中國人壽保險股份有限公司標誌。（網頁截圖）
中國人壽日前發佈的財報把許多人看懵了！該公司2025全年大賺1540億元（人民幣，下同），但第四季度的淨利潤同比卻暴跌約669%，虧損約137.3億元。這份財報公佈後，市場上頓時炸了鍋，次日股價跌超跌4%。該公司總裁親自出面解釋稱，Q4虧損主要是公司持有的股票和基金「回調」所致。
本周三（3月25日），中國人壽保險股份有限公司（簡稱「中國人壽」）發佈了2025年報。這份報告顯示，2025年度該公司當年度公司主營收入為6156.78億元，同比上升16.48%；歸母淨利潤1540.78億元，同比上升44.09%；扣非淨利潤1542.78億元，同比上升44.02%。
然而，這份乍看十分「亮眼」的財報，細看之下竟然出現了一個十分反常的現象：去年第四季度該公司的單季度主營收入僅有777.83億元，同比下降了23.28%；單季度歸母淨利潤則為-137.26億元，同比下降669.07%；單季度扣非淨利潤-136.75億元，同比下降658.62%，負債率高達91.99%。
與此形成鮮明對比的是，該公司2025年第三季度仍然實現了淨利潤1678億，卻在第四季度暴虧約137億元，這種強烈的反差立即引發市場的高度關注。社交媒體上頓時一片驚呼：怎麼賣保險的，也虧錢了？中國人壽第四季發生了什麼？！
周四（3月26日），中國人壽的股價應聲大跌，至當日收盤跌幅為4.43%，當天還帶崩了整個保險板塊，各大保險公司的股價都有不同程度的下跌。例如：新華保險跌4.28%；東方財富跌3.92%；中國人保跌3.6%；中國平安跌3.38%；中國太保跌3.365……
26日當天，中國人壽總裁利明光親自在2025年度業績發佈會上作出解釋。他表示，公司2025年第四季度的淨利潤為負，主要是由於「資本市場在第四季度發生結構性調整，公司持有的部分股票和基金出現回調所致」。他強調，這種波動大部分是階段性的，反映的是資本市場變化，並不代表公司長期經營趨勢，希望大家不要對單季度利潤作「過度解讀」。
對此，財經自媒體公眾號「說財貓」26日發文直言，說白了，中國人壽四季度爆虧137億元，就是因為「炒股」炒虧了。利明光稱這是「資本市場在第四季度發生結構性調整」所致，可是明明去年四季度，上證指數從3800點到站上了4000點。
換言之，在大盤走高的大趨勢下，中國人壽炒股卻翻了車！
文章進一步表示，中國的保險公司發生單季度淨利潤虧損的情況十分罕見，翻查過去歷年來的紀錄，只有中國太保在2008年出現過1次；新華保險發生過3次，分別在2008年、2015年和2023年；然後就是中國人壽也發生3次，分別是在2012年、2018年及2025年。
文章表示，查看中國人壽的投資情況可發現，該公司在2025年的確有大幅加倉股票和基金。其中，買股票總共花了8353.42億元；買基金又花了4218.42億（大部分是權益型和債券型基金），一年內加倉資金達4495億元。
此外，中國人壽的保險業務在2025年也發生了一些異動——個險、團險渠道的首年期交保費均減少，反而是銀保渠道的首年期交保費增加了。也就是說，去年該公司的保險業務員/代理人以及賣給公司、單位企業的保險都出現了下滑，但銀行經理向儲戶推薦保險的總額在增加。這個現象表明，賣保險，就和銀行推銷貸款一樣，都變得愈來愈難了。
資料顯示：中國人壽在2019年的巔峰時期，個險銷售人員多達161.3萬人；但到2025年末，該公司的個險渠道銷售人力跌破了60萬人。也就是說，在過去6年間，該公司的個險渠道的銷售人力少了100多萬人
文章認為，上述現象表明，中國險資的主業保險業務的增速已經十分緩慢，接近「天花板」了，所以也不需要這麼多賣保險的人了。
