12月4日，意大利將迎來修憲公投，這很可能是下一個「黑天鵝」。
現任意大利總理倫齊(Matteo Renzi)暗示若公投失敗將辭職，而這將引發該國提前大選，反歐盟的五星政黨掌權的概率增加，其承諾當選後將立即展開退歐公投。根據公投之前的最後一份民調，反對陣營已經領先支持陣營超10個百分點。
投資基金Reuben Brothers負責人、Metro Bank UK創始人之一Jamie Reuben對CNBC表示，本次公投或導致更廣泛的歐元區危機，在英國公投退歐和特朗普獲勝之前，人們可能並沒有想到這一點，但現在肯定會考慮到這一點。
股市、債市承壓
意大利股市基準指數FTSE MIB目前處於8周低位附近。因經濟放緩、失業率高企以及銀行業深陷泥潭，該指數年初至今已經下滑逾20%，遠高於歐洲斯托克600指數7%的跌幅。
受修憲公投不確定性的影響，意大利十年期國債收益率在去年7月以來首次攀升至2%以上，目前已達到2.130%，本月表現有望創下四年來最差。
銀行業脫離困境希望渺茫
據《華爾街日報》，意大利17%的銀行貸款是壞賬，這一比率幾乎是美國的10倍。即便是在2008-2009年金融危機最糟糕的時候，美國銀行業的不良貸款率也只有5%。意大利銀行的不良貸款在歐元區上市銀行不良貸款總量中幾乎佔到一半。
修憲公投壓力之下，本就搖搖欲墜的銀行業似乎又被壓上了一根稻草。昨日晚間，意大利銀行業指數下跌2.9%，達10月5日以來最低水平。
CNBC援引資產管理公司Algebris Investments的全球宏觀戰略主管Alberto Gallo稱，若本次修憲公投失敗，那些負債纍纍的銀行將面臨更糟糕的形勢，歐洲金融系統的穩定性或因此被削弱，意大利銀行則將更難脫離困境，「公投失敗後，籌集資金將變得更難。」
Seedcamp創始人Eduardo Espinal認為，民粹主義在歐洲的蔓延將引發投資者對移民和政策的擔憂，投資所受影響將取決於政府在選舉後採取的措施：
例如，減稅將有利於新公司投資資本的釋放，反之則將帶來負面影響。貨幣政策等其他舉措也將影響投資者的選擇，從而改變其對新公司的風險容忍度。
意大利經濟將受何種影響？
意大利是歐洲最疲軟的經濟體之一。8月該國失業率為11.4%，債務高達GDP的132.7%，該比例在歐盟成員國中第二高，第一是希臘。
意大利財政部表示，如果意大利總理倫齊在12月的憲改公投中失敗，並且沒有獲得相應的預算，意大利2017年經濟將有放緩風險。預測明年的經濟增速為1%，但若沒有通過參議院改革公投，並且因此沒有獲得預算，意大利明年的經濟增速可能會變為0.6%，這甚至低於倫齊政府對於今年經濟增速的預期。
未來還有哪些黑天鵝？
英國公投退歐、特朗普當選，以及意大利公投只是個開始，近至本月底的OPEC維也納會議，遠至明年歐洲將面臨的「大選季」，未來還將有更多黑天鵝「飛出」。
