周一（6月1日），瑞銀集團（UBS）發佈最新大宗商品策略報告指出，美伊談判在短期內依然是驅動全球大宗商品市場的核心主線。儘管短期內地緣政治溢價可能會隨着局勢起伏而波動甚至消退，但瑞銀強調，從中長期來看，大宗商品在對沖通脹、抵禦能源供應衝擊以及資產配置多樣化方面仍具有不可替代的獨特價值，並堅定看好原油、黃金以及銅鋁等工業金屬的後市表現。
瑞銀最新研報：美伊局勢淪為市場核心驅動力
瑞銀集團大宗商品分析師喬瓦尼·斯陶諾沃（Giovanni Staunovo）在周一發佈的最新報告中指出，美伊談判依然是短期內大宗商品市場最重要的驅動因素。從中長期來看，配置大宗商品資產可以有效幫助投資者對沖通脹以及能源供應衝擊。
斯陶諾沃在更新的報告中寫道，短期內大宗商品市場的波動性可能會保持在高位，但這些劇烈波動也為整個大宗商品板塊帶來了顯著的階段性收益。
他指出：「布倫特原油價格曾於4月30日觸及每桶126美元的四年高點，而在撰寫本報告時，其交易價格已回落至每桶93美元附近。目前金價則比1月創下的歷史收盤高點低了約16%，這主要是因為美伊緊張局勢升級以來，市場對央行加息的預期不斷升溫，從而壓制了市場情緒。」
不過他補充道，根據瑞銀CMCI綜合總回報指數（以美元計價）顯示，大宗商品板塊整體在今年年內（年初至今）仍累計實現了超過20%的豐厚收益。
供需基本面提供強力支撐：瑞銀繼續看好原油與工業金屬
斯陶諾沃認為，即便當前的地緣政治風險溢價未來逐漸消退，原油、黃金和基本金屬（工業金屬）的底層基本面依然能夠提供強力和有效的支撐：
原油市場：多個經濟體的石油製成品庫存目前均處於極低水平。在庫存得到重新補充之前，市場可能需要通過推高油價來主動抑制和調節市場需求。
黃金市場：在中長期內，由於全球債務負擔日益沉重、美國持續存在的財政赤字以及全球央行延續外匯儲備多元化（去美元化）的趨勢，我們預計金價仍將震盪走高。
銅與鋁：我們預計中長期內銅和鋁將面臨更進一步的供應短缺，這將對其中期價格形成強有力支撐；與此同時，全球電氣化等結構性驅動因素將持續支撐工業金屬的長期需求。
基於上述邏輯，斯陶諾沃表示瑞銀在2026年將繼續看好大宗商品，並強調投資者應專注於「主動管理」。他指出：「大宗商品雖然階段性會面臨劇烈波動的時期，但由於其在歷史上與股票和債券的表現呈現出極低的關聯性，因此它們在投資組合中能夠發揮極其寶貴的分散風險作用。」
瑞銀下調黃金年內目標價：投資者需保持耐心
就在上周，瑞銀剛剛將2026年底的黃金目標價從此前的每盎司5900美元下調至5500美元。瑞銀給出的理由是，美債收益率持續走高以及美元維持強勢，將在後市對黃金構成持續且沉重的逆風壓力。
瑞銀分析師多米尼克·施尼德（Dominic Schnider）和韋恩·戈登（Wayne Gordon）在報告中表示，由於美債收益率高企，投資者目前正在對黃金這一貴金屬望而卻步。
儘管瑞銀並不認為黃金的結構性牛市已經終結，但分析師們坦言，面對這些重重挑戰，投資者當下可能需要保持更大的耐心。不過，分析師們依然預測，到今年年底時，金價仍將比當前的價格高出整整1000美元。
施尼德和戈登展望2027年時指出，屆時更趨於中性的貨幣政策環境可能會削弱美元的支撐力，從而有望再次徹底激發投資者對黃金的胃口。
瑞銀表示：「從更長遠的時間跨度來看，黃金作為通脹對沖工具的地位無可動搖。根據《全球投資回報年鑑》的數據顯示，自1900年以來，黃金和大宗商品的實際回報率與通貨膨脹均保持着長期的正相關關係。」
最後，瑞銀強調全球對黃金的底層需求依然極其穩固。儘管黃金ETF投資者在早些時候輕微削減了倉位，但其整體頭寸近期已表現出極強的穩定性，且對沖基金也已經溫和地提升了黃金的淨多頭持倉。
瑞銀認為，在各國央行持續瘋狂掃貨購買、民間投資活躍度上升、以及亞洲地區因收入增長引發的黃金首飾結構性需求爆發的共同托舉下，全球黃金的總需求將繼續保持強勁。高企的政府債務總額、全球央行和國際投資者努力分散風險「告別綠背（去美元化）」的結構性長線趨勢，將繼續支撐黃金的長期前景。
因此，瑞銀總結稱，鑑於美伊衝突之外依然籠罩在全球市場上空的宏觀經濟和政治高度不確定性，瑞銀持續對黃金持積極樂觀態度，並深信黃金依然是極其有效的投資組合多元化工具。他們建議對黃金情有獨鐘的投資者，可以在多元化資產組合中配置最高達「中個位數（如5%左右）」比例的黃金資產。
