我們看到新聞中說的「通脹」，一般來講是指CPI價格指數與去年同期比較的結果，用百分比表示。由於通脹數據是同比計算，去年的基數就很重要。CPI通脹具有基數效應。即使CPI價格指數只是由於短期因素一次性上漲，由於去年基數較低，而且一直持平，這個一次性上漲，也會被持續顯示。這就是為什麼未來大約一年時間，通脹數據會更好看，顯示出走出通縮，走向「通脹」。
首先看一下中國歷史上的CPI價格指數，可以看出兩次明顯的通縮壓力，體現為CPI價格指數平坦。第一次是上個世紀90年代，高通脹後朱鎔基大力緊縮，治理通脹，結果造成了通縮。這種通縮壓力，一直到中國加入WTO之後才徹底緩解。第二次就是2021年中國房地產見頂後，房地產泡沫破裂，造成信用停滯，引發通縮。這兩次是肉眼可見的通縮事件。
其次，今年初CPI指數上漲，而且未來由於油價暴漲，成本衝擊帶來的輸入性通脹，CPI指數還可能維持在這個水平以上。
最後，由於通縮期間的特殊情況，CPI指數去年的基數非常平坦，即使今年的CPI指數不再上漲，也會由於基數效應持續顯示通脹。這是數學的必然，而不是價格的持續上漲。
真正的通脹，是價格的持續上漲，複利增長。通脹的根本原因是信用持續擴張，產生了額外的購買力。供給受限、成本衝擊，只能帶來短期的價格上漲，而無法持續推動價格上漲。真正的決定因素是信用。通脹是信用現象。
資料照片（STR/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES）
