中共財政部最新公佈的2026年1至4月財政收支數據顯示，全國財政收入表面維持增長，但若拆解細項可發現，多項核心指標呈現出劇烈的「冰火兩重天」態勢：股市交易熱度推高印花稅收入，但房地產持續拖累地方財政，企業盈利未明顯改善，而地方政府債務壓力則進一步加重。
今年前4個月，全國一般公共預算收入8.34萬億元（人民幣，下同），同比增長3.5%；全國一般公共預算支出9.48萬億元，同比增長1.3%。其中，中央財政收入同比增長4.6%，高於地方財政的2.7%，顯示地方財政壓力仍明顯大於中央。
值得注意的是，官方公佈的中國經濟數據真實性持續引發外界質疑。在房地產持續低迷與地方債壓力擴大的背景下，部分經濟壓力未必能完全反映在官方數據中。
股市交易火熱 證券印花稅暴增逾七成
在稅收收入方面，1—4月全國稅收收入68,097億元，同比增長3.9%。其中最引人注目的是證券交易印花稅達935億元，同比暴增74.8%，帶動整體印花稅大幅增長27.8%，反映出前4個月內地股市交易熱度顯着回升。此外，個人所得稅也實現了12.2%的兩位數增長，達到6,031億元。
今年以來，在官方穩市場政策推動下，A股成交量明顯放大。尤其5月份以來，半導體、AI、算力等科技股行情持續升溫，市場資金集中抱團科技板塊，帶動交易量快速攀升。
近日，中共央行公佈《2026年4月金融統計數據報告》後，財新網報導，4月份全國居民存款單月減少了1.94萬億元，比去年同期還多減少約5500億元；與此同時，證券、基金、理財等非銀行金融機構的存款卻大增2.47萬億元，比去年同期多增近9000億元。
這說明，部分居民正將資金由銀行存款轉向股市、基金等資本市場。
不過，財經博主「忐忑的可樂餅」認為，雖然有資金流入資本市場，但股市上漲並未明顯帶動消費回暖。不少股民感受到，雖然股指持續上漲，但真正賺到錢的人並不多。財富效應尚未明顯傳導至消費端。
房地產持續探底 地方「土地財政」持續承壓
與股市熱度形成對比的是，房地產相關收入持續惡化。前4個月，反映房屋交易活躍度的契稅收入1,370億元，同比下降15.3%；土地增值稅1,522億元，同比下降15.6%，反映房地產交易與開發活動依然低迷。
更值得關注的是地方政府賣地收入持續大幅下滑。數據顯示，1至4月，全國政府性基金預算收入1.02萬億元，同比下降18.9%；其中地方政府性基金收入8717億元，同比下降22.1%。
尤為關鍵的是，作為地方財政核心來源的國有土地使用權出讓收入（俗稱賣地收入）僅為6,801億元，同比大跌27.2%。
長期以來，中國地方政府高度依賴「土地財政」。如今房企投資收縮、土地市場降溫，地方財政收入也隨之受到直接衝擊。近年來，隨着多家大型房企陷入債務危機，土地市場持續低迷。為緩解財政壓力，不少地方陸續出現拖欠工程款、延後基建項目、壓縮財政開支，甚至公務員降薪、削減編外人員等現象。
地方債壓力升高 財政支出轉向「保基本」
財政支出結構的變化，同樣反映出地方財政壓力正在加大。在支出端，前4個月基建與投資類支出全面收縮，過去作為拉動經濟主力軍的基建投資明顯減速。
數據顯示，今年前4個月，社會保障和就業支出同比增長7.3%；衛生健康支出增長11.4%；債務付息支出增長6.5%。
但另一方面，多項基建與投資類支出則明顯放緩：農林水支出同比下降10.2%，交通運輸支出下降3.6%，城鄉社區支出下降1.2%，科技支出下降1.8%。
值得注意的是，債務付息支出持續增加，也反映地方債問題仍在累積。
過去多年，中共地方政府透過城投平台大規模舉債推動基建與土地開發。如今在土地收入下降、經濟放緩背景下，部分地方償債壓力正持續上升。
儘管官方近年持續透過降准、降息與流動性投放刺激經濟，但房地產疲弱、居民消費不足、企業信心偏弱等問題仍未根本改善。
大陸多名財經博主認為，目前中國經濟仍高度依賴政策刺激與流動性支撐，而房地產低迷、消費疲弱與地方財政惡化等深層問題，至今仍未真正緩解。
