中國科技企業領頭羊華為的2025年財報顯示，營收和淨利潤雙雙實現增長。但是深入分析發現，華為業績水分很大，營收增速急劇放緩，盈利能力衰退，投入產出嚴重失衡，部分核心戰線正在崩潰，中國市場接近停滯，人才流失加劇，甚至可以說正走向前所未有的危機。
美國司法部起訴華為刑事犯罪的案件不久將開庭。分析認為，這恐怕會給華為帶來更大打擊。隨着開庭日臨近，案件在華為內部造成衝擊。
華為多位頂級專家離職
華為內部人士日前向記者表示，現在華為內部氛圍非常壓抑，很多人都選擇了離職，不僅是普通員工，技術專家也有多人離職。有的是因為對薪資待遇不滿意，有的是因為對華為狼性企業文化不認同等。
這名內部人士還透露，華為以離職員工簽署了保密協議為由，阻止他們在深圳當地與華為業務類似公司求職。
據記者網絡搜索發現，今年以來至少有兩位華為頂級專家離職。3月28日，華為諾亞方舟實驗室主任王雲鶴宣佈卸任並離職。華為人機交互（HCI）專家Yeo Hui Shyong近日也從華為離職。
華為營收增速急遽放緩盈利能力衰退
2026年3月31日，華為發佈了2025年財報，儘管營收和淨利潤雙雙實現增長，但增速急劇放緩。2025年華為銷售收入8809.41億元(人民幣，下同)，增長2.2%，而2024年增長22.42%；淨利潤680.36億，增長8.7%，但相比兩大歷史高點2021年的1137億和2023年的870億，都大幅下跌。
根據財報，「其它淨收支」項227.27億，同比2024年的83.22億，暴增了173.1%。不過細究發現，增長主要來自「處置子公司及業務形成的金融工具的公允價值變動」子項，錄得168.88億，而2024年該項是0。公允價值變動是指企業持有的以公允價值計量的資產或負債（如股票、債券、房地產）。
華為2025年淨利潤相比2024年增長了54.62億，而由於資產變賣、業務切割和估值變動帶來的收益就高達168.88億。這部分收益更像是一筆「橫財」，不是每年都能有的穩定收入。如果扣除這部分收益，華為淨利潤為-114.26億。
事實上，華為2025年上半年盈利能力就已經開始暴跌。半年度財報顯示，上半年淨利潤371.95億元，年減32%。這些都表明華為核心盈利能力已經衰退，「主業造血功能衰竭」。
從華為業務類別來看，兩大主業ICT基礎設施業務和終端業務都明顯承壓。終端業務營收3444.73億元，增幅僅為1.6%，而2024年的增幅為38.3%；ICT基礎設施業務營收3750.14億元，增幅為2.6%，而2024年的增幅為4.9%。這兩大主業合計營收占華為總營收的82%。
中國風險投資公司風險合伙人趙啟欣對《財聞》分析，2024年華為終端的高增長主要受益於Mate60/Pura70系列高端手機回歸，市場份額重返中國第一。但2025年僅增長1.6%，顯示高端手機回歸紅利爆發期已過，且中國手機市場整體低迷，終端增長進入常態化。
「主場」已無路可走高投入未帶來高增長
2025年華為雲計算業務收入321.61億，同比萎縮了3.5%。中國區收入6162.49億，同比微增0.2%，幾乎停滯。對此，上述知乎博主認為，雲業務萎縮主要原因是硬件算力受限嚴重、政企客戶的地盤正在被其它更具性價比的友商慘烈分食。
據《南方日報》本月初報道，華為雲業務客觀上已有逐漸「掉隊」的跡象。某種程度上，華為雲並未建立起適配公有雲競爭的核心能力。
此外，2025年華為研發投入1923.1億，同比增加7%，研發費用率21.8%。銷售和管理費用1417.78億，同比增加7.5%，銷售和管理費用率佔比16.1%。兩項加起來高達3300多億，但僅帶動銷售收入增加了2.2%。
然而華為高投入未帶來高增長，上述知乎文章表示，這說明華為現在的商業變現能力極其低效，超算節點、鴻蒙生態投入、AI基座搭建，都是為了打破西方制裁而在全鏈路底座上的重複造輪子，而造輪子是要海量資本填坑的。
但國際市場上的競爭對手卻用着高度標準化且極其廉價的架構，這註定了華為巨額的研發不僅難以轉化出對應的超額利潤率，甚至反噬了本來就不多的業務餘糧。
網友「DrewDa」說，華為製造的消費產品最大的問題是性價比不行，「觀察華為的安、危，就看消費者業務就行了。什麼時候手機大賣，再次和蘋果平起平坐？什麼時候問界大賣，碾壓小米？目前來看，都做不到。」「手機mate60之後，都是平庸之作。」
「華為的汽車業務也有同樣問題，問界M9之後，產品力開始平庸。M8和蔚來ES8之爭，完全落敗。M7、M6、R7、S9T、H7、Z7，結局都可以預料，不外乎高開低走。產品力完全配不上價格，品牌高溢價排除了太多客戶。」
再有，華為財報的「合併資產負債表」顯示，「應付賬款及應付票據」由2024年的1050.77億上漲到了1138.86億。「合同負債表」顯示，合同負債由2024年的974.61億漲到了1168.16億。
文章認為，這表明華為並非是因為賣出去了利潤極其豐厚的產品帶來的現金流增加，而是通過極限壓榨甚至吸血上下游生態系統攫取的。
浙江省會計領軍人才、浙江金融職業學院會計學院行業導師呂濱也持相似觀點，他對《財聞》表示，數據背後反映了華為在2025年可能延長了供應商的付款周期，同時收到了大量的客戶預付款，為未來業務提前鎖定了現金流入。
示意圖（Patricia De Melo Moreira/Agence France-Presse— Getty Images）
智能汽車業務營收增長最快分析：救不了華為
華為各業線營收增長最快的是智能汽車板塊，營收450億，增長72.1%，但2024年的增幅為474.4%，表明2025年增速急劇放緩。
財經大V敘市則對《財聞》表示，智駕差異化正越來越小，華為面臨的競爭也變得日益激烈。
知乎文章也認為，智能汽車業務拯救不了華為。由於華為終端業務（手機、電腦等消費品）在高端遇到阻擊，曾經的利潤大奶牛通信基礎設施增幅僅為2%，而智能汽車只佔總營收的不到5.1%，還難以挑大樑，也救不了華為。
文章進一步分析，華為下場做的中國智能汽車市場，正在發生堪比互聯網燒錢戰甚至更劣性、更下探底線的恐怖「價格戰」。
整個2025年汽車的終端環境都在拼了命卷到底褲，不僅友商新舊勢力倒貼肉搏，「純技術供應商」的故事根本講不下去了！華為必須拉着四界合作汽車廠家乃至其它傳統巨頭下場。文章認為，如果問界、智界、享界和尊界中任何一個兵敗滑鐵盧，華為智能汽車業務的利潤空間轉瞬就會塌陷為無盡黑洞！
