上周日本央行意外宣佈加大超級貨幣寬鬆力度，年度基礎貨幣目標規模增加10萬億日元，將ETF和REIT的年度購買規模增加兩倍，將日本政府債券的購買規模增加30萬億日元，讓所持日本國債平均期限由七年延長至十年。
英國獨立經濟學家George Magnus預計，日本央行「孤注一擲」大寬鬆將對整個亞洲、特別是中國和人民幣產生深遠影響，人民幣升值的漫漫征途可能已到盡頭，因為人民幣匯率止漲回跌做準備。日本央行的決策將直接導致日元貶值，可能最終改變人民幣的走勢。
Magnus認為，此輪日元大貶值和1997年亞洲金融危機時期不同，不會那樣觸發亞洲貨幣對美元的匯率競相貶值。去年年初以來，日元貶值50%，此後又回調15%，至少到目前為止，大多數亞洲主要貨幣的貿易加權匯率還很穩定。
只要韓國、新加坡、中國台灣這類國家地區並未追隨日本腳步壓低各自本幣匯率，中國大陸幾乎毫無理由採取讓人民幣貶值的行動。但如果日元持續貶值，其他亞洲地區可能無法等閒視之，至少他們很可能壓低本幣對美元的匯率。
而且，從中國自身角度看，由於國內房產投資下滑、GDP增速逐步走低，允許人民幣適當貶值不失為一種貨幣寬鬆的方式。雖然中國央行不希望全面放開貨幣寬鬆，以免助長信貸泡沫，但近幾個月中國央行也在設法定向寬鬆，現在已經放開了多個城市的限購政策，並鼓勵商業銀行提供低成本貸款。
Magnus指出，問題是，中國不希望全面降息，因為那樣會發出讓人誤解的再度貨幣寬鬆信號，中國只希望將願意投往房地產開發商、國有大企業的貸款引向中小企業。但這需要更複雜的政策行動，比如要改革銀行的信貸審批和擔保流程、允許中小企業從正式的銀行渠道獲得融資，不必求助影子銀行。
可金融改革眼下還是艱巨任務。Magnus認為，金融改革可能要付出巨大的經濟成本、面臨極大風險，那是政府可能不願現在承擔的。因此，中國可能採取更傳統的方式——降息及引導人民幣貶值。不過這類方式的效力比金融改革低得多。
Magnus預計，無論如何，伴隨中國經濟增長持續放緩，人民幣可能會走上貶值的道路，回歸「公允價值」。日本央行點燃了明年亞洲及其他地區新一輪貨幣戰爭的導火索。和1997年金融危機時期不同，當時中國還置身事外，這次可能會成為貨幣戰爭的風暴中心。