有一群人，不准喝了；
有一群人，喝不動了；
年輕人們，又不太愛喝。
是的！歷史首次，茅台出現了負增長。
一個時代，徹底結束了！
就在剛剛，貴州茅台發佈了2025年財報。
雖然財報發佈前，大家都不太樂觀，但都覺得，至少也能保住個位數的增長吧。
誰能想到，濃眉大眼的茅台，居然負增長。
看，營收1688.38億，同比下降1.21%，這麼多年來首次；
歸母淨利潤，823.20億，同比下降4.53%，同樣也是這麼多年來首次。
貓姐看了一下，
2025年上半年，茅台的營收和利潤還是增長的，分別增長了9.10%和8.89%。
2025年第三季度，茅台業績開始變臉，只微增0.56%和0.48%，但至少還是正增長。
誰能想到，第四季度，茅台直接給大家表演了一個高空跳水——
營收下滑19.43%，已經夠嚇人！
淨利潤更嚇人，直接暴跌30.35%，估計要把老登們嚇傻！
要知道，這可是曾經穩如老狗、完全不愁賣、常年供不應求、業績年年創新高的茅台啊！
四季度發生了什麼？！
兩件大事！
一個是，茅台換帥了！
貴州省能源局局長陳華，成為了茅台集團的新任董事長。
都說換帥如換頭，業績果然也變化不小。
另一個則是，茅台信仰的崩塌。
沒錯，飛天茅台終端零售價，一路走低。
先是在6月份跌破了2000元大關；
又在12月份正式跌破了1499的官方指導價。
半年內跌幅25%。
一年內跌幅35%。
不客氣地說一句，比房價跌得都還慘！
價格神話破滅，茅台的業績自然也受到了影響。不過，四季度營收和淨利潤雙雙暴跌，幅度之大依然令人始料未及。
之前，曾有傳聞稱，為了穩住價格，茅台祭出了「非常手段」：
2025年12月內，停止向經銷商發放所有茅台產品（包括已完成預付款的訂單），直至2026年1月1日，藉此為經銷商「減壓」。
但該傳聞最終被茅台闢謠為假新聞。
貓姐看了一下，2025年全年，茅台之所以出現營收及利潤雙降的局面，一個是營收下滑，三四季度確實少賣了。
另一個則是由於營業成本及銷售費用雙增。
銷售費用雙增可以理解，畢竟為了吸引年輕人，茅台首次請了代言人，廣告宣傳及市場推廣費用有所增加也是正常。
但營收少了，營業成本還增加了11個億，就不太好理解了。
看了下，茅台的銷售量，2025年確實還是增長的，難道是降價走量了？！還是便宜的酒賣得更多了？！
反正就是挺神奇的！
業績掉頭向下，茅台的股價，近一年來也一直是低位徘徊。
現在又交出了這樣一份史上最差成績單，股民們今晚恐怕是難眠了。
更多人害怕的則是：
這很可能只是開始…
值得一提的是，在一片「白酒沒人喝了，茅台賣不動了」的聲音中——
傲嬌的貴州茅台卻選擇了逆勢漲價！
今年3月30日，貴州茅台宣佈，自3月31日起上調飛天茅台部分渠道價格。
飛天53%vol500ml貴州茅台酒（2026）經銷商合同價(即經銷商出廠價)由1169元/瓶調整為1269元/瓶；
有人說，這是茅台拿回了「定價權」，開始重構利潤；
也有人說，漲價容易，但市場買不買單，就不好說了。
貓姐看了一下「今日酒價」的最新批發參考價：
4月16日，26年飛天茅台原箱報1655元/瓶；26年飛天茅台散瓶報1565元/瓶。
當前1565元的市場批發價，距離1539元的官方指導價，僅僅只有20多塊錢的微弱「溢價」。
再看下茅台今天交出的這一份業績…
那個屬於茅台經銷商的暴利時代，終究是一去不復返了。
