"貨幣互換"只是兩國之間為方便貿易結算而做的雙邊貨幣安排，它只涉及兩國的主權貨幣。人民幣想通過"貨幣互換"的路徑來實現國際化，是一條走不通的不歸之路。因為：
第一、"貨幣互換"是將兩國的貨幣流通，限制在兩國雙邊貿易的封閉循環中。對方拿着互換到手的人民幣，卻無法到第三國去購買商品，因為人民幣不是美元，不是國際認可的結算貨幣，它只能再以貿易或投資的方式回流中共國；反過來也一樣。這種封閉循環，就將該次"貨幣互換"所涉及的雙方貨幣的總金額，隔離在國際貿易之外，進入不了國際貿易體系之中。換言之，即使中共成功實現了與200多個國家的"貨幣互換"(這根本不可能)，也只是構建了200多個1對1的封閉循環的"資金池"，人民幣還是不能在世界貿易中流通，無法國際化。
第二、"貨幣互換"是一種特殊機制，不能替代大規模的多邊常態貿易，更不能用於兩國間長期(比如25年)的貿易。因為貨幣互換拋棄了"美元中間價"這條安全纜繩，雙方貨幣的幣值是用互換協議限制在一個固定的匯率上，表面看，這是規避了與美元的匯率波動風險，但實質上這是把匯率風險隱藏了起來，是一種掩耳盜鈴式的自欺欺人。一旦有一方的貨幣兌美元的幣值急速暴貶至垃圾貨幣(如普京入侵烏克蘭後的盧布)，貨幣互換的風險就要外溢。
第三、"貨幣互換"讓中共遭遇垃圾貨幣的洗劫，中共的外匯儲備受到重創。最著名的例子是：與俄羅斯盧布、伊朗里亞爾、巴西雷亞爾這三大垃圾貨幣的互換。普京發動侵烏戰爭，遭到全世界制裁，盧布暴貶至垃圾級別；伊朗長期遭受歐美制裁，里亞爾早已貶成廢紙；巴西經濟一直處於巨大的貿易赤字中，雷亞爾大幅貶值，美元稀缺。有人總結出這些垃圾貨幣是如何洗劫中共外匯儲備的路線圖，以盧布為例：用互換到的人民幣在中共央行以官價兌出美元一一用美元在黑市買入大幅貶值的盧布一一用這些盧布按貨幣互換的官價兌換出更多的人民幣一一用這些更多的人民幣去央行買入更多的美元......如此反覆循環。實際上，國際炒家一直就是這麼操作的。這個循環的關鍵是：中共官方匯兌市場與離岸人民幣市場同時並存，並且彼此借力。在這個過程中，"貨幣互換"就像一個強力水泵，將中共的外匯儲備呼嚕呼嚕地抽吸出來，而盧布、里亞爾、雷亞爾等垃圾貨幣，則扮演了"吸管"角色！
第四、"貨幣互換"急速擴大了人民幣的風險敞口。人民幣在海外已經形成一個以香港為中心，以倫敦、新加坡為副中心的初具規模的離岸市場，根據最新資料顯示，離岸人民幣的存款餘額已達1.86萬億，而今年一季度的資料顯示，人民幣的累計互換額度高達3萬9千多億，遠超離岸人民幣的存款額。顯然，貨幣互換大大拓展了離岸人民幣市場的規模。要命的問題來了：人民幣現在有兩個池子，即"在岸人民幣"和"離岸人民幣"，由於人民幣不能自由兌換，"在岸人民幣"是受管制的，"離岸人民幣"卻不受管制(央行想管也管不了)，"在岸"與"離岸"這兩個池子，無論是幣值、利率、交易和流通性方面，就形成顯著的水位差。"離岸人民幣"已經充分市場化，而"在岸人民幣"還處於計劃經濟的囚籠里，這種落差，給境外資金和國際炒家的套利行為以及做空人民幣，提供了巨大機會和風險敞口。貨幣互換則將這個敞口撕得更大了。
