如果說2009年11月9日在紐交所上市對中國的多元印刷公司來說，是一個里程碑，那麼到今年4月1日，這座里程碑的光芒已不再——多元印刷按照紐約證券交易所的要求，暫時停牌。

　　紐交所的公告顯示：「這個決定是建立在一系列事實上，也就是該公司是拖延的文件申報人，並且根據紐交所規範的審核，該公司延遲向美國證交會(SEC)申報2010年6月30日的10-K 和一些他們2011財政年10-Q的申報表格。」

　　目前，多元印刷的普通股只能在場外交易，新的代碼為「DYNP」。

　　中國在美國上市的公司近來引起國際投資者新一輪關注。然而，這次卻不怎麼光彩。翻開納斯達克網上的公告欄，出現最多的字眼就是「納斯達克停牌」某中國公司。

　　短短一個月內三家中國公司被停牌，另外兩家已被停牌的公司被要求提供更多信息。在紐交所上市的中國公司日子也並不好過，停牌事件時有發生。

　　截至記者發稿時，中國公司在美上市的股票非常慘澹。按照一些美國投資公司的統計，最近由於中國問題公司潮，至少30億美元瞬間在美國股市蒸發。

　　中國公司到底怎麼了?

　　多元印刷財務迷蹤

　　回顧多元印刷一年多來的「蹤跡」，不難發現，該公司的一系列行為早就埋下了禍根。

　　去年，多元印刷聘請四大會計師事務所之一的德勤會計師事務所對公司進行審計，並且準備提交給SEC的材料，沒過多久，卻又離奇解聘德勤。

　　事後，多元印刷向SEC提交的文件披露了德勤向審計委員會提交的報告內容：德勤表示，在審計過程中，審計方發現約2400萬元人民幣的廣告和展會費用有疑點，支持其真實性的文件不符合德勤要求。德勤要求檢查多元印刷公司所有的銀行原始對賬單，以完成其審計程序，並且驗證某些個人和第三方分銷商及供應商的真實身份。但是直到德勤被解僱，多元印刷仍未配合。

　　「這說明，審計師盡了他的責任，因為他們告訴公司，這是問題，那是問題，而公司卻沒能解釋。審計師說，明顯的這裏有問題，沒有辦法繼續審計。」馬賽克投資公司總裁斯蒂芬·蒙提塞利(Stephen P Monticelli)告訴《第一財經日報》記者。

　　2010年11月10日，多元印刷收到SEC傳票，質疑該公司遞交虛假財報、財報披露不充分及異常解聘德勤，且就一項可能的證券欺詐行為對其進行調查。多元印刷以每股8.5美元的發行價登陸紐交所後，股價在2010年初最高沖至11.23美元，而今年4月15日，該股最後一筆交易價格只有0.7 美元。

　　「很明顯，他們(多元印刷)的財務不值得信賴。」香櫞研究(Citron Research)的評論員、投資者安德魯·雷福特(Andrew Left)告訴記者。

　　近日，多元印刷審計委員會財務專家Everett Chui對外表示，內部調查預計會在4月底結束，屆時公司會完成SEC文件和滿足紐交所上市要求，儘快在證券交易所主板恢復交易。

　　然而經過這番折騰，投資者信心能否恢復還很難說。

　　財務造假：疏忽還是故意?

　　近一段時間，中國在美上市的公司接二連三出現問題。幾乎每個月都有幾家公司被停牌。幾個月前，香櫞研究、渾水(Muddy Waters)公司以及美國其他賣空投資者公開表示，中國高速傳媒(CCME)的業績好得讓人無法相信， 高速傳媒宣稱他們過去四年的業績超過其他在美上市的中國媒體公司。當時，許多美國投資者還告訴記者，這些賣空投資者只是試圖擾亂市場，可以渾水摸魚。

　　然而不久，德勤會計師事務所在審計過程中，決定離開中國高速傳媒，並且要求展開獨立調查，審核他們的賬務。中國高速傳媒首席財務官未告知任何理由便辭職。這開始讓投資者們恐慌。今年3月11日，納斯達克停止中國高速傳媒的股票交易，並要求提供更多信息。該公司的投資者捏着股票開始手足無措。

　　同樣，3月中旬，普華永道停止為艾瑞泰克(CAGC)提供審計服務。目前，納斯達克也已停止了該公司的交易。

　　「那些通過反向收購的公司很明顯在財務和真實業務上有差距。」雷福特說，「我認為，許多反向收購上市的公司的股價會到零。而許多大型公司的股價會上升。」

　　從去年開始，中國公司大量在美國上市。然而，上市之後並不是萬事大吉了。SEC規定的年報就是一道坎，不少中國公司過不了審計關。

　　中國公司的財報到底是不是虛假的，不得而知。然而，一位四大會計師事務所北京分公司的審計經理告訴記者，一般來說，各類審計公司質量參差不齊，有些小公司甚至不仔細閱讀就在客戶報表上簽字了。

　　美國的投資者普遍認為，公司上市是一個團隊協作的過程，其中包括公司內部管理團隊、會計師事務所、投行、律師事務所等。財務出問題，股權出偏差，絕不可能是個人行為，也不可能只是疏忽大意。

　　「他們這樣做是故意的，我們以前在香港和新加坡見過，」雷福特說，「因為他們看見利益。」

　　目前，SEC已經積極介入調查中。SEC委員路易斯·安圭拉(Luis Aguilar)4月初表示：「雖然大部分中國公司可能是合法的經營，但越來越多的中國公司被證明存在財務漏洞或者明目張胆的欺詐行為。」

　　下半年清理告一段落

　　「惱人的是，已經發生的是，無論何時，這些公司瓦解、停牌、退市，造成市場不信任中國公司，這蔓延到我們投資的公司的股價。對我們來說很令人沮喪。」蒙提塞利說。

　　一些投資者告訴記者，目前是公司問題暴露的時候，因為大部分公司到12月底是一個財政年的結束，必須在3月底前進行年報申報。審計師今年對規章制度更為謹慎。不過，這也正是一個發現問題、清理問題的過程，大約到今年下半年，清理過程會告一段落，中國公司的股價會出現反彈。

　　「這對我們來說未嘗不是好事。大浪淘沙，留下的是金子。」巴隆合伙人投資基金分析師趙漪告訴記者。

　　而安德魯則認為，無論何時，投資中國公司必須「做好家庭作業，不要想當然，如果一家公司太好或顯得不真實，那可能就不是真的」。

　　附表_在美中國概念股股價變動一覽

　　股票 負面新聞 近日股價

　　前股價 (4.15)

　　西安寶潤 5.95 2

　　神舟礦業 5.25 6.26

　　China Redstone 4.05 1.7

　　Group

　　中國高速傳媒 16.66 停牌

　　雙威教育 6.71 5.74

　　中國教育集團 4.41 1.5

　　艾瑞泰克 10.78 停牌

　　永業國際 7.28 4.76

　　東方信聯 10.33 5.1

　　東方紙業 8.43 3.83

　　中國生物 14.69 7.93

　　盛大科技 3.98 停牌

　　萬得汽車 6.66 5.1

　　中國生物製品 16.05 14.9

　　中國閥門 8.72 4.19

　　綠諾科技 16.19 退市

　　天一藥業 11.7 3.05

　　福麒國際 20.41 3

　　德爾集團 11.04 8.16

　　單位：美元