去年面對銀行體系結餘下跌，我已撰文稱一旦銀行體系結餘跌穿五百億，銀行好大機會會「追加」利率，果不然先由滙豐帶頭上調最優惠利率（P），之後更因為拆息飊升至十五年新高，中小銀行因為資金成本上升，罕見要自行加息四分一厘，令香港踏入「三個P年代」，而面對利息開支增加，二手樓市已扭轉首季升勢再次陷入調整。香港經濟同時面對追加利率因素及內地經濟「失速」，全年表現真的可以有如財金官員預測咁樂觀？
港元拆息上周一度全線升破4厘，原因是市傳兩家發鈔銀行近日要問銀行同業借入大額短期港元，消息令資金市場擔心流動性短缺，「搶錢」令隔夜拆息持續高企，一度飆升至4.8厘，創逾15年高。與樓按相關的一個月拆息更是16連升，到上周五才稍為回落，但累計仍然急升1.7厘。而彭博終端更顯示，在場外交易港元隔日拆息（即明日借錢、後日還錢）息率叫價驚見5.75厘，反映資金市場已出現恐慌情況。
銀行拆息短期急升，顯然並不尋常，特別是考慮到美國聯儲局利率好大機會已經見頂，之後傳出兩間發鈔行要「搶錢」，事緣是有基金公司擬搬總部到新加坡，由於需要調動資金轉往一家本地有網點的星資銀行，基於匯款需時，令兩間發鈔行近日要問同業借錢，致港匯緊張而轉強，市傳金管局更要致電上述新加坡的有關銀行了解。
有市場人士分析，由於銀行體系總結餘大減逾三千億，近期已處很低水位，市場會對資金變化更為敏感，當大型放款銀行都不夠錢而要向同業拆借，「市場心裏有數」，遂在港元拆息報價上反映。
如果傳聞屬實，那麼只能說新加坡「躺着也會贏」，單單因為一家基金遷冊就令港元拆息大幅波動，可見資金市場已是捕風捉影，市場信心相當脆弱，更重要時銀行體系結餘跌穿五百億後，市場對流動性的看法或有所改變，拆借取態更為審慎，市場資金狀況已缺乏緩衝，任何不利消息都容易引發市場恐慌令資金拆息波動，結果是港元拆息（HIBOR）升幅加快。
回看美國5月3日公佈加息0.25厘，市場視之為美國今次加息周期最後一次加息。香港三大發鈔銀行滙豐、中銀香港、渣打香港率先上調最優惠利率（P）和港元儲蓄戶口利率0.125厘，其他銀行也相繼調高息率。
但「追加」利率趨勢似乎只是剛剛開始，中小銀行集友銀行突然宣佈上周五（12日）起，將優惠利率由5.625厘調整至5.875厘，上調幅度為四分一厘，高於已宣佈加P銀行的上調幅度。隨着集友宣佈加P幅度達0.25厘，令市場出現3種不同最優惠利率，分別為5.75厘（滙豐、恒生、中銀香港等）、5.875厘（集友），以及6厘（渣打、東亞、工銀亞洲、花旗等）。
事實上，大中小型銀行的存款基礎有很大分別，當息率向上及拆息上升，中小型銀行的資金成本壓力往往相對較大，與樓按相關的1個月港元拆息今已升至4.5厘，連升16個工作天，且已明顯高於市場主流按息3.5厘，尤其反映中小型銀行之資金成本出現上升壓力，或預視港元拆息將續高於H按封頂息率一段時間，在資金成本壓力下而決定加息0.25厘，預計更多中小銀行會追加利率。
面對銀行追加利率已經衝擊二手市場，多個指標屋苑交投幾近停頓，二手成交零星且造價回落，多個屋苑成交價扭轉首季樓價近7%的升幅，部分成交價已經顯著回落，二手市場呈悶局下，睇樓量持續回落，部分地產代理統計的50個指標屋苑，周末預約睇樓量，創近16周新低。
有地產界人士表示，近期樓價偏軟，與二手氣氛回落有關，三大數據均顯示市場氣氛正在轉弱，不利後市發展：包括成交量持續走低、業主信心動搖，以及睇樓量積弱，皆遏抑二手樓價升勢。其中35個大型屋苑本月首周（1至7日）錄40宗成交，不但按周挫近三成，更創下32周新低，即市場成交量已重回去年9月通關前的低迷水平。
我過去一段時間不斷強調，本港樓市以至整體經濟最大隱憂不是來自資金外流或單純加息，最大不明朗其實是自08年以來全球的超低利率環境，令不論商界、中小企以及市民，均忽略了銀行追加利率的風險，加上本港家庭負債占本地生產總值比率，由去年上半年的94.2%，升至下半年的95.5%，創有紀錄以來新高。
現在優惠利率升至5.75厘的十五年新高，更重要是考慮到是去年3月以來，美國累計加息5厘，但香港累計加息僅0.75厘，香港與美國利率之間差距多仍達4.25厘，未來追加利率機會仍然相當高，這對很多家庭以至中小企，是在過去一段時間從未經歷過，利率及資產錯配很可能會令債務及財政出現困難，一時間的「周轉不靈」，正是令家庭或企業債務「爆煲」的原因。
面對這個巨大的利率風險，令人詫異是財金官員完全忽略風險意識，反而像財政司司長陳茂波及金管局總裁余偉文，只是不斷向市民發出經濟復常的訊號，二人甚至滿有信心稱今年經濟增長可以達到接近早前政府預測3.5-5.5%的上限區間。
但如果真的是信心十足，那麼令人奇怪是政府經濟顧問在上周五（12日）發表首季經濟只有2.7%的同時，卻只是維持早前政府預測的3.5-5.5%水平，未有向上調整。原因是信心不足？還是實質經濟表現根本沒有官員想像那麼樂觀？
現實是特區政府予以厚望在內地經濟帶動及兩地通關之後，中國經濟表現愈來愈接近出現「失速」的困局，先是有內地4月進出口數據差過預期，令今年首季出口樂觀趨勢「斷纜」，之後中國4月製造業PMI跌至49.2重陷收縮，是去年12月以來首次，其中大中小企皆轉差。更重要是剛公佈4月居民消費價格指數（CPI）按年升0.1％，差過市場預期，升幅較3月放緩0.6個百分點，按月亦跌0.1％，創下26個月低，反映經濟復甦仍不均衡，甚至有通縮風險。
當然本港經濟仍然有不少正面訊號，包括失業率降至只有3.1%的低水平，反映幾乎全民就業，但背後原因是四年來總勞動人口減少了逾24萬人，至於首季經濟增長只是由消費帶動，出口及投資均未見起色，令人擔心趨勢能否持續。昔日的財金官員教我們要「居安思危」，但現在的一批卻一味只懂粉飾太平，「說好香港故事」，到真正危機來臨時，恐怕一切補救都已來得太遲。
（以上評論純屬作者個人觀點，並不代表本台立場。）
