電影大亨於冬，被賭場追債背後：四年連虧30億，博納陷生存危機。博納影業董事長於冬，遭澳門永利賭場追債473萬。被賭場追債？事兒聽上去有點大。最近於冬私人律師出來滅火，說經與澳門永利核實確認，涉及款項已全部清還，訴訟已終止。最後，律師還補了一句：這筆債是於冬替第三方做信用擔保所致。言下之意，這不是「賭債」。
1、博納老闆於冬，攤上事了
能讓博納影業掌門人親自出面，用個人信用做擔保，借的還是賭場的錢，這位「第三方」是什麼來頭？雖然沒人知道，但也無關宏旨了。不過，如果你了解過去兩年於冬和博納影業的處境，就會知道：這條消息背後真正的新聞，不是被追債的473萬，而是那個曾經叱咤風雲的電影大佬，一家百億市值的行業巨頭，陷入到了「生死劫」的邊緣。
經核查：於冬名下的股權凍結記錄密密麻麻排了十多條，涉及的企業包括拉薩博成企業管理諮詢有限公司、無錫華融壹玖管理諮詢企業、西藏祥川企業管理合夥企業，清一色都是博納影業體系內的關聯公司和持股平台。凍結金額從百萬到數億不等，執行法院遍佈北京第二中級人民法院和第四中級人民法院。公示日期從2025年4月一直延續到2025年10月，狀態全部顯示"凍結"。
最大的一筆凍結股份，發生在2025年4月3日。當天晚間，博納影業發佈公告：控股股東於冬持有的1.37億股公司股份被北京市第二中級人民法院司法凍結，期限三年，從2025年3月31日到2028年3月30日。這部分佔其個人持股的48.70%，占公司總股本的10%。
於冬這批股份，是博納上市前的限售股。2022年博納回A股的時候，他把這1.37億股全部質押給了中信信託，用來融資。當時博納的股價在10塊錢左右，這批股票值十三四個億。不過，於冬和他掌舵下的博納影業，麻煩遠不止股權凍結。
2、從上市公司流向了實控人的口袋
2025年5月8日，新疆證監局下發了三份文件，分別針對博納影業、於冬本人和時任財務負責人齊志。原因是什麼？其實是三年前的一樁舊案。2022年，博納影業及其子公司以"支付信託理財款"的名義，通過第三方向公司董事、副總裁齊志及其關聯方輸送資金2.1億元，構成其他關聯方非經營性資金佔用。2023年，同樣的操作方式，於冬及其關聯方從上市公司拿走了2.61億元，構成控股股東非經營性資金佔用。
兩年接近5個億，以"信託理財"為掩護，從上市公司的口袋流向了實控人和高管的口袋。新疆證監局下發文件之後，博納影業公告說，截至2024年12月末，這些資金佔用款項已全部歸還。但問題是，未按規定披露與關聯方之間的非經營性資金往來情況。這在A股，屬於信息披露違規。
最終，新疆證監局的處罰結果是：對博納影業採取責令改正監督管理措施，記入資本市場誠信檔案。對於冬和齊志分別出具警示函，同樣記入誠信檔案。在A股市場，誠信檔案上有了這種記錄，以後的融資、增發、併購，每一步都會被額外審查。
對一家正在失血的公司來說，這等於在傷口上撒鹽。事實上，博納影業的財務報表，比於冬個人的麻煩更觸目驚心。2022年，虧7210萬。2023年，虧5.53億。2024年，虧8.67億。2025年，預虧12.61億到14.77億之間，四年連續虧損，按最高算，累計達到29.6億，逼近30億。
營收也在連年滑坡：2022年20.12億，2023年16.08億，2024年14.61億。2025年前三季度9.72億，同比只增長了1.29%，考慮到2025年全年預虧最高接近15個億，第四季度不知道還能有多少收入。
博納是2022年8月18日回歸A股的，發行價5.03元。上市首日漲到7.24元，之後一路飆到15.23元。高光時刻維持了不到三個月，然後就是一路陰跌。2023年股價跌了40%。2024年又跌了15%。到2024年9月，最低摸到3.87元。回A上市不到三年，市值從高點蒸發了135億。
當初入股博納的資本機構如中信證投、西藏和合，在5.05元到8.74元的區間裏忍痛減持了4000多萬股。而章子怡、韓寒這些明星股東，當年以9.41元到14.55元的價格入局，賬面浮虧30%到65%。
3、伸出手的人是韓寒，7000萬
博納的至暗時刻，是2025年過年。當時，於冬押上了公司全部籌碼，一部叫《蛟龍行動》的電影。投資10億元，導演林超賢，主演黃軒、於適、張涵予、段奕宏等人。博納1:1造了一艘120米長的「龍鯨號」核潛艇實體模型。於冬四處宣傳，說這是「中國首部核潛艇題材電影」，要「定義全球潛艇電影的新標準」。
2024年4月北影節論壇上，於冬進行了一番「賣慘式」宣傳：博納已經把資金全部集中在《蛟龍行動》上了。因為拍攝周期、製作周期、準備周期太長，「把一個公司的現金流焊在這了。」2025年1月29日，《蛟龍行動》正式上映，票房3.08億元，同檔期所有影片中墊底。排片率從首日開始就被碾壓，到2月5日只剩5.5%。
於冬不甘心。1月31日路演，在現場沖觀眾喊話：「打一星的都是黑水！」主演於適借電影台詞說了句「我們只想要公平」。2月1日，於冬再發聲：面對客觀理性的批評，我們虛心接受。面對粉圈惡意差評，我們鬥爭到底。《蛟龍行動》絕不撤檔。
話音剛落，2月14日《蛟龍行動》官宣撤檔，說要製作特別版，擇日再映。8月30日，特別版重新上映，票房不到3000萬。蛇年開市第一個交易日，博納影業一字跌停，收報5.36元，一天蒸發8.25億市值。第二天繼續跌5.6%，市值跌破70億。
於冬最常被人提起的輝煌，是2021年的《長津湖》。那部電影拿下了57.75億元票房，至今是中國影史上的真人電影第一。加上同系列的《長津湖之水門橋》，兩部電影合計貢獻了接近100億票房。2021年，博納全年營收31.24億元，淨利潤3.63億元。
那是於冬和博納影業的頂峰。
亞洲金融消息，在博納最困難的時候，伸出手的人是韓寒。2025年1月23日，博納發佈公告：全資子公司浙江博納向韓寒旗下的上海亭東影業借款不超過4000萬元，年利率3.1%，無需任何形式擔保。加上此前北京博納向亭東借的3000萬，博納累計欠韓寒7000萬。
這筆錢，博納到期還不上。2025年12月16日，雙方達成了一個解決方案：博納以7000萬定向減資的方式償還全部債務。減資完成後，博納持有亭東影業的股份從9.55%降到4.61%。
說白了，拿股份抵了債。這筆交易的微妙之處在於，它暴露了博納的現金流已經緊張到什麼地步，連7000萬都湊不出來，只能拿股權來還。而韓寒那邊，2025年亭東全年營收也才1個億出頭，淨利潤2200多萬，7000萬不是小數目。能答應以減資而不是追債的方式解決，韓寒給了於冬一個大面子。
這份面子是有來歷的。當年，於冬給韓寒首部電影《後會無期》簽下了3.5億票房的保底發行協議，以發行費用作為投資成本，等於替韓寒兜了底。《後會無期》最終票房6.29億。博納分走40%，韓寒賺了四五千萬。皆大歡喜。
之後《乘風破浪》10.49億，《飛馳人生》17.28億，《飛馳人生2》33.61億，《飛馳人生3》破40億……韓寒一路走來，每一步背後都有博納的影子。2017年，於冬花2.5億入股亭東影業，拿下12.5%的股份，一舉把亭東的估值抬到了20億。
可以說，沒有於冬，就沒有今天的導演韓寒。所以當於冬缺錢的時候，韓寒沒有讓他難堪。7000萬救命錢，無擔保，低利率。到期還不上，那就拿股權抵。這在資本市場是人情交易，在江湖上叫義氣。但患難見真情這種事，在影視圈太稀缺了。華誼兄弟王中軍當年多少朋友？到了需要賣畫還債的時候，門可羅雀。
4、於冬敢賭，是好事，但更是壞事
於冬今年55歲，1971年生人，北京土著，小時候家境一般，1990年考上北京電影學院管理系。他後來自己說過，報考電影學院不是因為熱愛電影，而是覺得電影好玩。不過在學校看了兩千多部電影之後，他對這個行業產生了真正的興趣。
1994年畢業，進了北京電影製片廠，做發行，從最基層做起。到了中影集團，他26歲就當上了最年輕的副科長。但他不甘心只做一個體制內的發行員。1999年，28歲的於冬辭職下海，創立博納。
創業初期很難，結婚的時候銀行卡里只有5萬塊錢，辦婚禮的錢是當時老婆臧黎璐掏的。住在管莊60平米的貸款房裏，每月還貸3000塊。但，於冬敢賭，20多年前的他，幾乎壟斷了香港電影在內地的發行。《無間道III》《雙雄》《頭文字D》，一部接一部。甚至對一些香港公司的影片採取了全年整包的模式，片子還沒開拍，就把對方全年的發行權買下來了。
2007年，博納完成首輪融資，紅杉資本和SIG海納亞洲注資1000萬美金。2009年，第二輪融資1個億。2010年12月9日，於冬帶着高管團隊飛到紐約，敲響了納斯達克的開市鍾。39歲的他，在儀式上哭了，他是中國第一家在美國上市的影視公司老闆。
後來他覺得美股低估了博納，決定私有化退市，2016年完成，然後花了6年衝刺A股。中間經歷了三年IPO排隊、發審會近三個小時的嚴苛審議（博納是當天五家上會企業中唯一被額外要求補充說明的），以及無數次市場質疑。
2022年8月，博納終於能夠在深交所上市。但偏偏就在上市前夕，八卦媒體爆出於冬疑似與女演員在海南酒店幽會的消息，妻子金巧巧出來幫老公滅火。股民們還沒來得及消化這個瓜，就看到了上市後第一份財報：虧損。
從美股到A股，於冬折騰了小十年，回來就開始虧。而且，虧得一年比一年多。於冬的核心問題，說到底只有一個：他太迷信「一片定乾坤」的邏輯了。
另一家老牌公司華誼兄弟的處境，可以作為博納的一面鏡子。華誼已經連續多年虧損，2026年初發佈公告：公司股票可能在2025年年度報告披露後被實施退市風險警示。
好在，博納目前還沒到那一步。但連續四年虧損、控股股東股權被大面積凍結、被證監局處罰、現金流極度緊張，所有的信號都在發出同一個警告：生存，還是毀滅？
16年前，在紐約敲鐘時，於冬說過一段話：「我們用11年的時間堅持了一個電影夢想，我們用11年的努力不斷提升自己。博納將秉承博採眾長、海納百川的企業文化精神，努力創造一個偉大的夢想和奇蹟。」但如今，留給於冬和博納「創造奇蹟」的時間窗口，正在一天天縮小。
