「紅頂商人」，也陷入了迷霧。
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泛海再起風波
泛海這艘大船，又遭遇了不小的風浪。
就在這兩天，根據中國執行信息公開網的消息，泛海控股股份有限公司新增被執行人信息，執行標的約17.35億元。
資料顯示，這筆糾紛是武漢中央商務區股份有限公司和瀋陽泛海建設投資有限公司惹下的，這兩家都是泛海控股的子公司，尤其是武漢中央商務區股份有限公司，是泛海集團旗下最重要的核心資產與納稅大戶。
但也正是這家重要的子公司，自2019年以來曾連續兩年，因欠稅被稅務局掛到了網上。此外，根據中國執行信息公開網公示的消息，截至目前，泛海控股被執行金額累計超過59億元。
官司糾紛之外，這個國內數一數二的民營資本系，還在被更多的迷霧包圍。
3月17日晚上，民生銀行發佈公告稱，該行股東中國泛海控股集團有限公司持有的近18億股A股無限售流通股被司法凍結、司法標記及輪候凍結。
這些股份佔到泛海集團及其一致行動人持有該行股份比例的70.46%。更關鍵的是，在債務漩渦之下，「泛海系」在民生銀行的持股比例已由6.94%步步下滑至5.83%。
很多跡象早就出現了。鋒靂整理的一份資料顯示，截至2018年底，泛海集團的總資產為3296.39億元。作為國內最大的民營金控之一，泛海集團極為龐大，根據相關財報，僅旗下的泛海控股（000046.sz）手上的貨物資金就一度超過200億。
這樣一家龐大的資本系，近兩年過得卻並不太平。
1月份，泛海控股發佈2021年度業績預告稱，預計去年全年歸母淨利潤虧損90億元到110億元，較上年同期虧損增加。
更早的時候，「泛海系」就在不斷「賣子回血」——
泛海控股轉讓民生證券超40%的股份，套現約70.46億元；泛海集團持有的子公司股份多次拍賣或高比例質押；泛海控股旗下民生信託、亞太財險等金融子公司也在尋求股權合作和對外轉讓……
千億泛海，到底發生了什麼？
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危機開始的地方
泛海系這波危機的標誌性節點，出現在2020年6月。
彼時，武漢金凰珠寶百億假黃金質押事件爆發，多家信託公司被捲入其中，裏邊就有泛海控股子公司民生信託的40.74億元融資。
正是這筆難以收回的墊資，引爆了泛海系的流動性危機。根據鋒靂的報道，2020年最後3個月，民生信託還有多個信託項目出現延期。據不完全統計，彼時民生信託作為原告的訴訟糾紛或發起的執行金額就已經達到了：
156.328億元。
而民生信託，一直被看做是泛海集團的「彈藥庫」。更早的時候，2017年底，泛海控股的負債總額就達到了1602.79億元，淨負債率為337.34%。而整個2017年，泛海控股的營業收入僅為168.76億元。
時至今日，根據2021年三季報，僅泛海控股的「一年內到期非流動負債」和「短期借款」，合計就達到446億元，占流動負債比為57.4%，已經大大超過現金流能承受的能力。
▲圖源：苕國土魚
如果不能繼續賣出資產回血，或者找到新的融資渠道，這些債務就無法及時還上。
往更深處看，泛海的危機可以回溯到2014年，盧志強提出「去地產化」，大舉進軍金融賽道。
從那以後，包括母公司中國泛海、上市公司泛海控股在內的泛海系，2014-2016年短短三年內就耗資逾400億，幾乎是掃蕩式入主民生信託、民生證券等國內外金融公司以及增持民生銀行股權等，通過收購一系列金融牌照，泛海系快速成為擁有全牌照的超大型民營金控集團。
▲圖源野馬財經
與此同時，和海航系一樣，泛海系開始在海外大舉收購和投資。他們買地產、買大型金融企業，僅IDG一家，收購價格就達到12億美元。
根據大摩地產的梳理，大幅向外擴張的同時，泛海系舉債融資近千億。巨額負債導致僅泛海控股每年的利息就有20億。
與此同時，泛海控股雖然去地產化、停止了地產增量擴張，但其「承包式」開發的武漢中央商務區，號稱要投資千億，資金包袱極重。隨着整個泛海系資金吃緊，無論是武漢中央商務區、還是其北京和上海項目，都是進展緩慢。以至於到後來，只能斷臂求生，將這些項目大甩賣。
在自身造血功能不足的情況下，大舉擴張的資金從何而來？
答案是加槓桿資本運作。野馬財經曾做過梳理，「泛海系」的融資來源主要有「四大利器」：
1、定增配股與發行債券。
2、循環股權質押與關聯貸款。
3、信託通道。
4、股票投資。
靠着這四大方法，泛海系撬起了一個千億資產帝國。
但，也正是對資本運作的高度依賴，讓泛海系走入了如今的尷尬境地。有些企業，一旦失去金融機構的輸血，就會迅速走向枯竭。
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「紅頂商人」盧志強
相比於泛海系，這艘大船背後的掌舵者更是一個傳奇。
儘管與柳傳志、馬雲等大佬平起平坐，但盧志強極為低調。在變幻莫測的商海，盧志強和他的「泛海系」像一隻若隱若現的巨鯨，遊走在風暴中心。
1988年，盧志強北上京城，創立了中國泛海控股集團，註冊資本40億元人民幣。
從一名政府基層官員到擁有40億元註冊資本，盧志強只花了三年。在媒體的報道中，盧志強的第一桶金來自於房地產，但究竟如何取得，卻始終是一個謎。
在那個年代，地產大佬們的發跡都透着一股神秘。唯獨馮侖對自己的發家史有過較詳細的描述——憑藉基層官場積累的人脈，從北京一家信託公司借來500萬元，條件是利潤平分，年利率25%。
盧志強是否也是同樣的路徑？不得而知，但泛海的「能量」不容置疑。2002年，上海規劃用5-10年，投資1000億，讓浦江兩岸煥發金融貿易、旅遊文化、生態居住新功能，取代原來的交通運輸和倉儲碼頭。
棚戶區綿延數公里的董家渡，讓各大地產商垂涎不已。但要進入董家渡並不容易，香港的郭家三兄弟輪番遊說，也沒能把新鴻基送進董家渡。笑到最後的，卻是泛海——泛海以幾乎零出讓金，拿下12萬平米的毛地。
也正因為此，泛海一度讓眾地產商聞風喪膽。
與此同時，盧志強還是神秘商幫「泰山會」的元老之一。這個1995年成立的組織，聚集着聯想柳傳志、四通段永基、萬通馮侖、巨人史玉柱、百度李彥宏、步步高段永平等眾多商界大佬，幾乎是中國商界最強力量之一。
這種「能量」背後，與盧志強的「紅頂」屬性密不可分。
在商界，他是千億泛海系的掌舵者，是頂級商圈的核心成員；在政界，他是全國政協委員、全國工商聯常委、山東省工商聯副會長、中國光彩事業促進會副會長。
更經典的是2016年10月16日，首屆全國脫貧攻堅獎表彰大會上，盧志強和王文彪、許家印等人同獲「全國脫貧攻堅奉獻獎」。
這些，都是他行走江湖的底氣。
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尾聲
細數中國商界，盧志強是一個繞不開的人物。
30多年來，他構築起一個擁有金融全牌照、佈局至少45家上市公司的資本帝國。早在2007年，「中國資本市場控制榜」上，盧志強就以控制2609億元的總市值，成為國內「市值第一人」。盧家也被業內稱為「八大民營金融家族」之一，甚至有人開始拿盧志強比擬李嘉誠。
僅僅2020年的胡潤百富榜上，盧志強還以620億身家排在第66位。但到了2021年，這位各大富豪排行榜上的「常青樹」，只能靠股權拍賣、出售資產來抵債。
許多信息都顯示，盧志強對《水滸傳》推崇備至。他曾說：
「（水滸）裏面的108員大將，大碗喝酒、大塊吃肉，身懷技藝，各憑本事，講情、講義、講理、講法，又有很好的分配製度。」
這樣的理念也被他用在了商道上。無論是房地產開發，還是構建金融版圖，在每一個重要佈局中，盧志強都離不開這些朋友的強大助力。
但今時不同往日，無數大佬已經擱淺，自身難保。
