阿波羅網王篤若報導/11個月連環撤退，中國債市正被外資「靜默拋棄」。一句話：不是波動，是撤離。
過去一年，外資從中國債券市場流出至少1800億美元，連續11個月淨賣出人民幣債券，創2020年披露數據以來最長單邊拋售紀錄。這不是短期情緒，而是趨勢性轉向。
更冷的數據是，外資在銀行間市場持倉縮水28%，蒸發約1.25萬億元人民幣。這已不是調倉，而是降風險、去倉位。
表面上中國債市「很穩」，但問題正出在這裏——收益低、彈性弱、機會成本高。Gama資產管理的狄梅洛直言：名義收益率太低，放到全球市場毫無吸引力。不是不安全，是不值得。
3月數據再度驗證趨勢。中國央行4月15日公佈，外資單月持倉再降約4%，在連續11個月拋售後繼續下行，說明不是止跌，而是慣性延續。
外部環境進一步惡化。伊朗衝突推高油價與通脹預期，全球利率可能更高更久，資金回流高收益市場。而中國仍處低通脹、低利率環境，原本的「穩定優勢」反而變成吸引力不足。
華爾街態度已很明確。摩根大通資產管理表示：當前價格無吸引力，利率仍可能上行，選擇觀望，等更便宜再買。
更關鍵的是撤退範圍。中國國債持倉降至2020年12月以來最低，可轉讓定存單降至2023年11月以來最低。不是結構調整，而是整體後撤。
結論只有一個：這不是市場波動，而是信心流失。外資正在系統性降低對中國債市的風險敞口。
資金不講情緒，只講回報——而現在，它們已經做出選擇。
（示意圖）
