市場中有一個這樣的說法（類似定律）：索羅斯的警告不會永遠落空。但索羅斯有一個警告至今尚未實現，如果「索羅斯的警告不會永遠落空」這個說法依舊有效，這個警告最終總會兌現。
索羅斯的這個警告是什麼哪？
每當發生經濟危機或泡沫經濟崩潰時，政府和央行都會出台財政和貨幣政策予以遏制。這就是用（政府和美聯儲的）信用拯救危機的過程，當然會導致信用的不斷膨脹，當信用泡沫膨脹到無法維持的程度之後最終就會轟然崩潰，就會迎來歷史性的轉折點，這就是索羅斯所說的超級泡沫。
索羅斯警告的導火索就是百年一遇的雷曼危機（我們一般稱為次貸危機），就會導致信用泡沫的破裂。但索羅斯在當時的警告並未實現，雷曼危機也被財政和央行印鈔控制了下來。而且還不止於此，2020年新冠病毒大流行之後，全球經濟停擺，經濟停擺就導致債務體系無法滾動，這本質是一場史無前例的經濟危機，結果政府和美聯儲再次使用印鈔（信貸擴張）的手段將危機控制了下來。
到這，很多人會認為，看來美國政府和美聯儲已經是金剛不壞，冒煙的印鈔機可以解決所有的問題。
事實並不是。
首先先要搞清楚，信貸擴張的本質含義是什麼。
我在以前多次論述過，1971年金本位解體之後，美聯儲建立了衍生的金本位。在美國政府負債率很低的時期（比如60%以下），美國政府就不可能違約，而不會違約就是黃金體現出來的恆定信用（不會違約），這樣一來美國國債與黃金就會體現出一樣的信用特點；而且美國國債收益率可以體現出通脹預期，可以對美元紙幣的貶值給予合理的補償，在這種情形下美債就可以體現出黃金同樣的特性——保持恆定的信用、購買力保持穩定。這就讓美聯儲將美元的發行方式從金本位（以黃金為美元發行的保證金）轉變為類金本位（以美債為美元發行的保證金），美元的這種發行方式一直持續到了今天。
包括雷曼危機在內的債務危機本質是什麼哪？
當美國爆發債務危機之時，就意味着市場中積累了大量的壞賬（將金融機構脫下了水），壞賬的真實含義就是有大量的流通美元已經失去了相對應的財富（有對應財富就不是壞賬），債務危機本質上都是美元危機。
美國財政部和美聯儲通過信貸擴張抵禦危機的本質就是，通過政府發行更有信用的國債來發行更多的（信用更有保證的）美元，替代市場中那些失去信用的美元（收購壞賬），最終達到修復美國債務體系的效果，這就是美聯儲資產負債表擴張的含義。
從債務來看，這就是將市場中的債務轉移到政府身上的過程，所以，美聯儲資產負債表擴張的過程就是美國政府負債率上升的過程，參考上圖。
但這種債務轉移的過程並不是無限度的，源於政府負債率上升到高位之後，美元發行的保證金——美債的信用就會下降，美債的信用下降就意味着美元的信用下降，美國的通脹就會惡化，這就是次貸危機之後體現出來的現象。所以我們從下圖看到，雷曼危機之後美聯儲的資產負債表出現大幅擴張，但美國的通脹率非常溫和，這意味着美元的信用還能保持穩定，但2020年疫情爆發之後美聯儲的資產負債表再次大幅擴張，但卻帶來了通脹的大幅飆升，達到了40年來最高的水平，這意味着美聯儲2020年後資產負債表的再次擴張（美國政府負債率的再次飆升）開始導致美債和美元信用的大幅下滑，這是信貸泡沫破裂的發令槍！
或許有人說，經過美聯儲持續的加息之後，目前美國的通脹已經掉頭向下，信貸泡沫破裂的危機看來已經過去了，恰恰相反，這就是危機的開始：
未來美國的通脹有兩種走勢：
第一種是再通脹。
下圖是到目前為止美國的核心通脹走勢，雖然已經明顯回落，但還在相當高的水平上。
隨着美聯儲停止加息，就會在市場中建立起降息預期，而降息意味着美元的價值下跌，就會刺激美元的避險行為（仔細琢磨就清楚）。所有的商品和美國核心城市的房價（這裏核心城市的含義指的是這些城市的房屋不會缺乏需求）都是以美元標價的，都會成為美元避險的標的物，美元價值的下跌就會刺激房地產和商品價格上漲，就會推動再通脹。
這種再通脹是一定會出現的，但美國的通脹率和核心通脹率能否再創出新高卻是不確定的。一旦再次創出2021年之後的新高，美聯儲還敢加息嗎？繼續加息的能力已經很低，這會嚴重威脅到政府的償債能力（引爆政府債務危機）並必然將美國經濟直接送入危機狀態，無論政府出現償債危機還是直接引爆經濟危機，這都是美聯儲無法承受的。
可如果美聯儲沒能力加息，就會進一步刺激房地產、商品（含貴金屬）價格，房屋、商品都相當於是實物貨幣，實物貨幣價格暴漲就意味着紙幣價格繼續暴跌，以紙幣標價的通脹就會失控，索羅斯嘴中的超級信用泡沫就會轟然破裂。
有人會說，美國的通脹和核心通脹是否再創新高是不確定的。確實是不確定的，但這種可能性是確實存在的，源於英國和挪威今年的再通脹（核心通脹率）已經創出了新高，參考下圖。
第二種是未來的通脹不會再創新高。
這意味着經濟活動相對比較平穩，但加息周期結束之後也一樣會刺激再通脹，隨着資金不斷流入商品和樓市，市場中的流動性就會日益緊張，當流動性枯竭之後就會再次引爆經濟危機，這是過去不斷上演的戲碼。
此時，美聯儲和美國政府是否救助危機？不救，美國政府的財政收入就會銳減，美國政府的債務危機爆發，美債是美元發行的保證金，美國政府的債務危機就等於是美元危機，美債和美元就會出現全球大甩賣，美元時代終結；如果救，未來的通脹就是2022年幾倍甚至十幾倍的水平，惡性通脹之下一樣標誌着美元時代的結束。
目前全球的債務總額已經超過300萬億美元，美元債規模大約有三分之一左右，同時美元是全球的儲備貨幣，由非美貨幣形成的債務本質上也建立在美元之上，索羅斯嘴中的信用泡沫破裂就意味着全球300多萬億美元的債務泡沫破裂，索羅斯的預言也就得到了驗證。
到這再看看，目前全球有99.9的金融財經界人士會期待美國爆發下一次經濟危機，然後期待美聯儲再次開動印鈔機大幅擴張資產負債表來救市，這當然會形成又一次的入場投資良機。金融市場有一個非常古老的規則是，所有人都期待的事情，它就註定不會發生。上述這樣的機會還會再次出現嗎？我當然不知道答案，但卻深表懷疑！
索羅斯的警告真的到了最終驗證的時刻嗎？至少我個人也還抱着懷疑的態度。
源於人類有不同的路徑來面對經濟危機。
我在自己的書中曾經比較詳細地論述過，二戰之前德國的財政和債務體系已經處於無解的狀態，任由這種狀態惡化下去，債務危機一旦爆發德國馬克就會成為廢紙，不僅小鬍子的光輝形象不在，甚至可能還要登上審判台，德國政府也會倒台，他們無法承受這樣的代價，此時就只能使用非常規手段（非經濟手段），走上戰場就成為華山一條路。
最終結果是德國戰敗，馬克體系基本解體，馬克無法繼續執行流通與支付職能，黑市開始主導德國的經濟活動，大多情形下都是以物易物。隨後美國給予了14億美元的援助（當時是金本位，意味着援助了相應數量的黃金）、並主導進行換幣等貨幣改革措施，才建立起1948年之後新的馬克貨幣體系。
2008年爆發次貸危機之後，美國內部就有一種聲音反對通過大規模印鈔來救助市場，認為這會給美國經濟（美元的信用）帶來長久的、無法修補的損害，建議使用戰爭來應對，這樣做的成本會更低。未來如果再次大規模印鈔就會導致美元失信，這顯然是美國無法承受的損失，他們很可能就不會再次開動印鈔機轉而走其它成本更低的路徑。
在經濟全球化過程中，資本集中流入亞太地區，這讓亞太地區形成了嚴重的資產價格泡沫，目前很多國家或地區的泡沫正在破裂的進程中(韓國、越南等），當美國爆發危機之時亞太地區的資產價格泡沫就會迅速破裂，一旦美聯儲不再使用印鈔的方式救助危機，亞太國家拿什麼救助泡沫破裂所導致的財政與債務危機？
今天的世界，不僅美國，主要經濟體的財政和債務體系差不多都到了無解的地步，軍事冒險的時刻又到了。沒有人喜歡戰爭，但世界卻又來到了戰爭的大門口，源於戰爭總是重大問題的最終解決方案。
