美國財政部18日公佈的最新國際資本流動報告顯示，外國投資人持有的美債總額，從今年2月的9.4871兆美元降至3月的9.3487兆美元，單月減少超過1300億美元。這並不只是簡單的買賣變化，而是在地緣政治緊張、能源價格波動、通膨預期升溫的背景下，各國資金重新評估美元資產風險後的結果。
《南華早報》報道，3月日本減持477億美元美債，持有規模降至1.1916兆美元，但仍是美國最大海外債主。中國也減持410億美元，持倉降至6523億美元，位居第3。相比之下，英國逆勢加倉，持有規模從2月的8973億美元升至9269億美元，開曼群島和愛爾蘭也小幅增持。
更值得關注的是，美國前10大海外債主中，有7個在3月減持美債，包括日本、比利時、加拿大和法國。這說明，市場調整並非個別國家行為，而是全球投資機構在高不確定性環境下的一次集體再平衡。
3月正是中東局勢升溫後，影響完整反映到金融市場的第一個月份。海運供應鏈受到干擾，能源價格上漲，通膨壓力重新抬頭，也讓市場對聯準會降息的期待下降。到3月底，美國10年期公債殖利率升至4.32%，顯示投資人正在重新計入通膨和利率風險。
摩根士丹利（Morgan Stanley）中國首席經濟學家邢自強（Robin Xing）指出，油價推升通膨預期，帶動殖利率走高，也讓利率資產面臨按市值計價的損失壓力。因此，全球機構投資人近期更偏好股票資產，對政府公債和信用債則轉為中性甚至減碼。
與此同時，北京也在推進外匯存底多元化。中國人民銀行已連續18個月增持黃金，截至4月黃金儲備升至7464萬盎司。分析認為，這反映出中共正逐步降低對單一貨幣和單一資產的依賴。不過，中國不太可能突然大規模拋售美債，因為美元市場仍是全球最深、流動性最強的金融市場。
外國投資人持有的美債在2026年3月出現下降。（路透）
