奇異第一位空降執行長卡普（Larry Culp）。（路透）
分拆一家企業集團（conglomerates）絕非易事，更何況擁有129年歷史、市值高達1,200億美元的美國老牌工業巨擘奇異集團（GE）。奇異曾有幾位執行長坦言集團需要精簡，也願考慮分拆，但他們都未能下決心冒險一搏，直到奇異第一位空降執行長卡普（Larry Culp）出手，才「解決」由已故執行長威爾許（Jack Welch）創造的這頭龐然大物。
奇異的投資人認為，分拆行動這一步早該進行，許多分析師也認為奇異應該捨棄企業集團結構，因為奇異的組織錯綜複雜，就連在鼎盛時期都不合理，在時機不佳的時候甚至曾讓集團瀕臨毀滅。
卡普決策將名留青史
對卡普而言，這項決定將成為他個人職業生涯的代表作之一。世人會記得，卡普是把奇異拆解的CEO，但同時也會記得，他給了奇異一次適應現代經濟的機會。今年58歲的卡普以「採取正確決策」，持續改善專業技術聞名。他擁有哈佛大學MBA學位，2001年接掌名不見經傳的丹納赫（Danaher），當時他年僅38歲。
卡普仿效豐田汽車生產與管理的成功經驗，發展出「丹納赫業務管理系統」（Danaher Business System，DBS）。在卡普的帶領下，原本名不見經傳的丹納赫在接下來的14年裏透過合計逾200億美元的併購案逐步壯大，成為在業界居主導地位的跨國醫療器材集團。
丹納赫集團在卡普離開後也進行了分拆，目前市值約2,140億美元，比卡普被任命為執行長時增長2,500%。
卡普接受彭博資訊訪問時堅稱，最初並未決定一定要分拆奇異。他在2018年接任奇異執行長時，集團正面臨多項急需解決的危機，包括股價崩跌、承重的債務以及美國證券監管機關的調查。
卡普說：「那時情況嚴峻，甚至有人認為奇異可能付不出薪資。」
卡普指出，把奇異分拆為三家獨立公司的想法，是在今年春季才提出來，當時新冠疫情相關限制措施開始鬆綁，奇異集團降低債務槓桿，改善營運的努力開始有所進展。
在卡普決定將奇異分拆前好幾年，集團曾數度推動重大調整，包括減少發放股利、出售部分醫療和噴射機租賃事業。基金公司William Blair& Co.的分析師海曼說：「卡普任執行長後，奇異的問題才得以解決，接下來他才能分拆集團。」
[page]多產業領域等待已久
奇異的分拆不算意外，多年來投資人和分析師一直對公司結構提出質疑，尤其是醫療事業，許多人都要求奇異挪出這個事業。加拿大皇家銀行分析師德雷表示，奇異分拆是「多產業領域等待最久的分拆案」。2001年出任奇異CEO的伊梅特曾表示，他認為集團的結構過於龐大，並決定出售部分金融部門，終止油類營運，被視為簡化奇異集團結構的行動。在2017年接任執行長的佛蘭納瑞也曾提出類似的看法，宣稱會考慮把奇異分拆。
然而，這兩位在奇異集團效力多年的老臣，都拒絕放手一搏。據傳伊梅特反對分拆醫療事業，這是他曾經帶領過的部門。佛蘭納瑞則遭董事會指責改革不夠積極。
卡普表示，分拆奇異「並非由我獨自決定」。奇異也表示，分拆決定獲得董事會一致同意。
奇異是道瓊工業平均指數的原始成員，扮演重要成分股逾100年，直到2018年被踢出道瓊指數，時間點就在卡普出任CEO前。卡普上任迄今，奇異的股價上漲約28%，大約是標普500指數漲幅的一半。
奇異將分拆為三家公司，醫療部門預計在2023年初分拆，成為奇異醫療設備公司（GE Healthcare），由最近加入奇異，主管醫療業務的阿杜尼出任CEO。天然氣和風力渦輪事業以及其他數位資產合併，在2024年分拆，由目前的電力事業主管史特拉齊克擔任執行長。分拆完成後的奇異公司，將聚焦噴射機引擎事業，由卡普掌管。
然而，奇異的分拆行動未必能輕鬆進行。2018年初，奇異遭揭露長期照護險（LTC）事業短缺150億美元準備金，至今仍需填補。
這些負債雖然不再是無法預測的錢坑，但確實會造成負面影響，除非有人願意接手這個燙手山芋。話雖如此，分拆為三家規模較小的公司後，奇異沒有太多空間隱藏類似準備金短缺這樣的「意外」，財報勢必不會像過去一樣雜亂，可望解決長久以來財報令人困惑的狀況。這是一段充滿考驗的道路，但奇異還是找到了一條邁向正常化的通道，這必須歸功於卡普的明快決策。
工業巨擘包袱太沉重
奇異尚未決定分拆後各公司的資本結構，以及這些公司的品牌名稱和領導架構，以奇異的悠久歷史、規模龐大和負債而言，這些細節非常重要。分拆這家工業巨擘，可能要付出約20億美元的一次性成本，包括分拆、過渡期和營運，幾乎達奇異今年預期創造現金流的一半。
佛蘭納瑞原本在2018年規劃分拆醫療事業，但卡普廢除此案，主要原因之一是公司需要醫療事業的穩定現金流以控管債務，並扶助陷入困境的電力事業扭轉局勢。
如今，醫療事業已不再像過去一樣，是攸關奇異成敗的資產。從2018年到今年年底，奇異已透過分割生化事業和GECAS申設機租賃事業籌得資金，把淨債務削減逾750億美元。
與此同時，電力事業已經連續兩季出現小額營業利益，預期最晚明年能開始創造現金流。另外，奇異預期整並後的航空和能源事業到2023年可創造高個位數的自由現金流量，無論是否獲得醫療事業的貢獻，這也凸顯卡普對營運的改善。
電力事業不再拖累奇異，但由於仍有許多事業和化石燃料有關，電力事業的長期前景稱不上光明。奇異日前示警，再生能源事業今年將燒掉高額現金，也不太可能在明年獲利。
卡普表示，分拆後的三個事業體，電力事業須分攤的債務最少。噴射機引擎事業也將自疫情導致的衰退中復甦，不過，這也顯示為何握有醫療資產的好處。航空事業則面臨壓力，須證明即使不以高毛利出售備用的噴射機引擎給GECAS，或者其他資產負債表外的子公司，仍有能力創造疫情前水準的現金流和利潤。
摩根大通分析師圖沙表示，過去從奇異集團分離出來的事業，在公開市場表現幾乎都令人失望。至於此次分拆後，各事業體是否能成功，仍待觀察。