允許有一定的泡沫存在的。如果企業未來經營得很好，泡沫就會慢慢被充實。但如果沒有任何理由能估計到企業泡沫被充實的跡象，那參與炒股就相當於賭博。雖然賭博也有贏家，但他贏的錢就等於另一部分人輸的錢減去交易費用，並且賭博浪費的時間也是沒有人給你付工資的。所以，賭博只能使社會的財富越來越少。
當然，影響股市的原因還有很多，能否在股票市場獲利，另一個根本的因素在於對信息的掌握是否及時和充分，因為股市的交易本身就是圍繞着信息展開的。但目前的信息對於機構和散戶來說是嚴重不對稱的。比方說，許多上市公司在限售股解禁前後突然出台利好消息，以便讓自己手中的股票賣個好價錢；有些機構收買某些股評家按自己的願望做股評或者推薦個股，引誘散戶進入圈套；而散戶卻沒有這種製造虛假信息左右股價走勢的能力。許多散戶虧錢往往都是虧在股評家的嘴上。
以2007年中國股市為例，上市公司能分給流通股股民的利潤還不足以交納交易費用。但很多股評家天天在喊「中國股市還會牛下去」，導致很多小股民血本無歸。所以大家最好不要相信股評家的薦股，既然在股市是充滿競爭的，人家憑什麼把好股票推薦給你呢？
所以就股票投資而言，理性地選擇股票是第一位的。只要你選擇的股票是真正有投資價值的，它總會給你帶來利潤。如果在持有的過程中運氣很好遇到特別的「牛市」，你在高點拋出的話還有意外收穫。但如果盲目地選購股票去炒作，即使賺了錢也是其他股民虧的錢。並且，誰又能保證自己不會成為最大的傻瓜呢？如果只做「價值投資」，不因股市的大起大落而隨波逐流，雖然很難獲得暴利，但收益是比較安全穩健的。因為即使在大跌勢中依然有股票保持強勢，大漲勢中依然有股票持續下跌。如果你決定入市，最重要的是選股，而選股最重要的是看企業的業績和股票的價格。因為任何好東西只要價格太高就不算好東西。如果選對了股，就用不着天天去盯盤看股市行情。
按著名財經評論家時寒冰的話說：「除了職業炒股的投機家，他們才有精力有必要天天去盯着股市行情。否則，天天盯盤是非常愚蠢的做法。因為，盤面所有的陷阱都是機構和莊家給盯盤者量身定做的，機構最不喜歡那些買了股票就去干他自己的正事的人，因為他們很多招兒都用不上了！另外，無論盈虧，如果你天天浪費那麼多時間和精力本身就已經是虧了！倘若因虧損而動怒，因盈利而狂喜，那麼，你虧得就更大了，因為你把健康也陪進去了！倘若因虧損而把怒火釋放在家人或同事身上，那麼，你已經虧得血本無歸了，因為你連家庭、單位的和睦都葬送了！」
要做好「價值投資」，就應該多花點時間去選擇有投資價值的股票，而不是天天去盯着股市行情和胡亂聽消息。只要選好了一隻股票，買好放在那裏等待着企業給你去分享紅利，它幾乎是沒有什麼風險的。萬一整個股市行情差，你照樣能得到利潤；萬一股市行情特別好，你就可以乘機拋掉獲得額外的投機收益。好股票就是你可以長時間持有的股票。
那什麼樣的股價才是屬於真正的價值投資呢？下面以工商銀行為例參照6%的預期收益率給大家介紹一個簡便的計算方法：
工商銀行比較合理的股價=企業過去3年的每股平均收益□（1-所得稅率）／預期投資收益率＋當前未分配利潤□（1-所得稅率）□預期業績走勢可能對價格的影響=(0.2433＋0.15＋0.1915)／3□（1-20%）／6%＋0.2351□（1-20%）□預期業績走勢可能對價格的影響=2.787元□預期業績走勢可能對價格的影響
如果按一年期定期存款利率4.14%的預期收益率計算的話，工商銀行比較合理的股價=企業過去3年的每股平均收益□（1-所得稅率）／預期投資收益率＋當前未分配利潤□（1-所得稅率）□預期業績走勢可能對價格的影響=(0.2433＋0.15＋0.1915)／3□（1-20%）／4.14%（1-5%所得稅）＋0.2351□（1-20%）□預期業績走勢可能對價格的影響=4.156元□預期業績走勢可能對價格的影響
也就是說，從價值投資的角度分析，工商銀行的最高股價不應該超過4.5元，除非你確信它的業績能有顯著的增長。
在目前這樣一個信息嚴重不對稱的市場上，機構和莊家不僅能看着散戶的牌博弈，甚至在某種程度上還可以決定散戶能拿什麼牌。散戶唯有做「價值投資」才能最大限度地規避風險，否則除了極少數人因運氣好而獲利外，大部分人將被玩弄於股掌之中。
做「價值投資」要看重的是企業過去和現在的盈利水平、在同行業的競爭力、國家政策對企業未來的潛在影響、企業的品牌和市場佔有率以及企業的發展前景等。考慮這些因素去買它的股票，投資的安全性就相對有保障了。
如果兼職股民實在不知道如何選股，就要麼離開股市，要麼參考一些值得信賴的炒股行家的理性選擇。
國外和國內的股票投資經驗告訴我們，市場的唯一主旋律就是「價值投資」。但股市也有其自身的規律，同一隻股票在不同的時期往往存在着價值低估、價值挖掘、價值實現和價值高估（過度投機）四個階段的周而復始。「價值投資」指的是投資於目前已具有投資價值，或者目前價值尚被低估、但已經體現出成長性，在可預期的時間裏將實現業績增長的投資對象。
兼職股民要做好「價值投資」，以下的幾點經驗可供參考：
1.買股票一定要有充分的理由，決不要做沒有道理的交易。任何時候都不要用「或許」作為你選擇股票的理由。
2.絕大多數有關股票的小道消息都是不可信的。「價值投資」是你真正的朋友，思考一下每一筆交易的「風險收益比」是很有必要的。
3.不要一路追漲殺跌，貪婪與恐懼等於死亡。
4.你不需要每天都炒股，不要像嫁給股票似的粘住不肯離場，不要因為炒股而嚴重影響你正常的工作和生活。
5.注意大勢，要順勢而為，不要逆勢而行，控制你的「博傻」心理，進行有效的風險管理。
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將股民、基民全線套牢是中國經濟最大悲哀作者：劉兆輝 2008-06-12
今天世界的經濟格局是全球化的經濟格局，體現的是國於國之間的競爭。在這個世界各國都在同一平台上，發展中國家，要發展除了避免發達國家對不發達國家的掠奪之外，還有的途徑就是儘可能的提升本國的效率。所以在這樣的競爭平台上，不單單是發不發展的問題，更應該發展速度的問題。因為你比別人慢了就證明你已經落後了。
我們知道最近幾年中國經濟的增長，最大的弊端就是走在一個以破壞環境、賤賣資源的道路上。中國三分之一的國土已被酸雨污染，主要水系的五分之二已成為劣五類水，3億多農村人口喝不到安全的水，4億多城市居民呼吸着嚴重污染的空氣。因為中國的煤炭便宜，早已不燒煤的曰本卻每年從中國進口2000多萬□煤炭用來填海，變成人造煤礦儲備能源……這顯然是國內資本沒有效率導致的。
中國經濟有目共睹的最大的敗筆：就是我們積累了1.7萬億美元紙幣，而美元紙幣一直在貶值。中國的外匯儲備有1.7萬億美元，這顯然不是資本證券化，而是資本紙幣化。
我們知道資本證券化是世界潮流，為什麼這樣呢？因為讓一個國家的資本最有效率的方法是資本證券化。就是讓儘可能多的國民資本納入到資本市場裏，讓市場優化配置。（當然必須是一個機制穩定的市場，而不是一個老虎機）而把資本用於囤積土地、囤積黃金、這都是保值的手段，但這並不是最好的保值、增值手段。所以要想讓中國的資本市場有效率，唯一方式就是建立一個機制合理的資本市場，讓更多的國民財富進入這個市場，進行市場配置。
對於最近國內以至世界的通貨膨脹的壓力很大，其中的原因無非就是中國的資源賤賣的太厲害，這才是根結。
而最近中共政府出台一系列的政策，都鮮提高國內資本市場的效率的方法。而控制國內貨幣的流動性,都在放慢效率，比如提高存款準備金率到17.5%。比如宏觀政策打壓股市。
要讓中國資本的效率最高，就必須加快中國資本的證券化。而加快中國資本市場的證券化其前提是保證證券市場的穩定。正如溫總理說的理是說:「要防止股市大起大落!」但事實是中國股市首先大起了，現在大落了。
中國股市的大起大落，結果是什麼呢？是將剛剛調動起來的國民投資意識一棍子打死，把國民資產證券化的道路堵死。目前的中國股市連相對風險較小基金都普遍虧損百分之四、五十，更別說普通股民了。
股票雖然不是人人都可以炒的，但這個市場畢竟是國人最寬敞的投資通道。起碼將這個市場辦成一個50%或者60%投資者能贏利的市場，這要求不高吧？要知道低於50%的概率就成賭場了。而建一個賭場，並不需要什麼精英，任何一個賭徒都會做的。
在一個世界資本證券化，全世界的資本都逃離紙幣的時代，我們的精英們已經將13億人民的外匯儲備紙幣化，損失不可謂不大。精英們不去建立一個相對穩定的資本市場，卻用各種打壓股市的政策堵住提高中國資本效率的道路。要知道這一輪大跌，不僅僅傷透了全體股民、基民的心。也堵住了中國資本證券化的道路。看來中國資產只能變成紙幣，繼續在低效率的放在銀行里等待別人的掠奪了。
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請股民情緒穩定,對套後解套充滿信心
通吃島證券網 2008-06-10
在科學發展觀的指導下,在講政治的前提下,在中國經濟基本面良好的基礎下,在全國人民的幫助下,我們應該倡導"穩定大於一切".
任何做空動力都是紙老虎,中國股民是不可戰勝的.
不管是大小非,還是央行,還是ZJH的無恥行經,都會受到包括中國股民在內的世界股民譴責.
我們嚴正譴責那些對於傷害中國股民財富,明搶暗奪,侵蝕股民利益的行為!
要相信ZF有能力保證每個股民套後解套!
同時,ZF呼籲社會各界向股民伸出援手,幫助股民災後自救.
目前需要大量鎮靜劑,強心藥安穩股民情緒.
目前也批准外國救援力量趕到股市,對於重跌股實施買入救援.
各項工作順利進行.
由於前期,要求各營業部加強保衛工作,目前還沒有發生證券營業部被打,砸.搶事件.
接下來的工作,要控制各個大城市的高樓頂,以免發生股民跳樓事件.
不過,記者在採訪部分受災股民時,發現股民情緒基本穩定.對未來股市走向也充滿信心.
尤其是一位叫張三的股民表示,感謝ZF的救援,雖然損失了大部分財產,但有ZF就不怕,目前每天有一斤糧,十塊錢,過得非常幸福.
下台發表本台社評:
在要求講政治的形勢下,發生如此嚴重的股市災害,我們非常痛心/
但現在有ZF,人民子弟兵和全國人民的幫助下,股民情緒穩定,信心高脹.對未來生活充滿信心.
這種百折不撓.英勇善戰,團結互助的精神正是中國前進的力量!
