恆大的瓜，各位吃了嗎？
9月13日，恆大集團網站發佈了一則緊急聲明，否認了恆大破產重組的傳言。
不過，聲明中也承認了恆大集團最近確實遇到了前所未有的困難。
說人話就是：沒破產，但沒錢了。
估計很多人都想不到，房產巨頭恆大怎麼會淪落到今天這個地步，而最先讓恆大成為吃瓜對象的，竟然不是恆大的房子。
是旗下的理財產品：恆大財富
前幾天，網絡上一直流傳着恆大財富沒錢及時兌付給用戶的消息，本以為是謠言，沒想到隨着昨天恆大的兌付方案出來算是實錘了。
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據恆大官方消息披露，恆大為投資者提供了三種兌付方案，分別是現金分期兌付、實物資產兌付和沖抵購房尾款兌付。
其中如果用戶選擇現金分期兌付這種方案，那要經過27個月才能徹底拿回本金。
至於換成房子等物業的更不用說，基本上就是債轉資產。
總而言之就是，恆大沒錢了...
風雨欲來風滿樓，一時之間各地投資者揭竿而起。
深圳恆大集團總部以及重慶、鄭州、湖北等地的恆大集團分公司同時出現眾多維權投資者。
他們對恆大提出的三種兌付方式都表示無法接受，紛紛要求現金一次性兌付。
受此事影響，恆大系股票、債券全部暴跌，實現了「股債雙殺」的尷尬局面。
好端端的恆大，怎麼會變成這個樣子呢？
這，還要從恆大財富本身說起。
恆大財富原名恆大金服，是恆大集團旗下專門做理財投資的金融子公司。
說是理財投資，但旗下有的產品已經超越的理財的範疇，比如2017年恆大內部「超收寶」高管投資計劃。
當時明確了產品的預期年化收益率約25%。
後期調低到了8%-12%。
什麼概念？
某高層領導曾經對外公開說：理財產品收益率超過6%就要打問號，超過8%很危險，超過10%就要做好損失全部本金的準備。
恆大這個產品一開始就要奔着25%去，高利貸都不敢這麼猛。
而且恆大不僅承諾了如此大的收益率，還一直鼓勵內部員工購買。
為了讓員工跟進，有高管還專門買了730萬作帶頭作用。
對於員工來說，能有這麼大的收益，還有高管背書，再加上考核要求，恆大系員工紛紛把錢投進了裏頭，有的是家人親戚都一起發動來投資。
甚至有人為了完成任務，貸款買。
這也是為什麼現在在維權的多數是恆大自己的員工，很多人都是把身家都投了進去。
但諷刺的是，恆大財富的高管在截止兌付之前全部跑了，甚至據內部員工披露的已經兌付的人裏面，出現了恆大老闆老婆的影子。
而且是在產品到期前幾天。
前幾天恆大老闆在某個公開場合對外宣稱：我可以一無所有，但投資者不能一無所有。
許老闆一言九鼎，他的確沒有跑。
但其他高管領導為什麼提前跑，他沒說。
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可能這時候會有人說，恆大不是中國第一房企嗎，一個小小的財富產品怎麼還能絆倒一個宇宙房企的？
現實是，恆大的房地產業務，日子也不好過了。
一切，還要從2016年的那次借殼上市說起。
2016年，乘着貨幣化棚改和樓市暴漲東風而起的恆大集團，超過萬科正式坐上了中國房企頭把交椅。
當時滿面油光的許老闆，開始想趕在國家限制房企上市之前讓恆大地產借殼上市。
所謂借殼上市，指的是母公司通過把資產注入一家市值較低的上市公司，獲得其控股權，利用上市公司的地位讓母公司資產得以上市。
而恆大瞄準的就是「深深房」。
在許家印看來恆大地產已是國內第一房企，通過借殼這個最方便快捷的方式，上市肯定和當年中國恆大上市一樣簡單。
正是這種狂妄的自信，恆大地產提前進行三輪融資，融資達1300億。
其中參與進去的包括中信、中融、正威、華信等十幾個大型企業，其中蘇寧更是直接拿出了200億。
許家印看到這麼多大企業投資，上市成功只是時間問題。
就和這些企業簽訂了一份對賭協議，規定了恆大地產每年淨利潤必須達到550億，並且從中分紅68億給這些投資者，如未能做到，這些企業可以拿回自己的投資款。
然而，政策變了。
因為深深房是有國資背景，當時又剛好遇上國企改革，上市計劃被國家叫停了。
這也是中國金融歷史上，第一個被叫停上市的行業頭部企業。
上市失敗，投資商們拿着對賭協議來找恆大，才發現恆大已經把1300億拿去還銀行債務了。
沒錢怎麼辦？
恆大自己想了個辦法，換成股份給他們。
原本借錢給恆大是想喝口湯，沒想到湯沒喝上，恆大直接讓這些機構連肉都割了一塊。
當時在高層的介入下這件事算是解決了，但也為恆大埋下了「雷」，大家對恆大，不再那麼信任了。
而這，只是開頭。
就在2017年，恆大迎來了最為風光的一年，此時的恆大雖然負債5000億，但有3000億資金和極大的樓盤儲量，完全是可以走穩定道路降負債的。
結果，許老闆依舊走高負債，高槓桿，高周轉和低成本的三高一低模式，且依靠子公司收割資金給母公司輸血的老方法。
帶着恆大快馬加鞭，瘋狂囤地，大肆擴張。
2017年開始恆大先後上馬恆大健康、恆大汽車、恆騰網絡項目。
總而言之就是，費盡一切力量搞錢，然後擴張搞多元化。
結果我們也都知道了，像恆大汽車一直就給人嘲諷為PPT造車。
特斯拉五年造出新能源，恆大半年就出來了，還搞了個展覽，結果被人發現這些汽車壓根都是模型....
瘋狂擴張的代價，就是資金愈發不足。
時間來到2020年2月，恆大這時候已經宣佈全國樓盤75折優惠，但這並不能解決問題，因為新的政策，又來了。
2020年8月，國家發佈三道紅線政策。
所謂三道紅線，指的是住建部和央行對房企提出的三個要求。
1、剔除預收款的資產負債率不得大於70%。
2、淨負債率不得大於100%
3、現金短債比不得小於1倍。
並根據踩中的紅線數量分成紅橙黃綠四檔，每降低一檔，有息負債規模增速上限增加5%，即使是沒有踩線的房企，有息負債年增幅也不得超過15%。
踩線數量越多，房地產企業面臨的降槓桿壓力越大。
而此時瘋狂高周轉了幾年的恆大，已經背負了8700億負債，位列房企負債率第一，三道紅線全部踩中。
國家之所以要出台政策，目的是提前看到了美元的超發和房企過高的槓桿給整個社會帶來的金融風險。
因為為了擴張，國內的不少房企已經不滿足於在國內借錢，還要到國外去借。
中資美元債就是房企依賴的融資渠道。
所謂中資美元債就是由中國的經濟主體發行的，以美元計價的債券，大多數海外發行債券的中資企業都是行業的龍頭企業。
然而既然是美元，就會受到美國金融政策的影響。
像美聯儲增發3萬億美元為什麼會對中國造成輸入性通脹，就是因為這個美元債。
這還不包括普通人貸款銀行的錢進去房地產。
這個政策原本是督促房企降負債，結果就剛好打了恆大的七寸，差點成了壓倒恆大的最後一根稻草。
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因為高負債，恆大拿地受影響，高周轉的路子被切斷，資金鍊極度萎縮。
時間來到今年1月份，此時的恆大開始向地方政府求援，甚至把自己比作雷曼兄弟，聲稱自己倒下會造成系統性風險。
但恆大可不是小公司，想救就救。
據悉恆大的債務已經超過8700億，這個數據連全國財政收入第一的上海去年的收入都填補不了。
此時的恆大隻得自力更生開始割肉，今天賣了恆大汽車，明天又割掉優質項目。
就這樣把8700億債務壓低到了5000億，可這依舊杯水車薪。
因為深圳一年的財政收入是3773億，廣州則是1697億，恆大一個公司就可以吃掉兩個一線城市的年收入。
當然，恆大沒那麼慘。
實際上恆大還有很多房產和土地，包括類似廣州等地一些國企也陸續接盤了恆大的一些盤子。
而官方也給恆大定了任務：不准爛尾。
畢竟恆大背後，是很多個普通家庭的半輩子積蓄。
恆大自己也對外也宣稱不會爛尾，還開了很多「保交樓」的會議和活動，至於結果如何，我們唯有靜待。
這已然超過了我們吃瓜的範疇。
但恆大財富，這個影響範圍比較小，又屬於理財系列產品的，估計就懸乎了。
老徐在寫完這些唯一最感慨的就是，恆大財富的高管們在各種要求旗下員工完成任務時是滿滿雞湯。
結果一發現可能有危險，領導們居然先跑了....
果然，能混成領導的，「執行力」都挺強的。